浙江
有朋友问，是不是一阳改三观了？
不是，哥们儿，我昨天的本还没回呢！
言归正传，聊一下科技。
有朋友问，科技会不会就此反弹，甚至回到前高。这里我可以给大家一个准确的答案。
咱还是要从看业绩看起。部分科技股三季报已经出来了，我分析了29家规模较大的公司。
下图灰线是29家公司二季度营收增速，蓝线是三季度营收增速（本文所述营收增速，均为环比值）。
这张图所反映的情况是很明确的：
大部分科技股仍在高速增长，毕竟三季度平均增速仍有15%左右。但这个增速低于二季度的30%。
用专业术语说，就是二阶导已经见顶了，企业增长最快的时候已经过去了。
此时我们可以简单回顾上一轮半导体周期。
上轮半导体周期，营收增速最快的是21年下半年。而半导体指数是在什么时候见顶的呢？
正是在21年下半年。
换言之，科技股营收增速最快的时候，就是股价最高的时候。
而本轮牛市，科技股的增速已见顶回落。
所以科技能否回到前高甚至新高，那我觉得可能性已经极小了。
这是第一点。
第二个问题，就算不能涨回前高，能否像海外科技股那样有一波强力反弹？毕竟韩股可是连续两天涨到熔断。
那我们可以看下海外科技股的业绩情况。
已出三季报的海外科技巨头有11家，他们的二季度和三季度营收增速情况如下图灰线和蓝线。
有4家公司的三季度营收增速低于二季度。但整体增速在20%左右，要快于A股，且另外6家公司的增速还在上行。
我们还可以对比下国内和海外科技股的毛利率，如下图。
同样是存储股，海力士、美光、西部数据三季度毛利率进一步上行，但国内存储股三季度毛利率已经开始下滑。
说白了，咱这的很多科技股，特别是存储这一块，除了长鑫科技，大部分性质上更偏向于制造业或者商贸业，属于「二道贩子」级别，毛利低，护城河窄。只要行业增速相对放缓，它们的下行压力会更大。
当然，这话不是股价跌了我才来说。我26年6月说过完全一样的话，只可惜那会儿没人信罢了。请看截图：
最后再说一点，那就是对股东的回报。
像昨天公布财报的海力士，当前市值1万多亿美元，折合韩币就是1400万亿。公司今年给股东的回报（包括股息和回购）高达100万亿。
你可以算一下，海力士对股东的综合回报率是7%，公司的PE在6倍左右。
那么A股这边，绝大部分科技公司的PE高于10倍。当然，现在三季报出来后，极个别公司比如存储股X公司也降到了5~7倍。
但X公司给股东的回报是多少呢？反正去年是0.08%。即使考虑到今年业绩大增，按照历史分红水平，回报率也不会超过1%。
关键是X公司去年没咋赚钱，中报还给过一次分红。而今年疯狂赚钱（利润是去年的10倍），但中报都没有分红！你品，你细品 。
总之，海外科技股的股价反弹背后是更强的基本面、更低的估值和更慷慨的股东回报。
所以韩股可以暴涨到熔断，那么A股科技也可以吗？大家自行评判。
当然，股价是无法预测的。我也希望未来科技股价连续大涨，啪啪打我脸，帮大家解套。我完全不介意牺牲我一个，幸福大家伙。
但问题是，我们到底应该是尊重客观事实，还是屁股决定脑袋？我觉得还是应该坚持前者。
总之，大家预期不要太高。
如果科技企稳或者小幅反弹，我觉得是正常的、合理的、在预期内的。我在圈子里说过，科技已经来到了B甚至B+的机会区间。
而如果出现大的反弹，且你的科技仓位过重，是应该考虑减仓的，千万不要妄想太多。
报下格指2.11，投资机会A+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。原创不易、干货更难，还望大家多点赞、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大动力！
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