这位行业扛把子到底咋了？

作者 | 燕大

宁德时代这几天跌的散户拔凉拔凉的。

最近五个月，宁德的K线像被人反复折断一样，跌幅高达50%以上。

跌掉1/3时，以为跌到底了，没想到随后继续爆砸，前两天加起来跌超6个点，今天开盘即跳水，跌超12个点，3天跌幅超18个点，连一点像样的反弹都没有。

作为创业板指第一权重股，比重占了创业板的近16%，他这一暴跌，整个创业板都被带了下去。

从5月初467块的高点算，今天中午收盘价232.33元，跌幅已经超过50%！之前他一度站上A股科技第一股，现在腰斩了，市值蒸发超过1万亿。

最惨的是高点进场的人，如果硬杠到现在，至少五成本金没了，典型的“西装进去、裤衩子出来”，“宝马进去、老头乐出来”。你想奉行价值投资，市场就会教你做人。

明明公司在赚钱，还是全球动力电池的头把交椅和带头大哥，偏偏市值一路往下暴走，感觉就像秀才遇到兵——有理也说不清。

任谁都想问一句，这位行业扛把子到底咋了？

今天暴跌12%，直接导火索是摩根大通在10月20日把宁德的H股评级从"超配"降到"中性"，目标价从725砍到500，预期直接降了一大截。

市场没说它不是好生意，但赚钱却或在变难。刚刚公布的三季度报，宁德营收1652亿，同比猛增58.6%，增幅不可谓不惊艳，但再看净利润，比去年同期只增长14.5%，跟二季度比，还下降了。

对于这种情况，有个专业名词，叫——增收不增利。

增收不增利+股价暴跌，外卖三巨头对这一幕再熟悉不过。去年三巨头补贴大战，红包雨、补贴战打得轰轰烈烈，奶茶、饮品、零食小吃等等就像不要钱似的，结果很“喜人”，营收大多都猛涨了一大波。

但与营收截然相反的是，利润被“烧”没了，有的暴跌，有的直接由盈利几百亿转为倒亏几百亿，典型的增收不增利。

反映到股市上，投资者用脚投票，股价陷入跌跌不休，最轻的都是近乎腰斩。

再看宁德时代，不能说一模一样，但很是雷同，利润的增幅远远跟不上营收增幅，股价一跌再跌，已经腰斩。

10月20号宁德开了一场1000多人参加的业绩说明会，把市场质疑的点一个个顶了回去，今天盘中又密集放出回应，但仍然没能让股价掀起哪怕一丁点像样的反弹。

车卖的多，但赚的钱却没跟上，钱被谁吃掉了？

它的解释是产品结构波动，“一个季度不代表长期方向”，再加上消费税（电池恢复征收2%）和出口退税（税率从9%降到6%）这两记外拳。

市场还分析出一个原因：前两年抢储能订单时签的低价长期协议，三季度集中交付，等于按过去的便宜价卖货，含泪履约。

说白了，净利润没跟上，并不是宁德自己经营拉胯，而是环境和合同把利润挤掉了，只是市场不管原因，只看利润数字。

这个麻烦可不小，因为这东西是直接反映投资者对一个企业信心度的核心指标。

包括企业的大股东们，面对这种跌幅也得肉疼，毕竟蒸发的可都是真金白银啊。而且还有股票质押贷款，股价跌成这样，完全可能触发担保不足问题，进而被要求追加抵质押物或者保证金。

怎么稳住市值，光靠嘴说是没用的。之前宁德说在12个月内回购200到400亿，两个月过去执行了33亿，这个进度算正常，但在亏惨的散户看来就太慢了。

现在股价跌到到这一步，或许宁德会加快回购进度。

回过头来看，如果把时间拉到5月宁德股价最高点去观察的话，宁德股价的下跌起点，与5月中旬理想曝出在新款车上将欣旺达的电池采购比例大幅拉高、宁德从“独家主力”降级成“供应商之一”，高度重合。

后面车圈仿佛集体“去宁化”——6月份，网传小米正式把中创新航和欣旺达拉进了SU7系列的供应商名单，要知道，在此之前小米的电池供应几乎是宁德时代一家独大，“宁王喂啥吃啥”；

9月想汽车以26.5亿真金白银砸进欣旺达，对应8.79%的股份，加上关联方原有股份，合计持有11.17%，直接干成了欣旺达第二大股东。这哪是找备胎，这是直接给下一任买了房。

之后小米发布“龙甲电池”，新发布的澎程系列增程车直接将宁德排除在外；问界、小鹏、蔚来、广汽等等，要么引入二供，要么自研，“去宁化”一时间炒得不亦乐乎，宁德股价进入一路滑坡模式。

消费税恢复、出口退税下调，把利润狠咬了一口；车圈客户寻求自研+二供，不再铁了心依赖它，甚至现在需求想象力也在褪色。

宁德的这个麻烦不小，但说实话，电池是有技术门槛的，消费者也会看，车企自研或找二供不是坏事，但最终还是要看产品质量。

其实现在最怕的不是电池圈的白热化竞争，最怕的是电池圈也陷入极限卷价格。

光伏怎么把一手好牌打烂的？产能一拥而上，龙头为了保份额跟着杀价，最后全行业亏损，股价跌掉八九成，谁都没赚头。

电池行业现在隐约也有这个苗头：产能扩张，客户拼命压价，二线厂低价抢单。行业已经显现存量残杀的信号。

这时候一旦龙头进入降价抢单，逻辑就整个翻转了——不看质量、只拼价格。

如果真这样，那离走光伏老路就不远了，跌5成都只是开胃菜。

-完-

笔不阿贵，文不奉承