北京
12月2日，中国10年期国债收益率早盘跌破2%，创2002年4月以来新低。
在经济学中，我们通常把国债收益率称为无风险收益率。
无风险收益率是指投资者在投资无风险资产时所能获得的收益率。 由于国债是主权国家中信用等级最高的资产，因此通常被当做无风险收益率。
无风险收益率是所有资产的定价基准
根据资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM），任何资产的价格都可以表示为：
r=rf+β(rm-rf)
任何一个资产的期望收益率由两部分组成，市场无风险利率rf，风险溢价β(rm-rf)。风险溢价与市场收益率rm有关，相关性用β表示。
无风险收益率下降，意味着全市场所有资产收益率下降，
国债收益率下降，意味着全市场所有资产收益率下降，
反映在投资市场，就是各种资产回报率都在下降，
或者是我们所说的资产荒。
这是20年来我国十年期国债收益率走势，下降趋势非常明显。
未来，继续下降几乎板上钉钉。
这是中美十年期国债收益率对比，中美利差在2021年之后罕见拉大。
无风险收益率，从另外一个角度理解，等于资金时间价值+通货膨胀，无风险收益率低，意味着今天的1块钱，10年之后还是1块钱，购买力不变。
或者理解为，通缩。
所以，中美十年期国债收益率对比，一边是通胀，热的要死，一边是通缩，冷的要命。
历史的交汇
这是最近非常具有历史感的一张图。
中国30年国债收益率，与日本30年国债收益率，在当前发生了历史的交汇。
这张图只有5年周期，我又做了一张图，将历史视角拉长到15年。
一个过去曾经长期通缩，利率逐渐跌到0%的国家，在最近3年，长期无风险利率奇迹般拉升到2%，
一个过去曾经长期通胀，利率高达4-5%的国家，在最近3年，长期无风险利率利率下降到了2%。
最近某人的演讲非常火。 我只说一点，如果一个市场的收益率长期维持在2%，甚至更低，另一个市场利率长期维持在5%，甚至更高，
你觉得资金会如何选择？
最近，人民币汇率悄悄摸到了7.3
放在10年的视角看，也是一个高点。
国债2.0%和人民币7.3同时出现，也算是一个历史的十字路口。
感觉趋势还会延续。
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