北京
《电鳗财经》电鳗号/文
10月23日，九阳股份发布了2026年三季报，前三季度该公司实现营业收入50.52亿元，同比下降9.55%;归母净利润7198.95万元，降幅41.75%;扣非净利润7671万元，降幅扩大到60.14%。单看第三季度，归母净利润只有21.63万元，扣非228万元。对于一个收入体量常年维持在五十亿上方的厨房小家电企业，单季利润薄到这个程度，说明收入端和成本端之间的余量已经相当有限。
《电鳗财经》注意到，九阳股份的现金流出的信号更直接。前三季度经营活动现金流净额为-1.48亿元，上年同期是净流入3.47亿元，公司在中报和季报中的解释一致：销售商品、提供劳务收到的现金减少。与此同时，应收票据从4.74亿元降至2.67亿元，降幅43.65%，公司归因于票据到期。应付票据和应付账款合计从51.14亿元降至27.11亿元，降幅接近一半。这些科目同向收缩，指向的是整体经营节奏在放缓，而非某一个环节的短期扰动。
拆开九阳股份的收入结构，外销的收缩有明确的来源。该公司9月7日的投资者关系活动记录中，公司对ODM业务下降给出了相当坦率的说明：外销主要来自给SharkNinja提供ODM代工，但关联交易“没有更多新产品，以原有老品为主”，叠加SharkNinja推进全球供应链多元化布局，ODM代工产品占其采购量的比重逐年降低。上半年对SharkNinja香港公司的关联销售额2.07亿元，上年同期3.56亿元，同比减少了1.49亿元，降幅41.8%。SharkNinja自身仍在增长，但这部分增量没有传导到九阳的代工订单上，这不是一个季度能扭转的结构性变化。
九阳股份的内销处境同样不算轻松。据奥维云网全渠道推总数据，2026年上半年厨房小家电零售额302.6亿元，同比下降4.8%，零售量下降14.6%，行业处在量缩价升的存量竞争阶段。九阳在部分核心品类仍有份额优势，但该公司自己在调研中承认，由于业务结构集中于厨房小家电，缺少环境电器、清洁电器等品类的对冲，行业逆周期时收入端的压力更为集中。第三季度营收15.63亿元，同比降幅收窄至2.21%，有低基数的作用，但尚不足以据此判断拐点。
与利润表形成对照的，是过去一个月九阳股份股价走的另一条线。自9月28日至10月21日，九阳股份在13个交易日内录得8个涨停，年内前复权涨幅超过110%。
推动股价的并非三季报的数字，而是一组与厨房小家电主业距离较远的概念标签。该公司先后多次发布股票交易异常波动公告，10月21日晚间的那一份几乎逐项做了切割：持有深思考人工智能机器人7.92%股权，未纳入合并报表，对主业和业绩不构成重大影响;与华为不存在战略合作关系，双方唯一的交集是共同持有深思考股权;参股享刻智能被定性为“财务性投资”，业务尚处早期;市场热议的“哈基米南北绿豆浆”生产方杭州九阳豆业与上市公司没有股权关系;太空厨房设备曾应用于空间站项目，但“未形成独立业务板块，也未形成单独披露的业务收入来源”。
九阳股份当前呈现的是一组不容易用单一叙事收拢的状态。主营的收入和利润在收缩，外销代工的结构性下滑有明确的产业逻辑，内销面临存量竞争和品类集中的双重约束;与此同时，交易价格在概念轮动中被推到一个与当期利润表几乎没有对应关系的位置，公司通过异动公告逐项澄清，但公告能做的只是划清事实边界，并不负责回答价格应该落在哪里。
《电鳗财经》将继续关注后续发展。
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