许家印究竟犯下了哪些错，导致陷入如此困境？

中国恒大9月28日晚间在港交所发布公告称，该公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。

许家印究竟犯了哪些错？

一、盲目扩张

1.恒大太大

对规模的追求，是全世界企业的通病。恒大作为一家企业，确实太大了点。大则名利双收，不仅意味着社会地位，也意味着更高的薪酬和公务消费空间。小公司可买不起马云、许家印那样的私人飞机。

君不见，中国企业最常见的口号莫过于“进入世界500强”。2020年《财富》世界500强公布，恒大位列第152名，已经连续第五年登榜。

2017年，许家印以2900亿身价首次登顶中国首富。许老板在恒大集团2017年工作会议上说，“我们成为世界最大的房地产企业，并跻身世界500强。”不难想象，许彼时内心的意气风发。

任何事物都有两面性。许家印忘了，大有大的风险。最近几年，房地产行业的“大者愈大”趋势加剧，导致龙头企业如气球一样不断膨胀。恒大2.3万亿资产、1.95万亿的负债什么概念？在中国银行业可以排到第17名，力压上海银行！恒大相当于非洲最大经济体南非的GDP！如不及时控制，只会导致更大的“系统性风险”隐患。

2、杠杆太高

经历了一段时间的煎熬，恒大并未迎来转机。周一（9月15日）中国恒大股价再跌5.39%至2.81港元。

９月10日恒大财富出现兑付危机，涉及金额高达400亿。许家印出面安抚：我可以一无所有，但恒大财富的投资者不能一无所有！

９月13日晚间，恒大发布声明：

• 网络上近日出现的有关恒大破产重组的言论完全失实。公司目前确实遇到了前所未有的困难，但公司坚决履行企业主体责任，全力以赴复工复产，保交楼，想尽一切办法恢复正常经营，全力保障客户的合法权益。

这一辟谣显得颇为“悲壮”。果然，14日恒大股价继续暴跌11.％。

船漏偏遇顶头风。如今的恒大，已经陷入保三条红线、偿付到期债务、保兑付金融产品、保交楼、保民生、债权人挤兑的多重目标相互踩踏的凶险局面。

为化解当下的债务危机，恒大已聘请华利安诺基（中国）有限公司及中港资本为联席财务顾问，探索所有可行方案，以缓解流动性问题。这两家中介机构大有来头：华利安曾参与雷曼兄弟、通用汽车、佳兆业债务问题化解，而钟港资本则参与过华夏幸福海外债、蓝光发展等相关债务问题化解。

以时间换空间，自然是最好的选择。但历史会再一次慷慨地给恒大时间吗？

3、多元化
中国大企业的另一个通病是盲目多元化。还记得海航陈峰那段“事后诸葛亮”的感叹吧（借钱是要还的：“佛系”海航倒在庚子年寒冬）：

• 原来我们以为都能干，实际上怎么可能都能干？好多事是我们干不了的，我们却错误地以为什么都能干、什么都可以干、什么都可以把控，结果是自己很愚蠢。欲望之大，能力不足，错误地认为自己什么都能干、什么都可以干时，祸就埋下了。

道理虽简单，但战胜人性的弱点谈何容易。恒大虽然没有海航涉足那么广泛，但也令人印象深刻：

• 矿泉

• 汽车

• 足球

• 粮油

• 乳制品

不知道许家印知不知道：在大洋彼岸，全球教科书级的“多元化企业”通用电气，如今已经陷入困境。2012年，通用电气的市场价值达到了历史上的顶峰——8293亿美元，位居世界第一。如今，GE市值跌至1114亿美元，仅为苹果公司的1/22（是非成败韦尔奇）。

多元化容易失败的逻辑很简单：专注才能成功。华为成为中国企业皇冠明珠的背后，是任正非惊人的专注定力。

对于恒大而言，这里撒一些钱，那里扔一些钱，而且这些多元化项目长期亏损，需要持续输血。如此一来，小钱就变成了大钱。恒大汽车在新能源汽车产业累计总投入474亿元，迄今还未见到汽车面世。

二、奢侈糜烂

今天，流出一张恒大集团各级领导客史记录总表。

在表中，由恒大的秘书们，一个一个地记录着每一个恒大领导的生活习惯，兴趣偏好。其中之细致，堪称“帝王级待遇”。

看到这张表时，只能感叹：“是贫穷限制了我的想象力。”

恒大集团之所以走到今日之危局，从这张表中，我们也许就能够窥探到一二。

这些人哪里是恒大的领导啊？简直就是恒大贵族啊！

许家印不是创造了恒大集团，而是创造了一个恒大帝国。

在恒大的帝国体制内，这些恒大领导们已经不是普通的企业管理层了，他们形同封建王朝中的“封建贵族”，比官僚更官僚。

事无巨细，只要是“上面”的偏好，都会被安排得妥妥帖帖。

一个值得注意的是，一般的公司掌舵者，对外普遍自称“董事长”或者“CEO”，许家印则不同，自称“恒大主席”。

再看恒大这张领导客居史记录表，我们就能看到，恒大的企业体制，存在浓厚的官僚气息。领导出差，生活起居，不能有一丁点儿的马虎，必须得给安排得妥妥当当。

但是，在一个商业环境中，这种对自己公司领导的贴心服务，并不能增强这个公司的竞争力，它只能腐化公司的领导层。它带来的是腐化堕落的享乐主义。

在这里，我们来对比一下华为和恒大，就能清楚看出两家公司格调的高低。

华为是，以客户为中心。领导出差，当地部门不许接待，包括任正非，也经常搭出租车，坐经济舱。

是华为的实力不够吗？还是任正非没有资格享受比恒大领导更加贴心的内部服务？

显然不是。只是华为更务实，更追求在奋斗中出成果。公司不是为领导服务的，是为客户服务的。

恒大走到今日之危局，跟恒大的官僚式体制文化，脱不了干系。卖个楼，还能把自己卖成“土皇帝”，在21世纪的今天，简直令人大跌眼镜！

当恒大帝国快要崩塌的时候，我们所能看到的，不只是压垮恒大帝国的巨额负债，还有大厦里的钢筋梁柱，早就腐烂了。

一切成败，在于势，更在于人。

三、临阵脱逃

8月17日，一条重磅消息引爆了资本市场：许家印正式卸任恒大地产董事长，由恒大物业执行董事兼副董事长赵长龙接任。消息一出，恒大系股票全线暴跌。

紧接着，8月19日，人民银行、银保监会相关部门负责人约谈恒大集团高管，敦促恒大做好信息披露，积极化解债务风险，维护房地产市场和金融的稳定。

简而言之，恒大过去靠杠杆融资疯狂扩张的发展模式，已经一去不复返了。

据恒大财富内部工作人员、恒大财富投资人李某透露：目前许家印妻子丁某、恒大财富董事长杜亮及其父亲等一众恒大高管，均已提前完成兑付。

一方面是公开场合声称维护投资人权益，另一方面是高管层提前收到兑付款，恒大财富这一系列操作，意图为何呢？

恒大财富高管悉数兑付

本息兑付，高管先行？

据李某提供资料显示，目前，许家印妻子丁某超2300万款项已经完成兑付。

恒大财富董事长杜亮及其父亲杜某投资的990万元，目前也已完成兑付。

如今，恒大财富的老总在决战时，竟然偷偷的撤退，这对恒大财富的士气打击是致命的，也是不可逆的。

接下来，大家都会想尽办法抢在别人之前撤离。

因此，无论许家印再给出任何的承诺，都无法再重塑恒大财富的信心，这场踩踏的游戏，正在进入倒计时。

很多人并不清楚，恒大财富区区几百亿，相比于恒大万亿级的各类债务，只是九牛之一毛.但是，这却是恒大的命门。

因为恒大财富的投资人，几乎都是恒大的管理层、员工、业主、供应商、贷款行雇员，是许家印最坚定的基本盘。

原本已经买房的业主们为了房价的增值，只要不把他们逼上绝路，就不会集体闹事儿，手握股票的高管们为了股价的增值，只要还有一线希望，也不会轻易跳船，卖了多年房子的一线员工们，只要正常开工资，也一定会把恒大和爱马仕吹的天花乱坠。

只要保障了他们的利益，恒大欠外面多少钱，赖多少账，他们都不会觉得有问题。就像巴黎市民和近卫军支持拿破仑那样，基于共同的利益，恒大的基本盘也都会誓死捍卫许家印。

可是他们一旦认为许家印把刀口向内，损害他们自身利益的时候，觉得自己真金白银变成了“金圆券”，他们必然会奋起反抗，带头站在老东家的对立面之上。

历史无数次的告诉了我们，对于恒大来说，哪怕是万亿债务违约，都不会造成致命伤，硬撑过去也许还能看到曙光。

但是，这一轮恒大财富危机的意外爆发，将恒大最坚定的基本盘都推到了对立面上，如果许家印不能完美解决，恒大就将回天乏术，神仙难救了......

根据恒大现有的债务规模和资产质量，我认为恒大危机靠自救几乎没有可能，最终很可能通过债务重组来解决。如果没有机构接盘，最坏的情况是破产。

从河南太康的一个赤贫小伙，到数次登顶中国首富宝座，许家印的一生堪称传奇。

他的一路狂奔，让我们看到，一个没有伞的少年，为摆脱命运束缚而不断挣扎的奋斗史。

他的悄然隐退，也让我们感叹，其实一直没有恒大的时代，只有时代的恒大。

无论是个人，还是企业，只有将自己融入时代发展的潮流，顺势而为，才能永立潮头。

对于许家印，也衷心希望他能在此次危机之后，认识错误，调整策略，再造辉煌。