A股近期颠簸，“稳市”安排意味着什么？

文/清华金融评论王茅

A股近期表现震荡，在监管部门推出“稳市”政策之际，市场依旧颠簸。后续能否转强，关键看长线资金是否真能流入、上市公司能否增加分红回购，以及经济和企业盈利能否跟上。

A股依旧颠簸

10月22日（上周四），A股主要指数纷纷下挫。10月23日早盘恐慌下跌，午后资金强力入场，主要指数全线收红，上演“V型”反转行情，当日宽基指数ETF净流入554.6亿元。26日（本周一）上证指数小幅上涨，当日多只宽基ETF再现尾盘放量‌。不过27日，市场又现普跌行情（见表1）。

表1 10月22日—27日A股主要股指表现

‌‌数据来源：作者整理

央行和证监会的“稳市”进展，还有待时间观察。

政策层已转向“常态化稳市”

从中国 人民银行 行长潘功胜 、证监会主席吴清在10月金融街论坛，以及 当月 资本市场和金融形势专家座谈会上 的讲话可以看出， 政策层正从 “ 救急 ” 转向 “ 常态化稳市 ” ，央行 是补充 流动性工具，证监会 是引导“ 长钱” 入市，同时加强 监管。

潘功胜在金融街论坛：给市场装“减震器”

中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛上宣布四项动作：一是设立非银大额赎回流动性支持工具。理财子、公募基金等机构遇到集中赎回时，可阻断“赎回—抛售—净值下跌”的恶性循环。二是扩大常备借贷便利（SLF）范围。把境内外资法人银行纳入，实现对境内存款类金融机构全覆盖。三是推动债券市场互联互通。让银行间和交易所债市更好连通，提升交易和定价效率。四是试点境外机构外汇自营。允许8家人民币境外清算行在境内开展自营交易。

他还提到，研究把公开市场主要操作品种切换为隔夜、退出存贷款基准利率。这属于货币政策框架转型，短期重点是稳市场。这也表明，央行开始把流动性安全网延伸到非银体系，但只针对群体性风险，且要求提供高等级抵押品，并非无条件兜底。

吴清在金融街论坛：稳预期、引长钱、严秩序

中国证监会主席吴清重点讲了四件事：一是全力维护资本市场安全稳定。加强风险研判和政策工具储备，警惕境外挂钩A股个股杠杆产品等新风险点。二是壮大市场稳定力量。完善适配长期投资的长周期考核，扩大中长期基金入市渠道；同意首批18只主动ETF注册，鼓励上市公司回购增持。三是推进包容性改革。聚焦新质生产力，落实创业板、科创板改革举措。四是强化市场生态建设。筹建基金业运行监测中心，精准打击违规减持，制定证券市场先行赔付指导意见。

以上举措表明，证监会既准备应对波动，也在通过长线资金、产品创新和上市公司回报改善市场基础。

证监会专家座谈会：政策还有后手

吴清听取上市公司负责人和证券基金专家意见，专家提出五方面建议：加强稳市机制、拓宽中长期资金渠道、发展耐心资本、推动分红回购、优化发行上市制度、强化跨境风险监测，并“研究储备更多增量政策工具”。

由此可见，监管部门正视短期波动，但更强调机制化应对。明确保留增量政策空间，等于告诉市场，行情继续承压时仍有工具可用。

对资本市场意味着什么？

债券市场。央行行长潘功胜提出的新工具和债市互联互通，有助于缓解理财、基金在压力期的流动性紧张，降低集中抛售风险。

资本市场。A股资金面，证监会主席吴清推动长线资金入市、主动ETF和上市公司回购，指向增加长期买盘，利好业绩稳定、分红回购能力强的公司。关于市场信心，三场发言形成“央行给流动性工具＋证监会稳市＋政策留后手”的组合，有利于修复悲观预期。

A股的市场风格也将发生变化，长线资金更看重盈利、现金流和治理水平，可能继续强化大盘价值和高股息板块的相对优势。

整体看，政策方向偏积极，但更像托底和改善市场质量，而非直接制造全面牛市。后续能否转强，关键看长线资金是否真能流入、上市公司能否增加分红回购，以及经济和企业盈利能否跟上。

编辑 | 王茅

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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