不管乱云飞渡、风吹浪打，华熙生物还有未来吗？

2025年是国货美妆的大考之年。在这一年里，行业头部企业都要历经“阵痛”和“蜕变”之苦，承受住了，就能迭代升级，取得进步，收获成长的果实。只是，有的企业会早一些经历，有的企业会晚一些经历。华熙生物是“早熟”型的代表。

打个比喻：国货美妆的现状如同人生一样，正处于青少年的“青春期”，既是“初生牛犊不怕虎”，也是磕磕绊绊发育以待成熟之际；换句话说，尽管国货美妆无论是看起来还是事实数据都说明了其无畏的活力，但也难掩其在科技研发投入、公司治理能力、结构性竞争优势建构、企业操守和价值观以及传播管理和品牌塑造等方面的不足——从另一方面来说，这些“不足”也恰恰是国货美妆还有大未来、大空间的主要原因；只要肯行大道，迎头赶上去了，就一定值得期待。

那么，华熙生物值得期待吗？她还有未来吗？我的观点是一如既往地明确且肯定的：不管乱云飞渡、风吹浪打，华熙生物继续行大道，就有大未来。何为大道？“不为风疾雨骤所扰，努力把自己的事情做好”！

那么，做好哪些事情？对于美妆行业来说，最大的事情莫过于新的科学发现和新的技术应用；具体到企业来说，技术能力就是其最大的“底气”，也是其最厚的“底盘”。

我此前写过多篇文章说明了这一点：毫不夸张地说，随着整个行业进入新的发展阶段，决定企业生存与发展的不再是流量至上主义——所谓的GMV模式，而是战略增长与价值模式；这个战略首当其冲的就是科技研发战略并以此积淀而成的技术能力和技术能力“池子”。放眼整个国货美妆企业，能够具备技术能力和技术能力“池子”的，如果说华熙生物是第二，就没人敢说是第一！

何为技术能力？按照北京大学路风教授的说法是：能够有效使用技术知识的能力。而且，技术能力是组织内生的，即技术能力的获得是组织性和经验性的；技术能力的增长是累积性的，即技术能力的生成和发展是企业在一个相当长的时期里遵循一组连贯政策的累积性结果；技术能力的发展是系统性的，不限于企业自身价值的创造和实现，而是关系到政治、经济、社会以及产业国际化生态效应等诸多方面。

也就是说，并不是随便一个企业就能想当然地拥有技术能力，更不用说构建技术能力的“池子”了；技术能力和技术能力“池子”本身就是企业长期坚持科技研发战略的结果。而这个结果又进一步驱动产品创新、成果转化和市场应用，进而形成品牌。这其实与华熙生物董事长赵燕所说的“从科学到技术到产品再到品牌”的企业战略和发展逻辑是有异曲同工之处的。

决定一个国家在世界经济结构中的位置的根本因素是技术能力，因为能力水平决定了一个国家从事经济活动的类别。“由于技术能力的发展是经验性的、累积性的、网络性的和系统性的，所以一个国家的技术能力不可能在短期内发生迅速变化，而国家之家的技术能力差异不仅仅反映了要素禀赋的差异，更重要的是反映了在长期技术积累上的差异。”在路风教授看来，技术能力就是壁垒，也是竞争优势的源泉。企业亦如此。

众所周知，全球的透明质酸效应就是华熙生物引领和发扬的。而华熙生物正是以透明质酸产业为契机，以此坚定地走上了科学技术的大道，组织内生了自己的技术能力，形成了技术能力的“池子”。

4月11日，华熙生物发布了2024年年度报告。华熙生物在财报中明确提及：“公司依托八大研发平台，深入研究不同分子量透明质酸、GABA、依克多因、麦角硫因等生物活性物质及其衍生物对人体皮肤的功效，并以此为核心成分，以精简配方、活性成分含量高、功效针对性强、促渗效果好为研发导向，开发了一系列针对皮肤屏障受损、抗衰老、油性皮肤等不同肌肤问题的护肤品牌。”

值得注意的是，华熙生物研发费用率始终坐在国货美妆里的“头把交椅”。根据其2024年年度报告显示，研发费用为4.66亿元，同比增长4.46%。增长原因包括薪酬体系变革使职工薪酬增加，以及天津中试转化平台运营、研发项目增加，导致材料费折旧费上升。虽然短期内对利润造成一定压力，但持续投入研发，就是为了提升核心竞争力——华熙生物研发投入总额占营业收入比例升至8.68%，远超行业平均水平。

不只是如此。2025年初，华熙生物董事长赵燕将原“个人健康消费品事业线”更名为“皮肤科学创新转化事业线”，其意图和决心不言自明，就是将技术能力的大旗扛到底！同时，华熙生物的润百颜、夸迪、BM肌活、米蓓尔等四大护肤品牌，也正在用技术能力的优势，精准切入不同的护肤赛道。除此之外，华熙生物的医美业务也得到了增长。

如果华熙生物能摒弃干扰，行稳致远，我还是那个一如既往的观点：华熙生物就是“好大一棵树”，注定王者归来，繁荣自己，也会促进行业的整体繁荣。因为，除了技术能力和技术能力“池子”这个最大的“底气”之外，华熙生物还有一个“底气”，那就是其经营实力：根据其2024年年度报告显示，公司经营活动现金流入仍达58.85亿元，其经营实力可见一斑。

“我本是明月，何必羡他人。”不管乱云飞渡、风吹浪打，我希望华熙生物越是在这个时刻越要稳住，越要静水深流；因为，唯独能打败自己的其实往往就是自己。

（本文是洞见华熙生物真相的系列文章之一。作者为财经作家、《谁人不识宁高宁》著作者，中国香料香精化妆品工业协会融媒体中心主任、中国香妆融媒体执行总编辑。本文为一家之言，不代表官方的任何倾向性意见或投资与市场观点，仅供行业参考。）