北京
《电鳗财经》电鳗号/文
对九州一轨来说，这份合同来得并不早，但足够关键。10月23日晚，公司公告全资子公司苏州晶禧半导体与某光模块头部客户签署晶圆划片代加工服务合同，含税金额3407.21万元。九州一轨测算，该合同预计产生的利润总额占最近一个会计年度经审计净利润的50%以上，且超过500万元。
之所以说“关键”，是因为九州一轨目前正处在过渡期：传统轨交减振主业增长放缓，新并购的半导体业务尚未形成稳定利润，财务报表仍处在亏损状态。这份订单虽然金额不算巨大，却是市场首次看到其硅光半导体业务已产生 “客户订单”。
客户身份未披露 利润弹性明显
公告显示，合同标的为晶圆划片代加工服务，客户为光模块头部企业。由于涉及商业秘密，客户名称被豁免披露。合同自签署之日起生效，付款方式为双方对账无误、乙方开具合规发票后30个工作日内付清。
这笔订单对九州一轨的利润弹性较为突出。公司2025年归母净利润为-1445.14万元，2026年上半年归母净利润为-1843.96万元。在连续亏损背景下，一份预计利润贡献超过上年净利润50%的合同，确实会对当期业绩产生正向拉动。不过，公司也明确提示，该测算不构成业绩承诺，最终收入确认仍需按会计准则和审计结果确定。
轨交主业承压 半导体业务成为新变量
九州一轨原本是一家轨道交通减振降噪企业，核心产品包括钢弹簧浮置道床减振系统、预制式钢弹簧浮置板、声屏障、高弹性减振垫等。公司在城轨高端隔振领域有一定市场地位，但行业环境正在变化。
2025年，公司营业收入2.27亿元，同比下降36.67%;归母净利润由盈转亏，录得-1445.14万元。公司解释，轨交行业从高速建设转向平稳运营，部分项目施工进度放缓，客户回款周期拉长，信用减值增加，导致利润承压。
2026年上半年，公司营业收入9429.60万元，同比增长7.47%;但归母净利润仍为-1843.96万元，扣非净利润-1793.26万元。收入小幅回升，亏损却扩大。
为寻找第二增长曲线，公司今年以不超过4.15亿元收购晶禧半导体100%股权，并增资3500万元，正式切入硅光晶圆精密加工赛道。晶禧半导体主要面向光模块、硅光芯片客户提供激光隐形切割、开槽、分选等服务，客户包括苏州旭创、新易盛等产业链企业。半年报显示，晶禧半导体并表后收入1062万元，净利润约596万元，成为公司上半年亏损中少数贡献正利润的业务单元。
轨交减振增长放缓 硅光加工需求受AI拉动
业内人士指出，九州一轨所处的轨交减振降噪行业，正从“新建拉动”转向“存量运维”。随着城市轨道交通建设节奏趋于平稳，新增线路增速放缓，既有线路改造、运维和环保治理需求的重要性上升。这对具备技术积累和运维服务能力的企业是机会，但对收入高增长并不友好。
相比之下，晶禧半导体所在的硅光晶圆精密加工赛道，景气度更高。AI算力、800G/1.6T光模块、硅光芯片渗透率提升，都会带动高精度晶圆切割、开槽和分选需求。晶禧半导体现有产能已难以完全满足订单交付，公司还计划投资建设先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目。
这份3407万元合同，更多是一个信号：九州一轨的半导体业务开始拿到可验证的客户订单。但对公司而言，真正决定估值重估的，不是单笔合同金额，而是后续能否形成持续订单、稳定产能和可预期的利润释放。
九州一轨当前最大的变化，是从“轨交减振单一主业”转向“轨交+半导体”双业务结构。短期看，这份重大合同提供了业绩修复的边际改善;中期看，公司能否真正走出亏损，取决于半导体业务能否从“并表贡献”变成“持续造血”。
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