债市早参11月6日｜全国剩余融资平台较2023年3月末下降92%；年末多家银行集中发行二永债

债市要闻

【国务院：强化债券发行定价监测治理，做好金融支持融资平台退出后市场化转型工作】

《国务院关于金融工作情况的报告》全文发布。报告指出，高质量建设债券市场“科技板”。深入推进创业板、科创板、再融资改革。加快发展科技保险、科技租赁。持续发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，健全民营中小企业增信制度。做好金融支持清理拖欠企业账款。持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性。强化债券发行定价监测治理。

此外，报告指出，稳妥化解重点领域风险，守住不发生系统性金融风险底线。稳步推进重点区域和重点机构风险处置。实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制。维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。做好金融支持融资平台退出后市场化转型工作。常态化运行房地产“白名单”机制，满足合理融资需求。

对于防范化解金融风险隐患，报告指出，一是稳妥推进中小金融机构风险化解。“一省一策”推动重点地区制定实施中小金融机构改革化险方案。依法对众邦银行实施接管，平稳推进证券基金等行业个案风险化解。二是支持融资平台债务风险化解取得明显成效。持续督促各地落实一揽子化债方案，有序化解融资平台债务风险，加快推进融资平台退出和改革转型。2026年9月末，全国剩余融资平台数量较2023年3月末下降92%；2026年6月末，存量经营性金融债务较2023年3月末减少79%。

【9月末公募基金资产净值合计39.32万亿元 债券型基金逆势增加约6661亿元】

中基协数据显示，截至9月底，我国公募基金资产净值合计39.32万亿元，环比下降约3142亿元。其中，债券型基金增加约6661亿元，股票型基金、混合型基金分别减少约2473亿元和2205亿元，但股票基金份额逆势增加。

【4525只，私募资管备案年内再破月度纪录，券商及资管子贡献超七成增量】

中基协最新披露了今年9月的私募资管数据。

存量端，9月末私募资管总规模回落至13.43万亿元，环比减少904.34亿元。年内仅3月、9月单月收缩，其余月份均录得环比净增。

增量端，私募资管备案热情延续，年内再破月度纪录。今年9月，证券期货经营机构共备案私募资管产品4525只，环比增加31.62%，同比增加96.31%；设立规模1118.19亿元，环比增加13.42%，同比增加34.48%。据查，9月4525只的备案数量已超越7月3583只的前纪录，再度刷新中基协公开披露数据以来的单月历史新高。

【股债调整下8.2万亿固收+基金业绩分化，多只产品区间涨幅超2% 有何共性？】

近期A股与债券市场同步出现调整，主打“攻守兼备”的固收+基金业绩分化也显著加剧。

财联社据Wind数据统计，以10月26日至11月4日期间，全市场广义口径的固收+基金（涵盖一级债基、二级债基、偏债混合、可转债基金、偏债FOF，不区分A/C口径）的只数5006只，合计82541.52亿元（仅统计有11月4日净值数据的产品），仅1890只出现上涨，区间平均收益率为-0.27%，不少产品区间跌幅超9%。不过仍有不少产品区间逆势走高，收益率突破2%，不同策略的产品在市场快速波动中表现出截然不同的抗风险能力。

【最高赚6.8%、最多亏36%！保险资管产品近一月业绩分化，后市聚焦三大配置主线】

10月以来，A股市场波动明显放大，风格切换频繁，保险资管产品业绩随之明显分化。

财联社据Wind不完全数据统计，自10月4日至11月4日，在有近一月区间回报数据的1729只保险资管产品中，正收益产品占比53%，较三季度58.3%的正收益占比进一步回落。

分大类看，固收类产品继续扮演“压舱石”角色，正收益产品占比80.5%；混合类、权益类正收益占比分别仅为24.6%、13.2%，区间回报中位数分别为-1.23%、-8.32%，权益类产品整体回撤幅度显著。具体产品业绩上，最高赚6.8%、最多亏36%，红利消费成为避风港。

机构研判，险资后市沿“高股息底仓+业绩兑现的科技成长+长久期债券”三条主线配置。

【年内商业银行已发行104只二永债 规模较去年同期增长10.7%】

进入11月份，多家银行启动二级资本债、永续债（以下简称“二永债”）发行，二永债进入年末集中发行时段。万得数据显示，截至11月5日，年内商业银行已发行104只二永债，合计发行规模1.95万亿元，较去年同期增长10.7%。

【14只发债项目终止审查!金额合计193.66亿元】

据企业预警通数据统计，交易所披露，荆州市城市发展控股集团有限公司、深圳前海联易融商业保理有限公司等13家发行人的14个项目审查终止，品种包含私募和资产支持证券，金额合计193.66亿元。

【1.25%领涨！美债回落催化中资美元债反弹】

近日，随着美国中期选举结果落地，10年期美债收益率应声延续回落态势，中美国债利差有所收敛，中资美元债表现阶段性回暖。

截至11月4日纽约尾盘，10年期美债收益率跌7.8个基点至4.888%，30年期跌5.8个基点至5.276%，2年期一度触及4.546%的两个月新低；美元指数一度跌0.59%至101.25，创9月30日以来新低。

中美国债利差收敛也让离岸中资美元债市场估值出现阶段性修复。据MarkitiBoxx亚洲中资美元债券指数显示，近一周指数整体持续走高，但期限与信用层级分化显著，其中10年期以上长久期品种指数单周涨幅达1.25%，而1-3年期短久期品种同期涨幅仅0.05%。在信用结构上，投资级别债券反弹速度也快于高收益债券。

【年内熊猫债发行超2500亿元 再创历史新高】

今年以来，熊猫债市场持续扩容。截至11月5日，年内熊猫债发行金额达2518.05亿元，同比增长58.12%，再次刷新历史纪录。熊猫债市场也呈现出外资发行人募资规模上升的特点，主权类发行人募资增长加快。熊猫债发行期限呈现拉长趋势，利率延续近年来走低态势。展望后续，今年熊猫债发行量大概率将达3000亿元。

【今年地方已发债超9万亿元 全年发债即将收尾】

根据地方政府公开发债数据，今年前10个月全国发行地方政府债券合计94720亿元，同比增长约3.9%。从月度发债规模来看，8月和9月发债提速后，10月发债规模明显下滑，全年发债即将收尾。目前地方政府合法融资渠道基本来自发行地方政府债券。为了扩大有效投资稳定经济，缓解地方政府债务风险，近些年地方政府发债规模维持在高位。去年，地方债发行规模首次突破10万亿元（10.3万亿元）。

【土地收储回笼1.81亿元 华发集团流动性情况引关注】

华发集团的资产盘活动作仍在继续。

珠海市自然资源局11月4日发布一则存量闲置土地收回收购价格公示，拟以约1.81亿元的价格，收储珠海华发海岛投资开发有限公司持有的一宗土地。

值得关注的是，华发旗下债券价格近日出现波动，本次土地收储发生在华发集团流动性引发市场关注的背景下。

针对市场关注，珠海国资委及华发集团管理层相继作出回应。据媒体报道，珠海方面通过整合重组资源、市场化运作等方式，已落地支持资金超400亿元，后续还将统筹近700亿元资源支持华发集团。华发集团则表示，将通过加快销售去化，加快低效闲置土地盘活与资金回笼。

【安徽省纪委工作报告：紧盯个别中介机构内外勾结啃噬超长期特别国债资金等问题，严肃调查处置】

中国共产党安徽省第十一届纪律检查委员会向中国共产党安徽省第十二次代表大会的工作报告指出，紧盯少数地方政府隐性债务化解不实、部分市县以砂石利用名义弄虚作假违规融资、个别国家湿地公园违规倾倒侵占、铜陵经开区6任“一把手”前腐后继、来安县兴茂项目违法占用耕地、霍邱农资社非法吸储、个别中介机构内外勾结啃噬超长期特别国债资金等问题，严肃调查处置，推动举一反三整改整治。

【美国财政部季度再融资安排：维持1250亿美元规模，“新措辞”或为后续调整规模留出空间】

美国财政部11月4日公布季度再融资安排，将于下周拍卖合计1250亿美元的3年期、10年期和30年期国债，规模与8月再融资持平，符合市场预期，具体安排为11月9日拍卖580亿美元3年期国债、11月10日拍卖420亿美元10年期国债，11月12日拍卖250亿美元30年期国债，本次预计新增融资约280亿美元；财政部维持本轮拍卖规模，但调整了对后续发行的措辞，将原表述中“至少在未来几个季度维持名义附息国债和浮动利率票据拍卖规模不变”里的“至少”删除，改为“预计未来几个季度维持不变”。

【英国央行加息25个基点至4%，为2023年8月以来首次加息】

英国央行加息25个基点至4%，为2023年8月以来首次加息，符合市场预期。英国央行货币政策委员会以8比1的投票结果决定加息25个基点至4%，外部委员Catherine Mann则主张加息50个基点至4.25%。英国央行预计，消费者价格通胀率将在明年第二季度达到4.9%的峰值，为2023年9月以来最高。

公开市场：

公开市场方面，11月5日以固定利率、数量招标方式开展了2630亿元隔夜逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.25%，投标量2630亿元，中标量2630亿元。数据显示，当日3725亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1095亿元。

信用债事件

■华发股份：4亿元“23华发实业MTN004A”全额回售，11月24日行权；

■天誉置业：与共同及各别临时清盘人与Lion Wealth订立重组协议；

■融信集团：拟对8笔境内公司债进行第一次购回，合计拟购回资金总额不超0.5亿元；

■宝龙实业：公司及合并范围内子公司新增未能清偿“HPR宝厦A”本息0.55亿元；

■富力地产：境外债同意征求获通过，三笔美元票据修订文件将尽快签立；

■泰禾集团：子公司沃得宝华公司被法院受理破产清算申请，控股子公司南京恒被法院决定启动预重整程序；

■乌镇实业：乌镇数产拟收购公司所持乌镇科创36%股权并对其增资；

■港交所：最快本月推出首只离岸人民币债券指数，拓展点心债生态圈；

■和嘉控股：收到信达香港违约通知书，须补足至累计还款至少1800万港元；

■航天宏图：法院不予受理重整申请，认定可以启动预重整；

■中国核建：收到行政监管措施决定书，因涉诉及仲裁事项应披露未及时披露；

■广州银行：拟发行年内首期永续资本债，规模30亿元；

■联合资信：将“26横琴人寿资本补充债01”和“26横琴人寿资本补充债02”列入负面观察名单；

■深交所：对东旭光电及相关当事人给予公开谴责处分；

■上交所：终止审核深圳前海联易融商业保理等ABS项目，规模合计35亿元。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

11月5日，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.69BP报1.266%，7天期下行0.63BP报1.3179%，创今年5月以来新低；14天期上行0.27BP报1.3252%，1月期报1.3267%。

Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行0.2BP报1.263%；7天期下行0.6BP报1.323%；14天期下行0.4BP报1.339%，创2026年5月以来新低；1个月期下行0.3BP报1.377%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001涨1.0个基点报1.31%；FR007跌1.0个基点报1.37%；FR014跌1.0个基点报1.4%。

银银间回购定盘利率多数持平。FDR001涨1.0个基点报1.27%；FDR007持平报1.32%；FDR014持平报1.33%。

【利率债| 权益市场持续反弹，30年国债收益率小幅回升】

11月5日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.08%报118.390元，10年期主力合约涨0.05%报110.175元，5年期主力合约涨0.01%报106.890元，2年期主力合约跌0.02%报102.688元。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260016收益率下行0.6bp报1.589%，10年期国开债活跃券260205收益率下行0.1bp报1.648%，30年期国债活跃券2600004收益率上行0.1bp报2.05%。

业内人士指出，由于权益市场从昨日开始明显反弹，债市上行动能不足，整体仍呈震荡偏强格局；若A股延续反弹，资金可能从债市流向股市，债市收益率或承压。

【信用债|收益率多数下行，期限利差和信用利差多数走阔，全天总成交金额1476亿元】

11月5日，信用债收益率多数下行，期限利差和信用利差多数走阔，全天总成交金额1476亿元；华发系存续债涨跌不一，“25珠华01”、“25华发08”、“22华综01”涨幅居前，分别涨18.33%、11.63%、10.68%；，“24华发集团MTN011”、“23华发实业MTN001”、“26华控01”跌幅居前，分别跌29.81%、29.63%、18%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.92个基点报1.4514%；3年期收益率下行0.77个基点报1.5926%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.8个基点报1.4935%；3年期收益率下行0.92个基点报1.5906%。

涨幅超2%的信用债共11只，其中“25珠华01”、“25华发08”、“22华综01”涨幅居前，分别涨18.33%、11.63%、10.68%，分别成交7.1万元、251.81万元、525.7万元。Wind数据显示，“24华发集团MTN011”、“23华发实业MTN001”、“26华控01”跌幅居前，分别跌29.81%、29.63%、18%，分别成交140万元、700万元、2050万元。

高收益债：共117只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23华发实业MTN001”、“19华发债”、“22华综01”收益率居前，分别为33.16%、22.64%、21.87%，分别成交700万元、2644.4万元、525.7万元。

【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌13.1个基点报5.128%】

11月5日，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌13.1个基点报5.128%，法国10年期国债收益率跌17.6个基点报4.769%，德国10年期国债收益率跌5.8个基点报3.269%，意大利10年期国债收益率跌14.8个基点报4.311%，西班牙10年期国债收益率跌10.1个基点报3.821%。

【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌4.00个基点报4.585%】

11月5日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌4.00个基点报4.585%，3年期美债收益率跌6.00个基点报4.636%，5年期美债收益率跌6.70个基点报4.690%，10年期美债收益率跌6.80个基点报4.892%，30年期美债收益率跌4.50个基点报5.280%。

（财联社FICC）