【周末聚焦】原料提供底部支撑 反弹高度受需求所限

多方：

铁水产量低位，供应端压力可控

期货盘面情绪修复，夜盘续涨提振信心

空方：

淡季效应持续发酵，需求端难有明显起色

库存压力仍存，高库存压制上方空间

宏观面暂无超预期刺激，贸易保护主义抬头

1. 根据地方政府公开发债数据，今年前10个月全国发行地方政府债券合计94720亿元，同比增长约3.9%。从月度发债规模来看，8月和9月发债提速后，10月发债规模明显下滑，全年发债即将收尾。 目前地方政府合法融资渠道基本来自发行地方政府债券。
2. 四川省发改委印发《四川省新型储能项目建设三年行动方案（2026-2028年）》，提出2026-2028年期间，全省新增新型储能项目规模超1300万千瓦/2600万千瓦时，其中，电源侧500万千瓦/1000万千瓦时、电网侧600万千瓦/1200万千瓦时、多场景应用200万千瓦/400万千瓦时以上。鼓励新型储能项目以源网荷储一体化、虚拟电厂、智能微电网新业态新模式融入新型电力系统，以共享发展等方式提升等效利用水平。

1、英国央行结束货币政策委员会会议，宣布将基准利率从3.75%上调25个基点至4.00%，符合市场普遍预期。预计2026年为1.6%，2027年为1.3%，2028年为1.2%（7月时预测：2026年为1.1%，2027年为1.1%，2028年为1.7%）。

2、欧元区9月PPI月率 2.5%，预期2.5%，前值由1.90%修正为2%。

价格方面：本周铁矿石价格上涨，Mysteel61%远期现货价格指数93.30美元/吨，周环比上涨2.95美元/吨,涨幅3.27%。

调研数据：Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量17533.20万吨，环比增加244.43万吨；日均疏港量321.15万吨，增2.29万吨。

总结预判：展望下周，供应端，下期全球铁矿石发运量回落，到港量回落。需求端，下周全国铁水产量窄幅波动。库存端，47港港口铁矿石库存预计累库。综上所述，下期矿价预计延续低位震荡。

价格方面：灵石肥煤A10.5、S1.8、G95、Mt10市场价格至2050元/吨左右跌50元/吨，中硫主焦煤A10.5、S1.3、G80、岩相0.15出厂含税跌至2020元/吨，介休准一级湿熄焦入炉煤A9.5、S0.75、G65出厂含税1710元/吨暂稳；

山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1810-1830元/吨；准一级干熄冶金焦报价2130-2160元/吨；一级干熄冶金焦报价2250-2320元/吨。

调研数据：本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为746.28增21.54；其中华北3港焦煤库存为456.88增42.64，东北2港66.60减7.90，华东9港 128.80减4.20，华南2港 94.00减9.00。

本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为199.06减4.54；其中北方5港焦炭库存为69.00减 5.00，华东10港93.56减1.04，南方3港36.50增1.50。（单位：万吨）

总结预判：本周国内炼焦煤各主产区价格重心持续下移。产地端，山西地区呈现"复产不复量"特征，吕梁前期停产矿井陆续复产但受工作面调整等因素影响产量释放偏滞后，临汾个别煤矿因井下条件停产短期供应略有缩紧，晋中部分煤矿涉及验收工作整体供应并未宽松；需求端持续走弱，本周铁水日均产量已连续三周回落，焦化厂利润承压仅维持刚需补库主动备货意愿不强，钢厂利润修复有限持续向上游压价，焦炭新一轮提降预期升温，下游普遍等待煤价进一步回落冬储补库尚未启动。价格方面，本周主流大矿线上竞拍流拍率不减。综合来看， 短期国内炼焦煤市场受需求与情绪拖累价格易跌难涨仍存下行空间，重点关注冬储补库启动节奏及焦钢博弈走向。

本周国内市场焦炭价格暂稳运行。供应端，本周焦化企业生产运行平稳，开工无明显变化，多维持既有排产节奏。近期原料煤价格出现松动，焦企成本压力较前期略有缓解，不过多数企业吨焦仍处小幅亏损，主动提产动力依旧不足。厂内库存低位徘徊，销售面向周边钢厂，走货相对平稳。需求端，终端需求未得到有效改善，铁水产量230.69万吨，周环比降1.18万吨，持续几周下滑，钢厂盈利偏弱、对焦炭仅维持刚性采购。在此格局下，短期焦钢继续拉锯，价格暂稳运行，后续仍需关注钢厂高炉检修动态、原料价格波动等因素对市场的影响。

价格方面：11月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报2880元/吨。

调研数据：唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存170.25万吨，较上周增加3.68万吨。调研周期内，钢坯外卖量维持高位，叠加下游调坯企业采坯需求持续走弱，在供强需弱格局下，库存延续累增之势；港口方面，曹妃甸港资源持续疏港至低位，京唐港小幅集港，港口整体以去库为主。

总结预判：从目前来看，钢企高炉整体运行稳定，暂无检修或复产计划，钢坯外卖量预计维持在日均4万吨以上。下游调坯轧钢企业利润虽有所好转，但受成交偏弱、厂内钢坯库存偏高的制约，采坯情绪及采购节奏均较谨慎，仅按需少量补库。供强需弱格局短期难以缓解，叠加市场交易多集中在贸易环节，需求端消化能力有限，仓储库存呈缓慢累库态势。成本端，钢企生产压力仍较大，挺价及涨价意愿较强，对价格形成一定支撑。综合来看，预计短期钢坯市场仍将处于震荡磨底阶段。

价格方面：全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为3224元/吨，较10月30日持平。

本周中厚板汇总价格均价3,414元/吨，较上期的3,440元/吨下跌26元/吨，周环比下跌1.05%，跌幅较上周明显扩大，为近两个月最大单周跌幅。

调研数据：本网监测55个主要城市库存数据，本周热轧板卷社会库存472.56万吨 ，周环比减少9.34万吨 ，月环比减少35.93万吨 ，年同比（公历）增加23.18万吨 。全国重点城市合计745.01万吨。

全国中厚板库存（大样本）292.95万吨，周环比增加4.2万吨，月环比增加27.65万吨，年同比增加46.25万吨。分大区来看，华北区域增幅最大。

总结预判：本周热卷4.75mm全国均价从3200元/吨以下逐步回升，市场在前期持续下跌后出现修复性反弹。成交方面，随着价格企稳，下游采购意愿有所回升，部分前期观望的终端用户开始入市补库，贸易商反馈出货较前几日有所好转。原料端铁矿石价格低位企稳，成本端对钢价的拖累有所减轻，钢厂挺价意愿增强。整体来看，当前市场底部支撑有所显现，价格超跌后存在修复空间，但反弹的高度及持续性仍需观察需求端的配合程度，预计明日全国热轧板卷市场价格窄幅震荡运行。

综合本周供需数据，全国中厚板市场延续"累库、价格下行"格局，但出现了一些边际改善信号。最核心的变化是——社库累库幅度收窄至4.20万吨且华东、华中、华南出现去化、产量连续两周回落至164.88万吨、供需剪刀差基本持平、价格加速下行至3,414元/吨（-1.05%），这几个信号共同构成了当前市场"累库压力边际缓解、供给主动调节、需求弱势延续、价格加速寻底"的运行格局。

价格方面：本周1.0mm冷轧均价为3732元/吨，周环比下跌6元/吨。

截止发稿，1.0mm镀锌板卷平均价格为3808元/吨，较上期下跌19y元/吨；0.476mm彩涂板卷平均价格为4895元/吨，较上周下跌13元/吨。

调研数据：Mysteel监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存236.68，周环比减少0.50，月环比减少3.90，年同比(农历）增加7.21，年同比（公历)增加2.74。

Mysteel监测国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌163.14万吨，较上期减少0.31万吨，减幅为0.19%；彩涂32.49万吨，较上期减少0.28万吨，减幅0.85%。涂镀总库存195.63万吨，较上期减少0.59万吨，减幅为0.30%。

总结预判：冷轧方面，本周热卷期货盘面先抑后扬，冷轧板卷现货市场价格跟随走弱。供应端本周冷轧钢厂产能利用率小幅回落，整体库存延续小幅去化。一方面市场情绪普遍谨慎，商家以出货为主，市场投机需求活跃度持续下降；一方面下游需求端有季节性转弱，11-12月份传统汽车、家电生产淡季，其采购按需为主，加工厂则小单采购居多。近期钢厂减产预期不强，整体供应维持当前水平， 预计下周全国冷轧社库继续小幅下降。

本周镀锌彩涂现货价格延续弱势，镀锌及彩涂板卷库存缓慢去化。市场情况来看，本周镀涂各品种现货价格弱势运行，全国均价周环比下跌10-28元/吨，其中镀锌板卷跌幅靠前。基本面情况来看，供应端本周涂镀钢厂产能利用率变化不大，整体库存延续小幅去化。一方面市场情绪普遍谨慎，商家以出货为主，市场投机需求活跃度持续下降；一方面下游需求端有季节性转弱，11-12月份传统汽车、家电生产淡季，其采购按需为主，加工厂则小单采购居多。总体来看，据Mysteel调研，近期钢厂减产预期不强，整体供应维持当前水平，但品种间压力不一。据了解，镀锌板卷压力居首，部分钢厂品种钢接单下滑，整体产量不减下普材增量，市场价格承压，镀冷价差收缩，彩涂板卷同样受需求疲软压制。综合来看，预计下周国内涂镀板卷市场现货价格或延续偏弱运行。

价格方面：本周全国2.5mm热轧带钢价格延续震荡趋弱走势，全国汇总平均价格2.5×355mm为3164/吨，周环比下跌11元/吨。

截至11月6日，全国28个主要城市焊管4寸*3.75mm平均价格为3505元/吨，周环比下跌5元/吨；镀锌管4寸*3.75mm平均价格为4104元/吨，周环比下跌6元/吨。

调研数据：本周全国热轧带钢主要市场样本库存总量 107.56 万吨，较上期减少 4.92 万吨，较上月同期减少 16.31 万吨，较去年同期增加 20.85 万吨。

本周焊管产量26.58万吨，周环比减少0.42万吨，产能利用率为46.98%，周环比下降0.74%；镀锌管（28家）产量为21.98万吨，周环比减少0.08万吨，产能利用率为54.92%，周环比下降0.2%。

总结预判：展望下周，热轧带钢市场大概率延续窄幅偏弱震荡、阶段性小幅修复、反弹高度受限的走势。短期钢厂减产、库存持续去化对价格形成底部支撑，但需求淡季压力持续压制上行空间，价格反弹后成交极易回落。若后期钢厂利润修复带动复产增量，而终端需求无同步改善，市场将再度面临累库压力，价格存在进一步下行风险。综合预判，下周全国热轧带钢主流价格围绕3140-3220元/吨区间弱势震荡运行。后续核心跟踪重点：钢厂复产节奏、原料价格波动、北方终端施工持续性、管材真实出库数据。

焊管方面，综合七大区域表现看，本周市场呈现“北弱南稳、跌幅收窄”的特征。目前市场关注点主要集中在原料价格波动，双焦、铁矿期货周内波动明显，成材亏损明显，焦钢博弈加剧，后期市场存有负反馈风险。从需求端看，北方采暖季影响逐步显现，下游施工强度下降，采购以刚需为主，旺季尾声需求难有增量；南方部分市场虽有补库需求，但仍难以对冲整体走弱格局。从供应端看，管厂产量维持低位、厂库小幅累积，以销定产下供给弹性有限，但去库压力仍将向价格端传导。从贸易端看，去库压力仍在，商家心态谨慎偏空，以价换量操作或延续，低价资源竞争加剧。综合判断，预计下周焊管价格延续窄幅偏弱运行。

价格方面：200*100H型钢全国均价3205元/吨，环比上周价格下跌5元/吨；588*300H型钢3303元/吨，环比上周价格下跌6元/吨；5＃角钢3377元/吨，环比上周价格下跌9元/吨；16＃槽钢3385元/吨，环比上周价格下跌9元/吨；25＃工字钢3457元/吨，环比上周价格下跌10元/吨。

调研数据：Mysteel监测的27个城市型钢社会库存统计：本周全国工角槽库存67.97万吨，较上周减少0.53万吨；全国H型钢库存72.1万吨，较上周减少0.6万吨。

总结预判：从目前来看，市场现货价格基本处于震荡走势，随需求因天气和资金问题持续疲软，市场信心明显不足，多处于观望状态，现货贸易多体现“快进快出”模式应对现阶段市场。值得关注的是，本周后半周原料端出现企稳反弹：唐山钢坯市场价周内有所回升，成本支撑有所增强，在一定程度上限制了型钢的下行空间。短期内投机性需求与原料端探涨对市场价格起到一定支撑作用。综合来看，预计下周全国型钢市场价格或将呈现以稳为主，窄幅趋强走势。

本周钢材市场延续淡季偏弱格局，各品种价格窄幅调整，成交整体清淡。供应端，铁水产量维持低位，钢厂生产积极性不高，主动减产检修增多，库存压力相对可控；需求端，北方气温持续下降，工地施工时间缩短，刚需释放进一步收窄，南方市场订单释放节奏同样偏缓，贸易商补库意愿不强。成本端，钢坯、焦炭价格近期表现相对坚挺，对钢价形成一定托底，但铁矿石在高库存压制下上行乏力，成本支撑逻辑有所分化。期货盘面近期午后拉涨翻红、夜盘续涨，市场情绪有所修复，但宏观面暂无超预期刺激政策，国际贸易摩擦加剧，出口端面临压力。综合来看，下周钢材市场预计延续震荡偏弱、窄幅调整格局，铁水产量低位与淡季需求疲软形成博弈，价格涨跌空间均有限，需密切关注期货走势、原料价格变化及宏观政策动向，若出现超预期利好，市场或有阶段性反弹机会。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。