河北
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来源：机构调研记
近期市场持续调整，某卖方策略分析师在10月11日策略思考的正式研报中认为：
一周后，在10月21日晚，某策略分析师在电话会议中认为：市场已进入熊市思维
以下为会议要点：
1． 市场阶段判断与熊市思维
市场进入熊市：策略团队认为当前A股市场已从震荡市转入熊市阶段，策略思维需相应切换。
熊市思维定义：核心是每逢反弹即为减仓机会，应控制整体权益仓位，战略上保持耐心。
观点演变路径：2026年7月判断牛市结束、市场进入震荡市；最近两周进一步判断震荡市结束，市场进入熊市。
2． 投资者情绪指数的变化与启示
情绪指数近期表现：2026年9月下旬以来，情绪指数出现大幅下滑，已跌破25进入低迷区，上周末最新读数约在16附近。
市场阶段信号：情绪指数跌破25至低迷区，是市场进入熊市的鲜明标志。
与2017年反例的差异：
2017年情绪指数虽也跌破25，但全A点位在年线上方，市场呈结构性行情，并非全面熊市。
当前除情绪低迷外，全A点位已远低于年线下方约11%，深度下跌结合情绪低迷，历史上意味着市场走熊。
恐慌区风险警示：
若情绪指数跌破10进入恐慌区，可能引发融资盘被动去杠杆、恐慌性抛售，甚至导致流动性危机和非理性下跌。
当前某队的资金托举使市场暂稳，出现非理性下跌的可能性不大，但仍需警惕。
分项指标分析：
融资买入占比：持续下滑，已跌破8%至7.81%，低于2024年9月24日的水平，为本轮牛市以来最低，显示杠杆资金情绪较差。
超60MA：再度跌至20%的警戒线，若增量资金不足，有跌破并进入类似2018年或2024年“慢熊”的风险；若有国家队支撑，则可能迎来类似2026年8月初的偏弱反弹修复。
超买超卖：自5月以来持续在零轴下方，显示市场持续弱势。当前在零轴下方不远处，表明技术性反弹动能不足，即便反弹也偏弱。
3． 资金面动向与第二轮去杠杆
融资资金持续净流出：自2026年9月23日至10月20日的14个交易日内，有13天融资资金净流出，累计流出规模达1751亿。
流出行业高度集中：去杠杆压力主要集中在AI算力板块，半导体、通信设备是融资资金净流出最多的行业。
ETF资金托底对冲：当前ETF资金的流入与融资资金流出形成对冲，发挥托底作用，但力度与2026年7月类似而未超越。后续可能类似7-8月情况，市场情绪修复后ETF资金或再度流出。
4． 2026年10月21日市场盘面特征
整体表现低迷：市场延续缩量下跌，在外围偏暖氛围下A股与港股均高开低走，对市场情绪和士气造成打击。
大白马重挫：宁德时代、格力电器、福耀玻璃等大白马股出现大幅下跌，其中宁德时代跌幅达12%。
下跌原因分析：
直接诱因：以宁德时代三季报不及预期为核心，叠加锂电消费税担忧、车企“去宁化”及欧美对国内电池企业限制等讨论。
深层原因：反映市场流动性恶化。宁德时代自5月以来已累计下跌超40%，今日大跌更多源于大机构面临赎回压力，被迫优先卖出高流动性蓝筹股。
5． 策略应对与行业配置思路
核心策略：转向熊市思维，维持偏低仓位，逢反弹减仓。
防御性组合配置：
红利资产：以银行、公用事业、煤炭为核心。
机构低仓位品种：关注利空出尽的方向，如家用电器、食品饮料。
基本面边际改善品种：关注机构配置低但基本面改善的领域，如基础化工（涤纶长丝价格快速上升）和生猪养殖（仍处周期左侧，能繁母猪存栏去化、猪价低位）。
高油价机会：高油价持续利好油气生产、油运、煤炭等方向。
AI算力板块应对：
短期操作：若某队支撑带来偏弱反弹，应逢反弹减仓；若出现流动性危机导致暴跌和杠杆彻底出清，可参与低位抄底反弹。
中期压力：修复后仍面临筹码、海外高利率和全球加息、高油价三重压力，科技成长风格承压，整体以防御思路为最核心应对。
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