北京
《电鳗财经》电鳗号/文
随着A股上市公司三季报陆续披露，风电设备板块的盈利修复正在从预期走向报表。2026年前三季度，头部整机企业毛利率和净利润率先改善，部分零部件企业业绩保持增长;进入三季度后，风电装机和招标需求也出现边际回暖。
不过，这轮修复并非全面反转。整机企业仍受前期低价订单拖累，产业链各环节盈利分化明显，现金流压力也同步暴露。
需求端边际回暖 全年装机仍承压
国家能源局数据显示，2026年1—9月全国风电新增并网装机6066万千瓦;其中9月单月新增740万千瓦，同比增长约128%。前8个月风电新增并网容量53.26GW，同比下降约7.9%，但降幅较上半年的24.8%明显收窄。
招标端也出现回暖迹象。前三季度行业招标定标量接近100GW，其中第三季度国内风电招标量同比上升约21%。不过，全年装机节奏仍受下游电站投资偏谨慎、部分项目开工延后等因素影响，行业并未出现全面抢装。
风机价格方面，行业恶性低价竞争阶段性缓解。截至2026年9月，风机平均中标价格较两年前累计提升7%至13%，有望带动整机企业毛利率和净利率回升。但价格回升仍属温和修复，短期内难以回到2022年前后的高毛利水平。
出海成为盈利弹性来源 修复确定但难言全面反转
海上风电和海外市场正在成为风电产业链盈利修复的重要变量。国内方面，“十五五”规划提出建设海上风电基地，深远海开发进入政策落地阶段;广东等地竞配项目也将带动后续招标。海外方面，欧洲海风拍卖规模扩大，英国AR7拍卖量达8.4GW，中国企业在海缆、塔筒、管桩等环节具备成本和交付优势。
电气风电前三季度海上风电项目中标规模2350MW，市场份额约47%;国际市场中标规模1480.9MW。金风科技截至三季度末海外在手外部订单11.05GW。
海外市场毛利率通常高于国内，海外订单占比提升有助于改善企业盈利结构。但海外项目也面临认证周期、本地化交付、汇率波动和贸易政策等不确定性，订单转化为收入和利润仍需时间。
业内人士指出，当前风电设备板块处于业绩周期和估值周期的相对低位。随着低价订单出清、风机价格企稳、海上风电和海外订单逐步兑现，产业链盈利质量有望继续改善。但行业修复仍呈现结构性特征：整机企业看订单结构和毛利率回升，零部件企业看海外交付和细分环节景气度，海上风电相关环节则看项目开工和并网节奏。
后续值得跟踪的指标包括：风机中标价格是否继续企稳、四季度装机和招标是否进一步回暖、海外订单交付进度，以及整机和零部件企业经营性现金流是否同步改善。
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