债市早参10月23日|债券基金受资金追捧 超150只产品收紧申购；中小银行长债投资迎来三重压力

债市要闻

【商务部：将支持更多符合条件境外主体发行熊猫债】

10月22日，国新办举行新闻发布会介绍推进“十五五”时期商务高质量发展有关情况。商务部相关负责人在会上表示，商务部将全链条扩大汽车消费，出台加快智能产品在消费领域应用工作方案，深入实施服务消费提质惠民行动。在吸引外资方面，将支持更多符合条件的境外主体在华发行熊猫债，满足外资企业在华经营的人民币资金需求。

商务部数据显示，1-9月，全国实际使用外资金额5488.1亿元，同比下降4.3%。9月当月实际使用外资同比增长2.5%。其中，高技术产业实际使用外资2285.3亿元，同比增长33.8%，占全国实际使用外资的41.6%，同比提升11.9个百分点。

【证监会李明：持续完善基金行业法规制度，推进资本市场高水平对外开放】

证监会副主席李明在参加2026金融街论坛年会证监会主论坛时表示，当前全球资产管理业迎来发展战略机遇期，中国经济和资本市场高质量发展为行业发展创造了有利环境，基金行业要坚持系统观念，统筹把握好服务实体与行业发展、规模扩张与回报投资者、创新发展与合规风控、“引进来”与“走出去”四对关系，在服务经济高质量发展、更好回报投资者中实现自身功能价值跃升。证监会将持续完善行业法规制度，创新监管服务机制，稳步推进资本市场高水平对外开放，推动一流投资机构建设不断走深走实。

【9月债券通北向交易7180亿元 境外机构延续净买入态势】

债券通2026年9月运行报告出炉，9月债券通(北向通)交易规模7180亿元，实现净买入268亿元，月度日均成交326亿元人民币。政策性金融债和国债交易最为活跃，分别占月度交易量的52%和24%。从参与主体来看，截至2026年9月末，以法人口径统计，债券通模式入市境外机构达848家，9月当月新增5家境外机构投资者入市，境外参与群体持续扩容。

【中小银行债券投资“攻守换防”，久期策略回归审慎】

据新华财经，近日，10年期国债收益率持续下行，截至10月22日，已触及历史低位1.6414%。机构对长端品种交易态度趋于谨慎。中小银行债券投资的底层逻辑正在重塑。过去两年，不少中小银行依赖拉长久期、通过交易盘博取波段价差来支撑非息收入。如今，这一模式遭遇三重压力：监管引导、风控顾虑，以及负债端约束。在此背景下，中小银行的操作从“卖短买长”切换为“买短卖长”，整体策略由交易主导逐步转向以票息锁定和流动性管理为核心的被动配置。

【基金发行市场冷暖分化 债热股冷格局显现】

据证券时报，近期股市行情震荡，股票基金发行遇冷，新发基金普遍“踩线”成立（即募集规模刚达2亿元门槛），其中股票ETF“踩线”成立占比超70%；今年三季度新发基金数量创2022年以来新高（513只），但总募集规模约2445.92亿元、平均募集规模约4.77亿元，为2005年以来最低；债券基金则受资金追捧，多只募集规模超10亿元，三季度成立规模超20亿元的17只基金中仅1只为主动权益基金；基金同质化严重、产品创新不足及A股科技行情调整是主要成因。

【债基限购潮再起，近一月至少150只产品收紧申购】

Wind数据显示，截至10月20日，近八成债基近一个月实现上涨，超七成净值于月内创下历史新高；债券ETF同期净流入超815亿元。

配置热情持续触发风控，据第一财经初步统计，截至10月21日，近一个月内至少有150只债基公告暂停大额申购。业内普遍认为，密集限购是基金公司控制产品规模、保护存量持有人收益的主动风控操作，机构对后续债市走势并未给出单边判断。

【不良ABS信披迎十年系统性修订，披露前移至注册环节！年内已发行687亿，达去年八成】

10月21日，中国银行间市场交易商协会下发《不良贷款资产支持证券信息披露指引（2026版）（征求意见稿）》（以下简称“新规”）及配套表格体系，面向市场成员公开征求意见，反馈截止日为10月30日。

这是2016年4月《不良贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》发布以来，该规则的首次系统性修订，条文由六章三十六条扩展至六章四十一条。此次修订的落点并不在增加披露条目，而是把“信息生成”的责任从发行环节前移到注册环节。

财联社据Wind统计，截至10月21日，年内不良贷款ABS已发行156只、合计687.07亿元，金额同比增加7.1%；今年发行单数和金额分别相当于2025年全年的87.6%和83.7%。业内人士称，新规通过补齐披露短板、压实信息供给，保障投资者知情权，为不良 ABS 常态化扩容筑牢基础。

【可转债风险收益比改善 基金调仓布局结构性机会】

近期，可转债市场迎来一轮调整，产品净值同步承压。行情数据显示，自今年7月以来，中证转债指数累计下跌超10%，跌幅超过同期上证指数。市场结构性分化明显，高溢价、高价转债回调幅度显著。

业内人士认为，可转债市场风险收益比有所改善，但估值压力尚未完全出清。不少基金经理已顺势调仓，一边防范潜在风险，一边挖掘结构性配置机会。多位基金经理已在近期的市场下跌中调仓。当前可转债市场正处于估值消化与情绪修复的博弈阶段，短期或延续震荡整理格局，在严控回撤的前提下，把握结构性配置机会。

【年内科创债发行规模突破1.5万亿元 债券市场“科技板”建设提速】

中共中央办公厅、国务院办公厅10月21日发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，提出高质量建设债券市场“科技板”；此前2025年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合公告支持发行科技创新债券，标志“科技板”正式落地；截至10月22日，今年科创债发行1596只、规模达15816.53亿元，其中科技型企业发行额占比89.53%，非金融企业科创债发行规模已超2025年5月至当年年底总量。

【法国10年期国债收益率升至5.09% 自2013年以来首次超过美国国债收益率】

受财政可持续性担忧驱动，法国国债遭遇持续抛售，截至10月22日，法国10年期国债收益率升至5.09%，续创24年新高，自2013年以来首次超过美国国债收益率。抛售情绪正向意大利、西班牙、希腊等市场蔓延，欧元近期承压走软，机构普遍预计法德利差仍将进一步走阔，但暂不认为欧债危机将重演。全球利率环境与财政风险叠加共振，法国国债抛售压力持续加大，8月底其10年期国债收益率约4.2%，9月下旬突破4.6%创18年来新高；10月法国公布2027年财政预算草案及国债发行计划，未缓解市场对财政可持续性的担忧，反而成为新一轮收益率上行的催化剂。

与此相对的是，受AI概念股大跌引发避险买盘推动，美国国债价格上涨，10年期收益率回落至5%以下，5年至30年期收益率均触及近一个月最低水平；市场对美联储明年加息预期降温亦提振国债走势。

【美联储加息时点难料 美国国库券市场交易愈发棘手】

在美联储政策路径和国债供应增加均充满不确定性的背景下，投资者对希望持有的美国国库券变得越来越挑剔，而且这种局面短期内可能不会改变。最近几周，交易员一直在美联储10月还是12月加息的预期之间摇摆，导致不同期限国库券的需求出现明显分化。短期内，美联储利率调整时点的不确定性以及供需失衡可能持续存在，令交易员不得不在国库券市场不断调整投资目标。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，10月22日7天期逆回购操作量为零。同时，开展了1730亿元隔夜逆回购操作。数据显示，当日1250亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放480亿元。

信用债事件

■世茂集团：27亿港元出售被接管酒店资产，款项用于偿还银团贷款；

■中骏集团控股：境外债务重组生效日期将于10月26日或之前发生；

■宝龙实业：“H19宝龙2”等4只债券自10月23日起停牌，拟推进重组议案中股票选项实施工作；

■正荣地产：因拟支付同意费锁定持有人名册，“H20正荣2”等三只债券将于10月23日起停牌；

■陕西广电融媒体：子公司广电网络新增逾期金融债务1.63亿元，累计逾期3.634亿元；

■亚泰集团：公司及子公司新增逾期债务1.051亿元；

■泰坦股份：“泰坦转债”预计满足赎回条件；

■龙元建设：债权人应于12月7日前向预重整管理人申报债权；

■浙江稠州商业银行：拟发行年内首期小微企业贷款专项金融债，基本规模10亿元附不超5亿增发权；

■上交所：终止审核武义金投产发控股8亿元私募债项目；

■上交所：对南威软件及有关责任人予以监管警示；

■新世纪评级：关注贵阳产控集团出售资产进展及子公司票据逾期事项。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

10月22日，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.02BP报1.2619%，7天期下行0.67BP报1.3179%，创今年5月以来新低；14天期上行1.53BP报1.3654%。

Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.02BP报1.2612%；7天期下行0.3BP报1.321%；14天期上行0.5BP报1.351%；1个月期下行0.32BP报1.3848%，创2020年5月以来新低。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001持平报1.31%；FR007涨1.0个基点报1.38%；FR014涨1.5个基点报1.415%。

银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.26%；FDR007跌1.0个基点报1.32%；FDR014持平报1.35%。

【利率债|担忧情绪升温，超长端继续调整，30年国债收益率上行1BP】

10月22日，国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.19%报117.790元，10年期主力合约持平于109.880元，5年期主力合约持平于106.780元，2年期主力合约持平于102.688元。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260016收益率下行0.1bp报1.629%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.1bp报1.668%，30年期国债活跃券2600004收益率上行1bp至2.072%。

业内人士指出，回调并无实质性利空，本质上是收益率连续快速下行后，市场对央行通过收紧资金面传达更多调控意图的担忧。当前看，尽管流动性并不具备明显收紧条件，但由于资金利率已处低位，市场对监管干预多有忌惮，且“换锚”带来的降息交易也已充分定价，收益率继续创新低难度较大，后续或进入震荡格局，前期密集成交区可能形成新的利率阻力区间。

【信用债|收益率普遍下行，期限利差和信用利差普遍收窄，全天总成交金额1209亿元】

10月22日，信用债收益率普遍下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1209亿元；“23晋能山西MTN001”、“22华侨城MTN005”、“24水发集团MTN011”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.59个基点报1.4515%；3年期收益率下行0.74个基点报1.5567%；5年期收益率下行0.17个基点报1.6438%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.98个基点报1.4598%；3年期收益率下行0.93个基点报1.5748%；5年期收益率下行0.95个基点报1.6631%。

涨幅超2%的信用债共7只，其中“24国新控股MTN001B”、“24重庆交投MTN001”、“25成都经开PPN005”涨幅居前，分别涨4.69%、4.04%、3.79%，分别成交4458.23万元、15173.42万元、6193.8万元。Wind数据显示，“20宣州债”、“24乳山国运MTN003”、“24绿港MTN001”跌幅居前，分别跌2.51%、1.92%、1.58%，分别成交658.87万元、2054.19万元、10049.05万元。

高收益债：共75只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋能山西MTN001”、“22华侨城MTN005”、“24水发集团MTN011”收益率居前，分别为7.95%、7.3%、6.91%，分别成交1354.5万元、2519.29万元、307.35万元。

【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率跌5.2个基点报5.325%】

10月22日，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率跌5.2个基点报5.325%，法国10年期国债收益率涨5.8个基点报5.069%，德国10年期国债收益率跌8.7个基点报3.331%，意大利10年期国债收益率跌0.2个基点报4.573%，西班牙10年期国债收益率跌3个基点报4.041%。

【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌16.21个基点报4.640%】

10月22日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌16.21个基点报4.640%，3年期美债收益率跌17.63个基点报4.710%，5年期美债收益率跌17.75个基点报4.770%，10年期美债收益率跌16.6个基点报4.953%，30年期美债收益率跌12.96个基点报5.279%。

（财联社FICC）