平头哥要上市，阿里AI的第一个“大结果”

文 | 字母AI

如外界所料，阿里要分拆平头哥赴港上市了。

11月10日晚，阿里发布公告称，拟将旗下芯片公司平头哥在港交所主板独立上市。平头哥早在今年9月11日，就已保密递交上市申请。

据媒体报道，平头哥计划明年赴港上市，可能募集20亿至30亿美元。不过，具体发行规模和上市时间，阿里尚未披露。

今年3月，阿里CEO吴泳铭披露，平头哥芯片年化营收已达百亿元级。

比平头哥早一步的，是百度旗下的昆仑芯。今年1月，昆仑芯已经保密递表，申请赴港上市。除了阿里和百度，腾讯、字节也在加快自研芯片的研发和部署。

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按照阿里的公告，平头哥拟在港交所主板发行H股，包括面向香港公众的公开发售和机构配售。

分拆完成后，平头哥预计仍是阿里子公司，但阿里最终持股多少还没有确定。

阿里解释，分拆有助于投资者分别评估集团和平头哥的价值，也能吸引专门投资芯片业务的资金。上市之后，平头哥还可以独立进入股权和债务资本市场。

过去几个月，平头哥的动作明显密集起来。

8月，阿里调整财报分部，把云智能集团和平头哥合并为“AI云与算力服务”。9月22日，吴泳铭在云栖大会发布新一代真武V900。阿里称，这款芯片性能达到上一代M890的三倍，是当时算力性能最强的中国自研AI芯片，计划明年一季度量产。

现在回头看，在云栖大会发布V900之前，平头哥就已经向港交所递表了。

阿里现在公开消息时，全球AI股刚经历一轮剧烈波动。11月5日，费城半导体指数跌约12%；到11月9日，部分国内算力芯片股出现反弹，燧原科技盘中一度涨超17%，寒武纪涨超6%，沐曦股份、摩尔线程等跟涨。

港交所规则允许保密递表，并规定在特定情况下须公开相关信息。阿里并未说明此次披露的具体原因。不过，消息公布时，全球芯片股刚经历一轮波动，部分个股已有所反弹。市场情绪回暖，或许也有助于投资者重新审视芯片业务的估值。

同样申请赴港上市的昆仑芯，递表已有十个多月。今年5月，它又完成科创板上市辅导备案，同时推进港股和科创板上市。11月初，市场一度传出其港股IPO可能推迟的消息，百度随后否认，称公司仍处于保密申报阶段。

对递表十个多月的昆仑芯来说，平头哥的到来，或许也能成为它定价时的一个参照。两家公司业务相近，又都背靠互联网大厂，先后申请上市，有望吸引更多投资者关注。

随着后续披露的信息增多，投资者也能把双方的产品、客户和收入放在一起比较，为判断估值提供参考。

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大厂造芯的进展还在加快。谷歌今年三季度财报显示，TPU系统销售成为谷歌云收入增长的原因之一。11月9日，谷歌又为第八代TPU新增两套系统，至此这一代已有四套系统，分别面向训练、推理等不同需求。

谷歌AI基础设施负责人透露，TPU目前已有近100家外部客户。去年10月，Anthropic 宣布扩大与谷歌云的合作，计划使用最多100万颗TPU，整个扩展计划价值数百亿美元。

国内大厂的芯片也在迭代，平头哥的商业化进展较快。

平头哥成立于2018年，最初主要服务阿里内部。现在，它已推出真武AI芯片、倚天服务器CPU、ICN互联芯片、磐脉智能网卡和镇岳存储主控，是国内少数同时布局算力、存储和网络核心芯片的厂商。

截至今年4月，真武系列AI芯片累计出货已超过56万片。平头哥PPU还是2025年出货量最高的国产GPU芯片之一。到8月初，真武芯片的客户已超过650家。8月分部调整后，包含平头哥在内的“AI云与算力服务”当季收入484.37亿元，同比增长45%。阿里未单独披露平头哥收入。

腾讯和字节的布局也在加速，只不过现阶段主要推进芯片研发和产品部署，尚未披露将芯片业务分拆上市的计划。

腾讯此前公布了三条自研芯片产品线：用于AI推理的紫霄、视频转码的沧海，以及智能网卡玄灵。现在，腾讯云已经提供搭载紫霄C200的云实例。

今年7月，腾讯又发布紫霄2.0，训练性能较上代提升4倍，主要供自家业务使用，计划年底把自研芯片部署规模扩到十万卡级别。

沧海在视频业务中已经用了起来。据腾讯云今年5月披露，沧海V1已在腾讯云、自有直播和云游戏等场景部署超过10万片；新一代沧海V2已点亮，并进入量产周期。

字节在芯片上的披露相对少一些。它一边自研，也在寻找外部合作。

今年5月的报道称，字节正在开发服务器CPU，同时考虑Arm和RISC-V两种架构路线。10月，又有媒体报道称，字节与联发科就数据中心定制芯片供应进行深入洽谈，双方是否最终达成交易，还没有公开消息。若合作达成，字节可能成为联发科继谷歌之后的第二大ASIC客户。

大厂对算力的投入，也让服务器和数据中心等配套企业受到更多关注。除了平头哥，近期做服务器和算力基础设施的超聚变也在准备上市。

招股书显示，今年上半年，超聚变收入372.86亿元，同比增长20.78%；其中，直接或间接来自互联网客户的收入达到250.61亿元，占总收入的67.27%。截至7月末，公司在手订单301.13亿元。

根据招股书引用的IDC数据，2025年超聚变在中国服务器市场的出货量排名第二。11月12日，它的创业板首发申请将接受深交所上市委审议，拟募资80亿元。

中国集成电路出口额也在增长。海关数据显示，10月中国集成电路出口额约395.94亿美元，同比增长137.1%。

从芯片到服务器，大厂和算力企业们都在争取一个更大的结果。