浙江
13日，央行发布了《2021年前三季度社融增量统计数据报告》、《2021年9月社融存量统计数据报告》、《2021年前三季度金融统计数据报告》。
数据概况
●9月末，M2同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点；M1同比增长3.7%，增速比上月末低0.5个百分点。
●9月份新增社融是2.9万亿，预期是3.05万亿；增速10%比8月份下降了0.3个百分点。
货币供应量
M2意味着货币供应量，它包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。通常而言，M2的增长要高于GDP增速和CPI增长的总和。今年4月份以来，M2同比数据一直在8.2上下波动，波动极小，近乎一条直线。
现在GDP增速在5%到6%之间，CPI维持在1%到2%之间，这么来理解M2的增长，货币的供给既没短缺，也没大水漫灌。我们的央行对于货币的投放一直非常克制，保证了在货币宽松程度上的灵活性。
由图可见，M1正在逐渐回落。M1是流通中的货币加上单位活期存款，更能反映现实购买力。M1回落，代表着居民和企业手里随时准备投资的钱，正在逐渐减少。M2与M1的剪刀差，可以用作判断资金活跃程度的观察变量。剪刀差放大，意味着货币活化降低，存款定期化比重升高。股市在流动性充盈时，更加容易上涨。通过数据判断，股市短期上涨的可能性较低。
社融数据
9月份新增社融是2.9万亿，预期是3.05万亿；增速10%比8月份下降了0.3个百分点。
社融数据，央行会公布两种统计口径，一个是当月新增规模，另一个是存量规模。社融增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。社融存量是指一定时期末实体经济从金融体系获得的资金余额，分为：月末、季末和年末。社融增量能够当前反映企业融资需求和金融扩表意愿，而社融存量主要用来做同比分析。社融数据，我通常会关注三个数据，分别是：社融存量增速、人民币贷款、政府债券。
社融增速10%是有社融统计数据以来，一个非常低的数据，2018年11月和12月份曾经短暂低于10%。社融被认为是信贷资金的需求，社融良性增长，通常认为是市场的资金需求比较活跃。社融低于预期，可以理解为企业对资金没有需求。
地方债
前三季度政府债券完成进度68.2%，由于央行没有发布9月份的单项数据，我大约计算了一下，9月份单月增量大约在8100亿元，8月份的数据是9738亿元。地方债在三季度比上半年确实提速了，同时，未出现明显增补形式的发行。
地方债券的发行一定要配合项目，以现有数据来看，今年可能无法完成全部地方债的发行，同时，我们要想到，既然地方债不能空转空发，那已经发出去的钱，毕竟是一个债券，到四季度配套的基建项目一定要跟上，估计会有一个投资的高峰出现。
我的总结
一、需求看社融，供给看M2。我认为不缺流动性，实际是流动性被锁住了。企业融资意愿低，或者有融资需求的小微企业拿不到贷款，钱在银行中放贷慢。
二、社融和金融数据，做研究的人比较纠结，对于货币政策工具的使用，不好作出结论。已经不敢断言会降准，有可能通过等量续作MLF的方式解决资金。
三、银行板块，原因有两个，一是板块估值处于三年以来的低点，安全边际足够大；二是货币政策和财政政策的共同发力，利好银行业。
四、基建板块，原因是无论地方债如何发行，最终一定要配合项目落地，这是百分百确定的事情，损失的只有时间。
每天写一点经济学的小知识。
本文由爱撸铁的程序猿原创，欢迎关注，一起涨知识。
文|爱撸铁的程序猿
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
