倍轻松前三季亏损超8000万 费用消减难重整业绩

《电鳗财经》电鳗号/文

10月22日晚间，深圳市倍轻松科技股份有限公司(以下简称倍轻松)披露的三季度业绩报告显示，前三季度该公司实现营业收入4.90亿元，同比下滑11.18%;归母净利润亏损8551.95万元，较上年同期的6562.8万元亏损进一步扩大，增亏近2000万元。单看第三季度，营收1.24亿元，同比下降25.65%，降幅比前两个季度明显走阔，归母净利润亏损3837.11万元。收入端在收缩，亏损端在放大，两条线同时朝着不太好看的方向移动。

倍轻松在三季报里的解释并不复杂：线上业务承压，叠加直营门店结构调整，关闭了部分亏损及低效门店，收入规模随之下降。这个逻辑在经营层面是成立的。倍轻松过去几年线下直营门店铺得较宽，部分门店的坪效和产出并不足以覆盖租金与人力成本。从2025年下半年开始，该公司就在推进门店优化，把资源向机场、高铁站、高端购物中心等核心场景集中。关掉低效门店，短期必然拖累收入，但属于“先减重、再谈修复”的取舍。问题在于，减重的阵痛期有多长，以及减重之后剩下的门店结构能否支撑起足够的收入体量，目前的三季报还给出不了一个清晰的答案。

《电鳗财经》注意到，倍轻松在利润端的压力则不止来自收入下滑。前三季度毛利率58.32%，同比下降了3.78个百分点;净利率-17.5%，较上年同期又下了5.58个百分点。期间费用率虽然同比微降了0.06个百分点，但73.47%的费用率意味着，即便销售费用、管理费用和研发费用都在压缩——销售费用降10.54%，研发费用降24.34%——收入的降幅仍然跑在了费用收缩的前面。研发费用两位数的削减尤其值得留意。对于一家以“智能便携按摩器”为标签的公司，研发投入的收缩在短期内能省出利润空间，但中期是否会影响产品迭代的节奏，是一个需要持续观察的变量。

今年前三季度，倍轻松的经营活动净流出2199.59万元，较上年同期的2809.96万元略有收窄，算不上恶化，但也谈不上健康。货币资金从上年末的1.94亿元降至9566万元，短期借款从1.10亿元压到3820万元，公司在主动降杠杆，代价是流动性缓冲垫明显变薄。资产负债率60.88%，流动比率1.4，速动比率0.97，短期偿债的腾挪空间不算宽裕。

如果只看经营层面的调整，倍轻松的局面尚且可以框定在“渠道出清、等待拐点”的叙事里。但2026年以来接连出现的公司治理层面事件，让这条叙事线多了一层不确定性。

今年7月11日该公司发布公告披露，公司及实控人因信息披露违法违规收到证监会深圳监管局的行政处罚决定书。事由指向未按规定及时披露关联方非经营性资金占用及重大担保事项，2024年年报存在重大遗漏。公司被罚250万元，实控人被罚630万元，另有两位相关责任人分别被处以80万元和50万元罚款。三季报在解释亏损增扩时，也明确将“中国证监会罚款250万元”列入了增亏原因之一。

然而，处罚落地不到三个月，10月该公司又出现了新的资金占用事项。公司在自查征信信息时发现，实控人于2025年9月通过供应链金融业务形成对公司的非经营性资金占用，合计发生额658.03万元，逾期追偿金额(含罚息)323.72万元。截至公告日，款项已由马学军清偿完毕，公司付款义务风险解除。公司方面表示该事项不会对生产经营和持续经营能力造成重大影响，但放在7月刚因同类问题被处罚的背景下，投资者对“资金占用”这四个字的敏感度很难不升高。

几乎同一时间，马学军所持401.56万股公司股份于10月12日被司法冻结，占公司总股本的4.72%，系其个人合同纠纷引发的诉讼财产保全，涉及金额6000万元。公司公告称不会导致控制权变更，也不会对经营产生重大不利影响。但实控人层面短期内接连出现处罚、资金占用自查和股份冻结，客观上会让外部观察者对公司的内部治理稳定性多打一个问号。

目前，倍轻松面临的也不只是自身节奏的问题。智能舒缓穿戴设备赛道竞争格局高度分散，倍轻松2024年的市场份额约10.7%，排在SKG之后，后者约为21.5%。行业里既有飞科电器这样营收体量远大于倍轻松的综合性小家电选手，也有以线上流量打法见长的品牌。倍轻松过去依赖线下高势能门店和品牌溢价构筑的壁垒，在渠道流量迁移和消费环境变化的双重挤压下，正在被重新定价。门店调改的方向本身没有错，但调改需要时间，而亏损和现金流不会等。

倍轻松的三季报描绘的是一家公司在主动收缩中寻找新平衡点的状态：砍掉低效渠道，压缩费用，把资源往核心场景和线上矩阵收拢。这条路在逻辑上说得通，只是眼下收入还在往下走，利润还没有看到止跌的信号，治理层面的扰动又增加了变量。

《电鳗财经》将继续关注后续发展。

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