这个板块，可以布局了！

文 | 付一夫

春节渐近，年味渐浓。

在节日氛围的烘托之下，最近消费市场的热度明显已经压不住了：各地商家都在提前策划一系列新春促销活动，引得不少人开启了“买买买”的过年模式；还有人在策划春节出游，准备一边旅行一边过年；各路商家亦是加班加点地赶制新春礼盒，以迎合人们春节走亲访友的消费需求……一片火热繁荣的景象，似乎预示着即将到来的春节小长假绝不一般。

事实上，每年春节假期都是消费市场的旺季。犹记得去年春节假期8天，全国国内旅游出游4.74亿人次，同比前年增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比前年增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%；各路媒体都用“太火了”来形容去年消费市场的表现。而这也不禁让人们对于今年春节更添了几分期待。

反映到资本市场上，便是大消费板块可能会迎来不错的短线布局机会。

说到大消费板块，着实令人唏嘘。明明板块里牛股辈出，但近几年总体表现一直都令人失望不已。究其原因，主要在于居民消费基本面的疲软，而消费需求的不振自然会导致消费类上市公司业绩的下滑，继而引发估值和业绩的“戴维斯双杀”效应，使得股价始终难以重现往日荣光。

不过，受去年9月下旬一揽子超预期政策组合拳的影响，各方面积极因素不断汇聚，极大地提振了各行各业的信心，消费市场迎来了阶段性回升。虽然持续性有待于观察，但依旧给市场注入了一针强心剂，A股的报复性反弹与大消费板块的反复活跃就是最佳佐证。

而就目前来看，大消费板块仍有较为强烈的上涨预期，除了春节假期临近的事件驱动因素外，还有三方面原因不容忽视：

其一，政策端的鼎力支持。

且不说去年以来政策端一直在持续推进的消费品“以旧换新”，以及9月24日以来出台的各项促消费政策，仅从前不久召开的中央政治局会议和中央经济工作会议表述，就足以看到管理层对于促进居民消费的高度重视与鼎力支持。

具体而言，12月9日召开的中央政治局会议上，特别提到了“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”；而随后召开的中央经济工作会议进一步做出了更为详细的部署，并将扩内需明确列为明年9大任务之首，位居“发展新质生产力”之前，个中深意不言自明。

之所以如此，首要原因自然在于海外的不确定性——随着美国大选落幕，特朗普时隔四年即将重新入主白宫，无论其对中国商品加征60%的关税主张能否顺利落地，我国外需环境即将面临更大不确定性几乎已成定局，这便在客观上强化了我国刺激内需的紧迫性。

正因如此，中央经济工作会议专门围绕居民增收减负、提升消费意愿、扩大消费门类、创新消费场景等方面提出了更多要求，如“适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金”，“加力扩围实施‘两新’政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展”，“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”等。

而从近期来看，从中央到地方的一系列促消费政策已经在不断推进，包括文旅消费、消费电子产品补贴方案、家电以旧换新等等。后续随着政策效果的不断兑现，消费市场有望迎来进一步修复，继而为大消费板块提供有力支撑。

其二，大消费板块估值依然具有吸引力。

虽然在去年9月下旬以来的疯牛行情当中，大消费板块涨幅较大，但在经历了近3个月的调整后，眼下大消费板块估值依然具有性价比。Wind数据显示，目前大消费板块的市盈率分位数已经来到了近3年13.9%、近5年8.24%、近10年17.22%的位置，整体估值并不贵，且具备较为重组的安全边际，这对于不少资金来说，显然是极具吸引力的价格区间。

其三，大消费板块行业龙头云集，基本面经得起考验。

在“新国九条”影响下，那些业绩差、分红不达标的个股或将成为很多投资者回避的标的，而绩优股、核心资产等方向大概率会越来越受到市场青睐——而大消费板块正是不折不扣的牛股集中营，各种行业的“茅”大多云集于此，比如贵州茅台、格力电器、片仔癀、海天味业、中国中免等核心资产皆属此类，这些公司基本面相对过硬，并且是很多价值投资者的心头好，亦是不少基金重仓的对象。从风格上看，同“新国九条”的内在引导方向高度契合。

综上所述，我们认为大消费板块很可能会在接下来反复活跃，甚至不排除会成为贯穿2025年全年一大主线的可能性。而眼下正是布局大消费板块的绝佳窗口期，建议重点关注以下两条线索：

其一，影视+出行类消费。每逢假期，三五好友结伴去看电影已是标配。今年春节假期电影市场就展现出了强大的生命力。此次春节档假期也非常热闹，影片类型涵盖了多种题材，诸如《唐探1900》《哪吒之魔童闹海》《射雕英雄传：侠之大者》等影片已经跃跃欲试，预计票房有望再创佳绩，相关板块可能有投资机会。另外，随着人们春节假期出游热情逐步升温，相关的旅游、免税、酒店、餐饮等板块同样值得关注。

其二，业绩改善类消费品种。当前正值财报密集披露的阶段，就已有信息来看，不少业绩表现抢眼的个股，市场都给予了充分的认可。后续可以沿着业绩线来对大消费板块进行挖掘，或许能有惊喜。