北京
《电鳗财经》电鳗号/文
高争民爆的停牌公告来得并不突然，今年9月至西藏地质矿产集团有限公司(以下简称“地矿集团”)刚成为公司控股股东，市场就一直在等后续动作;10月25日晚间，高争民爆披露拟发行股份购买地矿集团持有的三家矿业公司股权并募集配套资金，股票自10月26日起停牌。
结合财务数据，高争民爆当前主业正处在盈利下滑阶段，前三季度归母净利润同比下降35.45%，市场期待的“矿业+民爆”故事能否兑现，还要看资产质量、交易定价和后续整合效果。
从民爆到矿业的边界被打开
根据停牌公告，此次交易采用发行股份购买资产并募集配套资金方式，拟由高争民爆通过发行股份的方式购买地矿集团持有的西藏紫隆矿业股份有限公司51%股权、西藏紫源铜业有限公司51%股权、西藏晟源矿业有限责任公司(以下简称“晟源矿业”)100%股权(前述三家公司统称“标的公司”、前述资产统称“标的资产”) 并募集配套资金。
此次事项预计构成重大资产重组和关联交易，但不构成重组上市。交易尚处筹划阶段，审计、评估、作价和配套融资规模都还没有最终确定。
从资产包看，晟源矿业拟划入的巨龙铜业股权最受关注。相关媒体报道显示，巨龙铜业是目前国内备案资源量较大的铜矿山之一，2026年前三季度实现营收249.58亿元、净利润153.98亿元。若高争民爆通过间接持股分享其收益，利润结构会发生明显变化。
区域优势仍在 盈利修复尚未完成
高争民爆是民爆行业的重要企业，拥有矿山工程施工总承包和爆破作业“双一级”资质，业务覆盖炸药、雷管、爆破服务、运输等环节。在西藏这类高海拔、高安全要求地区，民爆行业存在较强的区域壁垒。
但2026年行业整体景气度偏弱，2026年上半年，民爆生产企业累计利润总额同比下降24.65%，行业价格压力和成本压力同时存在。
2025年，高争民爆营收18.27亿元，归母净利润1.98亿元，同比分别增长7.99%和33.64%。
到2026年前三季度，高争民爆营收降至11.88亿元，同比下降5.71%;归母净利润8136.85万元，同比下降35.45%;扣非净利润7443.24万元，同比下降34.54%。
利润下滑主要来自三方面：民爆器材销售价格下降、年初收购黑龙江高江公司形成的资产摊销增加，以及政府补贴减少。其中，第三季度单季归母净利润4891.81万元，同比降幅收窄至13.95%，毛利率有所回升，显示盈利有边际改善，但尚未扭转整体压力。
民爆需求有支撑 短期价格与竞争压力并存
民爆行业下游覆盖矿山开采、交通基建、水利工程等领域，长期需求相对稳定。西藏地区矿产资源丰富，叠加雅下水电、铁路等重大工程推进，区域民爆需求具备一定韧性。
但行业短期并不轻松。2026年上半年民爆生产企业利润总额同比下降，销售价格下行和原材料波动共同挤压利润。
高争民爆此前已将工业炸药许可产能提升至6.2万吨，承接能力增强，但产能能否转化为实际订单和利润，仍取决于区域项目开工进度和市场竞争格局。
此次重组的核心看点，是地矿集团成为控股股东后首次推动资产注入。若矿业资产顺利进入上市公司，高争民爆可能从单一民爆服务商转向“矿业开发+民爆服务”双轮结构，中长期盈利弹性会明显提升。
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