有人获利1300万，有人却颗粒无收！光伏“金手铐”惨变“铁枷锁”

又一家光伏龙头解开“金手铐”。

华夏能源网获悉，近日，晶澳科技（SZ：002459）发布公告称，公司“2025年员工持股计划”已被终止，原因是若继续实施将难以达到预期的激励目的和效果。

员工持股计划、限制性股票激励计划等，都是企业惯用的股权激励措施，它们常被誉为企业的“金手铐”。因为它既能激励员工，又能防止人才流失，本质上是用高收益来换取高绑定。通常，在股权激励中，公司会设置多个归属期，每个归属期设置相应的业绩指标，如果业绩达标就将股票或股票权益归属给员工个人，反之员工就拿不到任何收益。

此前通过股权激励获取丰厚收益的光伏企业高管不在少数，甚至曾有高管将获得的股票卖掉后大赚1328.29万元。

但是，2023年第四季度以来，光伏主产业链已连亏12个季度，很多企业在股权激励中设置的业绩指标已经很难达到。“金手铐”失去了原有光泽，不再能起到激励员工的作用，甚至褪去光环，变成只约束不激励的“铁枷锁”。

因此，近年来，晶澳科技、天合光能（SH：688599）、晶科能源（SH：688223）、爱旭股份（SH：600732）、TCL中环（SZ：002129）等光伏龙头，都将相关激励计划宣告结束或部分作废。

“金手铐”成泡影

晶澳科技的“2025年员工持股计划”开始于2025年8月；当年11月，3950万股股票正式过户至员工持股计划名下，占总股本的1.19%，受让价格为6.10元/股。彼时，公司设置的业绩考核目标是以2024年净利润为基数，承诺2025年减亏不低于5%，2026年净利润实现转正。

然而，晶澳2025年实现营收491.3亿元，同比降幅近三成，净利润亏损46.08亿元，与2024年的46.56亿元几乎持平，减亏幅度远未触及5%的门槛。进入2026年，情况也没有好转。公司前三季度营收为281.13亿元，同比下降23.62%，净利润亏损36.40亿元。

2026年只剩最后一个季度，在行业供需失衡尚未出清的背景下，晶澳几乎没有可能实现全年度扭亏为盈。公司在公告中也坦诚，2026年净利润为正的考核目标实现难度较大。

与其设置一个没有可能达成的目标，不如尽早终止员工持股计划，让员工收回资金，从“金手铐”中解脱。

公告表示，方案终止后，晶澳将按原始出资金额加不高于银行同期存款利息返还持有人。对于列入持股计划的员工而言，这笔出资没有变成激励，但也没有变成亏损。

实际上，不只晶澳一家在“解铐”。华夏能源网梳理发现，若以明确公告终止或关键批次作废为口径，光伏主链中至少已有4家龙头企业进入了“解铐”名单。

天合光能此前公布了“2023年限制性股票激励计划”。但因2024年和2025年净利润未达业绩最低触发线，天合光能分别在2025年7月和2026年7月，作废了4031.59万股和1437.76万股股票，两批次合计超过了5400万股。

在晶科“2022年限制性股票激励计划”中，因公司2024年实际营收和净利润增长率低于设置基准，对应的923.24万股全部被取消归属并作废失效。

在爱旭“2023年的股票激励计划”中，因公司2025年净利润增长率和组件出货增长率均低于2022年的基准线，70.64万股股票被回购注销；在“2025年限制性股票与股票期权激励计划”中，公司又因2025年度业绩考核目标未完全达标，82.81万股限制性股票和26.69万份期权被注销。

TCL中环的“2023年员工持股计划”同样因公司2023年业绩指标未达成，对应的1439.2万股标的股票不再按原条件归属，改由管理委员会在存续期满前择机售出。

华夏能源网还注意到，目前也有光伏企业的股权激励计划还在进行中，但股价相比此前的受让价已大幅下跌。

例如，隆基绿能（SH：601012）的“2025年员工持股计划”已在2026年6月以18.61元/股完成过户，共覆盖员工755人。然而，截至11月5日收盘，每股报价仅12.47元，覆盖到的员工们实际处于浮亏之中。不过，从其归属条件来看，如果隆基2026年净利润未转正，第一期股票权益也将最终落空，很有可能隆基也会终止员工持股计划。

三安光电（SH：600703）的情况则更为尖锐。公司从2020年开始，连续三年实施了三期员工持股计划，采用1:1融资方式，员工需自筹50%资金。其中，第五期已于2026年6月全部出售，售价约19.93亿元，低于最初出资额，以亏损结束。而第三期、第四期则已分别延长至2027年11月10日和2027年12月20日。‌‌值得注意的是，三、四期员工持仓成本分别为21元/股、34.6元/股，而公司目前股价早已跌破10元/股。‌‌

有人靠股权激励获超千万收益

虽然现在股权激励遭遇困境，但此前光伏企业中确实有部分高管通过激励工具拿到了现金收益，而且量级并不小。

在阳光电源“2023年限制性股票激励计划”中，前两个归属期分别在2025年5月和2026年4月完成，合计347.41万股，共覆盖479人，最终归属价格为28.15元/股。

其中，阳光电源副董事长、高级副总裁顾亦磊两次合计归属12.46万股，是公司高管中获得股票激励数量最多的一位。而顾亦磊在2025年11月已通过集中竞价减持了公司15.75万股股票，均价为183.82元/股，共计套现约2895万元。该次套现股份来源中明确包含“限制性股票激励计划获授的股份”，其中就包括首次授予部分的7万股股票。按此均价计算，仅这7万股股票扣除约197万元成本后，单项落袋收益就超过1000万元。

在天合光能“2020年限制性股票激励计划”中，首次授予部分的第一个归属期在2022年顺利完成兑现，公司397名员工最终以约10.08元/股的价格完成了564.14万股的归属。若以归属时约63元的股价计算，这部分股票获利合计已接近3亿元。

其中，时任天合光能董事、副总经理的曹博共获得16.81万股。2022年11月4日，他以75.5元/股的均价减持了公司约4.2万股股票，套现约317万元。扣除约42万元成本，这笔减持已落袋收益约275万元。

除此之外，在爱旭“2025年限制性股票与股票期权激励计划”的首次归属中，董事徐新峰，副总梁启杰和沈昱分别以5.68元/股的价格获得了40万股、20万股、30万股股票。2026年6月26日，三人同时进行了减持，其中，徐新峰减持3.42万股，套现约30.15万元；梁启杰减持2.07万股，对应约19.8万元；沈昱减持2.57万股，套现约22.64万元。

光伏设备龙头晶盛机电（SZ：300316）的高管，通过股权激励获利更为丰厚。公司在2015年、2018年和2020年都曾推出股票激励计划，授予价格分别为11.74元/股、9.12元/股和15.41元/股，股权数量分别为538.12万股、335.22万股、423.56万股。其中，朱亮、张俊、傅林坚、陆晓雯和石刚五位高管三次激励累计获授109.5万股、94.5万股、109.5万股、94.5万股、45万股。

2019年，五人合计减持公司241.68万股股票，实际套现总金额约3946万元；2026年1月8日至1月16日，五人再次合计减持公司277.62万股股票，若按照此次减持区间内的均价39.34元/股计算，五位高管再次套现约1.09亿元。

两次减持中，朱亮、张俊、傅林坚三人合计套现高达1.29亿元，但他们所减持股份中除股权激励外，还包括原始股份。而陆晓雯和石刚二人减持股票则全部来自股权激励，陆晓雯合计套现约1328.29万元，石刚累计套现约590.90万元。

从晶盛机电的例子可以看出，当光伏行业处于上行期，在每个归属期内，公司的业绩不仅可以达标，而且股价也在整体上涨，股权激励措施可以正常发挥作用，成为名副其实的“金手铐”。然而当周期反转，同样的激励工具便会失灵，成为员工的负担和企业的包袱，“金手铐”演变为“铁枷锁”。在这样的情况之下，放弃推出激励计划可以说是一种明智的举措，

而如果执意要推出激励计划，考核指标设计也应当从单一利润扩展到出货、技术迭代、现金流安全、市占率等多元指标，拉长考核周期。毕竟，公司激励的最终目的不是要“铐住”人，而是能让员工成长与企业长期发展真正同频共振。