朱雀三号背后的“保命铠甲”，要去IPO了

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10月27日，据证监会官网披露，湖北航聚科技股份有限公司正式向湖北证监局办理辅导备案登记，辅导机构为长江证券承销保荐有限公司，辅导协议签署时间为10月22日。这家成立于2014年、总部位于孝感高新区的航天热防护材料企业，在完成估值近40亿元的新一轮融资后，正式向A股发起冲刺。

对于大众而言，“热防护材料”是一个陌生而遥远的词。但在每一枚穿越大气层的火箭、每一艘从太空返回的飞船背后，这层薄薄的材料决定了任务的成败。火箭再入大气层时表面温度超过1400℃，如果没有可靠的防热层，箭体结构将在高温中失效。

航聚科技做的事情，就是为飞行器提供这层“保命铠甲”，从发动机内绝热到外防热涂层，再到舱段防热，覆盖热防护的完整链条。

综合 | 证监会 证券日报 编辑 | Arti

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航聚科技的故事，起点并不算光鲜。

2014年，创始人肖勇带着五六个人的核心团队，在孝感一间600平方米的小厂房里开始创业。彼时国内航天热防护材料领域技术壁垒高、研发周期长、资金投入巨大，民营企业鲜有涉足。

肖勇的判断是，随着高超声速飞行器和可复用火箭的迭代，传统防热陶瓷技术“易脱落、高成本、安装维护周期长”的缺陷将无法适配产业需求，必须走一条新的技术路径。

这条路径的核心，是航聚科技全球原创的“柔性原位陶瓷化”技术。WS系列柔性可复用防热材料在常温下质地柔软、可随意弯折卷曲，能够精准贴合火箭着陆腿、栅格舵等复杂异形结构；而在再入大气层的高温环境中，材料借助热量完成原位陶瓷化，形成耐高温的防护层。

肖勇将其概括为“借力打力，以柔克刚”，用飞行器自身再入时的热量完成防护层的转化，而不是依赖预制的刚性陶瓷瓦。

这项技术的工程价值，在可复用火箭的场景中尤为突出。传统刚性防热瓦一旦出现裂纹或脱落，维护成本极高，难以支撑高频次复用；柔性材料在贴合复杂曲面、快速更换和维护上的优势，直接对应着可复用火箭的经济性诉求。目前，WS系列材料已经通过了可复用火箭的“发射入轨+回收”验证。

更稀缺的是全链条能力。航聚科技不仅做材料研发和生产，还自建了电弧风洞检测设施，是国内唯一具备“热防护材料研发—生产—电弧风洞检测”全链条能力的民营企业。

热防护材料的性能验证高度依赖地面风洞测试，自有的检测能力意味着公司可以在内部完成从配方迭代到工况验证的闭环，大幅缩短产品从实验室到型号配套的周期。公司拥有49项授权核心专利，并获国家级专精特新重点“小巨人”认定。

航聚科技的客户结构，清晰地分为两条线：一条是国家航天体系，另一条是正在快速放量的商业航天。

在传统航天领域，公司深度融入国家航天产业体系，合作客户覆盖国内航天科研院所和航天制造龙头企业，产品批量应用于多款运载火箭和航天飞行器。这条线提供的是稳定的型号配套收入和长期的技术积累。

商业航天则提供了更大的增量弹性。航聚科技的WS系列柔性可复用防热材料已应用于蓝箭航天朱雀三号的箭体。朱雀三号是中国商业航天最具标志性的可复用液氧甲烷火箭之一，其热防护方案的选择对产业链具有示范效应。并且公司还 与星际荣耀等头部商业火箭企业建立了合作关系。

这条增长逻辑的底层支撑，是商业航天从“能发射”向“高频次、可复用”的演进。可复用火箭的每一次回收和再飞，都对热防护材料提出新的消耗和更换需求。与一次性火箭相比，可复用火箭的热防护不再是“一次性耗材”，而是需要在高频次使用中保持性能稳定的关键部件。

这种需求特征的变化，对材料供应商的配方迭代能力、检测能力和交付节奏都提出了更高要求，也恰好匹配了航聚科技“研发—生产—检测”全链条的卡位。

从更大的产业背景看，2026年商业航天正处在从技术验证向规模化发射过渡的阶段，蓝箭航天等企业的可复用火箭陆续进入密集试验和首飞周期。热防护材料作为火箭的“耗材型”核心部件，其需求增速与发射频次直接挂钩。航聚科技在这个节点启动IPO辅导，对应的是商业航天放量前夜对产能和研发的资本需求。

航聚科技的估值曲线，在2025年至2026年间经历了一轮陡峭的攀升，这轮攀升本身构成了理解其IPO时机的重要背景。

2025年1月，A股上市公司顶固集创以11亿元的估值参与投资航聚科技，初始持股5.8%。2026年5月，航聚科技完成由长江创投、武创投联合领投的1.13亿元新一轮融资，投后估值接近40亿元。从11亿到近40亿，一年零四个月，估值涨幅超过260%。

顶固集创的2026年半年报，为这轮估值跃升提供了一个侧面注脚。公司上半年归母净利润1.06亿元，同比增长1678%，其中对航聚科技股权投资确认的公允价值变动收益达1.41亿元，占利润总额的134%，也就是说，顶固集创的主业仍在承压，利润的增长几乎完全来自航聚科技这笔投资的账面增值。

这一细节的意义不在于顶固集创自身的业绩成色，而在于它揭示了产业资本对航聚科技估值逻辑的判断：一家在航天热防护领域具备全链条能力和商业航天卡位的“隐形冠军”，其价值正在被资本市场重新定价。

而长江创投和武创投的联合领投，则代表了湖北地方国资对本土航天新材料龙头的战略性押注。

从股权结构看，肖勇直接持有31.57%的股份，为控股股东。经过多轮融资后，创始团队仍保持相对稳固的控制权，这在硬科技创业公司中属于有利于长期技术投入的治理结构。

从“给火箭披铠甲”的技术叙事，到估值一年翻近4倍的资本叙事，航聚科技走到IPO辅导这一步，靠的是在一个极度细分的硬科技环节里建立了难以替代的工程能力。商业航天的放量为这层能力提供了更大的变现空间，而资本市场的定价则是对这种稀缺性的提前确认。

辅导验收和后续公开的招股书，将第一次完整展示这家“隐形冠军”的财务底色，技术壁垒最终需要用收入、利润和现金流来证明，其不只是一层薄薄的“铠甲”，更是一门可持续的生意。

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