广东
大众汽车陷入巨亏泥潭！亏得有多严重呢？今年第三季度，巨亏59亿欧元。这已经是2015年，“柴油门”以来，大众集团最大单季亏损规模了。
而这一次的危机，比上一次的“柴油门”更严重。因为“柴油门”是排放造假，在核心燃油车技术上，大众仍旧处于领先地位。可这一次，大众是没有任何造假，在技术和市场上，直接输掉了竞争。
为什么亏得这么狠？核心就在于保时捷。保时捷商誉减值，就计入了64亿欧元。中国资产减值，也高达10亿欧元。为什么要减值这么多？因为不看好未来了。大众基于对保时捷未来的估值下滑，主动进行一次性大幅度的商誉减值。而大众中国资产呢？也面临同样的情况。
但是，这种亏损，不是真实的现金流流失，而是账面亏损。从经营层面来讲，大众也好，保时捷也好，都是赚钱的。在2025年前三季度，保时捷净利润曾一度暴跌99%，只剩4000万欧元，距离亏损只差一步之遥。
可进入2026年以后，保时捷利润得到显著修复。今年前三季度，保时捷净利润大增至17.4亿欧元。既然赚钱了，为什么大众还要对保时捷进行巨额商誉减值呢？
因为保时捷的利润，不是卖车赚来的，主要来自于两个方面。一是，股权出售。保时捷卖掉了布加迪股权，直接套现9.84亿欧元。二是，极致压缩成本，放弃自建动力电池厂了。
去年，保时捷因大举投入自营电池厂，累计投入资金就超过200亿欧元了。然后呢？工厂关停，这笔钱全部打水漂了。为了甩掉这个沉重的包袱，保时捷进行战略重组，额外带来的重组成本就高达27亿欧元。
可今年，它没有战略重组了，该甩掉的包袱，都甩掉了。前三季度，它的成本直接下降到了5亿欧元。
这一进一出，成本节约了22亿欧元，股权转让，又套现了9.84亿欧元。最终呢？保时捷销量下滑了16%，降至17.85万辆，营业收入也下滑了5.9%，降至252.8亿欧元。但是，最后算利润的时候，它反而赚了17.4亿欧元。
可明眼人都看得出来，这些收入是不可持续的。像股权转让，只能卖一次，今年卖了，明年就没有了。而成本控制呢？好像可以持续。但是，汽车是一个极度吃规模的产业，规模越大，成本越低。
若是保时捷销量继续下滑，规模逐渐缩小，它的成本又会攀升上来，反向侵蚀利润。而且，在电动化转型上，保时捷已经严重落后于中国车企了。它的整个资产估值，也不能再按以前的倍率来计算了。对大众而言，提前对保时捷进行商誉减值，反而更容易让大众高层，保持清醒，而不是盲目乐观。
很多人还不知道，大众正准备把中国版电动车型，返销德国。像大众联合小鹏开发的“与众08”、“与众09”等，就要出口德国了。
德国总统施泰因迈尔访华，首站选择安徽合肥，亲自体验了采用中国电动化技术的大众电动汽车。为什么来安徽？因为安徽制造的大众汽车，要返销欧洲了，还要在欧洲本土工厂生产，反向形成“中国技术，德国制造”的产业新格局。
为什么大众这么着急？因为欧洲纯电汽车销量，已经全面超越油车了。今年第三季度，欧洲纯电车卖了71万辆，而汽油车加上柴油车，一共才卖了65.5万辆。
这都不算插混，欧洲纯电汽车销量领先油车5.5万辆了。也就是说，欧洲汽车产业电动化的浪潮，已经来到一个真正的转折点了。电车主导市场，油车打辅助了。
所以，大众引入中国技术，返销德国，不只是为了与中国车企竞争，更是为了守住本土市场。若是中欧联手，强化合作，有望绕开美日韩，直接主导全球市场。
大众不能等了，也等不起了。
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