透视五大上市险企一季报：同比仅增1.4%！业绩分化下的增长与挑战

在行业保费增速放缓的背景下，上市险企今年一季度业绩如何？近期，A股五大上市险企2025年一季报全部亮相。今年一季度，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五大上市险企合计实现归母净利润841.76亿元，同比增长1.4%，日赚9.35亿元。五大上市险企利润增速呈现明显的“三升两降”格局，部分险企实现了净利润两位数增长，也有险企净利润降幅达到两位数。

从一季度上市险企表现来看，行业持续处于深度变革期。各险企虽在业务结构调整、投资收益提升等方面取得进展，但分化明显。以负债端为例，部分险企新业务价值增长与保费收入变动的背离，凸显产品结构调整的紧迫性。

#01

寿险：新单保费与新业务价值的博弈

在人身险业务领域，负债端作为保险公司保险业务经营能力的核心，也是监管改革重点，上市险企在一季度取得阶段性成果。

从保费收入来看，“头雁”中国人寿以3544.09亿元的总保费收入继续领跑行业，同比增长5.0%，其中续期保费为2469.75亿元，同比增长9.7%；新单保费为1074.34亿元，短期险保费为414.94亿元，同比增长19.2%。太保寿险实现规模保费收入1184.22亿元，同比增长11.8%，增速显著。新华保险实现原保险保费收入732.18亿元，同比增长28.0%，人保寿险实现保险服务收入70.84亿元，同比增长48.0%。几大险企在一季度的这些增长反映了公司在产品、渠道、服务上的差异化优势。

但新单保费与新业务价值发展态势不同。中国人寿新单保费同比下降4.50%，但一季度新业务价值较2024年同期使用相同经济假设重述结果增长 4.8%。中国平安寿险及健康险业务首年保费为455.89亿元，同比下降19.50%，不过新业务价值达成128.91 亿元，同比增长34.9%。

整体来看，可比口径下，太保寿险、新华保险、人保寿险的新业务价值分别增长39.0%、67.9%和31.5%。这表明上市险企产品结构优化、“报行合一”政策落实成效显著，从追求规模转向追求价值，符合行业高质量发展要求。

细分险种来看，上市险企人身险业务向分红险等浮动收益型产品转型。一季度，中国人寿浮动收益型业务首年期交保费占比51.72%，较上年同期大幅提升。中国太保新保规模保费中，分红险占比为18.2%，同比提升16.1%。这种转型适应市场利率波动下客户资产保值增值需求，也是险企优化产品结构、降低利差损风险的重要举措。

#02

财险：综合成本率优化与业务结构调整

近年来，上市险企财险业务板块聚焦优化业务结构、加大风险减量管理，以管控综合成本。从一季度披露数据看，转型初见成效。

保费收入方面，人保财险实现保险服务收入1207.41亿元，同比增长6.1%。平安产险实现原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7%。太保产险实现原保险保费收入631.08亿元，同比增长1.0%，整体保持稳健增长。

综合成本率是衡量财险公司经营效益的关键指标。一季度，人保财险综合成本率94.5%，同比下降3.4个百分点。平安产险整体综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点。太保产险承保综合成本率为97.4%，同比下降0.6个百分点，显示财险公司承保盈利能力增强。东吴证券研报分析，一季度自然大灾较少，利于财险公司赔付支出下降，但更重要的是，财险公司持续优化业务结构，拓展家庭自用车新车市场份额，布局个人非车业务，多元化业务布局降低单一业务风险，提升整体业务稳定性和盈利能力。

以人保财险为例，公司通过优化费用投入、改善业务结构、推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，实现承保利润66.53亿元，同比增长183.0%，有力支撑了中国人保一季度净利润高速增长，也为行业提供借鉴模式。风险减量管理作为财险业务转型重要方向，通过科技手段和专业风险管理能力，提前识别化解风险，降低事故发生率和赔付成本，实现保险从事后补偿向事前预防转变，符合保险行业高质量发展内涵要求。

#03

投资：多元布局显实力，创新策略促增长

投资收益是保险公司业绩关键影响因素，一季度表现突出。五大上市险企合计实现投资收益约838.75亿元，同比扭亏为盈，中国人寿、中国人保的投资收益同比增长均超4倍。各险企通过差异化投资策略，在资产配置、投资决策等方面亮点频出，为业绩增长提供有力支撑。

中国人寿：久期优化先锋，另类投资拓局

中国人寿在投资端持续发力，致力于优化资产负债久期匹配。据消息显示，公司积极拉长资产久期，同时有效管理负债的有效久期。在2024年，其整体的资产负债有效久期缺口超2年，而到2025年一季度，这一缺口已进一步缩减至1.5年，这使得公司在利率波动的市场环境中，能更好地降低资产负债错配风险，增强财务报表的稳定性。

在资产配置方面，中国人寿加大了对另类投资的布局。通过投资基础设施、不动产等领域，不仅拓宽了投资渠道，还获取了相对稳定且回报较高的收益。这类投资与传统金融资产相关性较低，有助于分散投资组合风险，提升整体投资组合的稳健性。例如，在一些大型基础设施项目投资中，中国人寿凭借自身雄厚的资金实力，参与到国家重点建设项目中，既支持了实体经济发展，又为自身带来了长期稳定的现金流回报。

中国平安：科技投资领航，全球布局协同

中国平安充分发挥科技优势，将大数据、人工智能等技术深度应用于投资决策过程。通过构建智能化的投资决策系统，对海量的市场数据进行实时分析和挖掘，精准把握市场趋势和投资机会。在权益投资领域，该系统能够快速筛选出具有高增长潜力的优质企业，为投资决策提供有力的数据支持，提高投资决策的科学性和精准性。

在海外投资方面，中国平安展现出精准的布局能力。公司密切关注全球经济形势和行业发展趋势，在成熟市场和新兴市场均有布局。在一些海外金融科技企业的投资中，中国平安不仅获得了可观的财务回报，还通过战略协同，将海外先进的金融科技理念和技术引入国内，反哺自身保险、金融业务的发展，实现了投资收益与业务协同的双重目标。

中国人保：市场机会捕手，固收权益双赢

中国人保在一季度投资业绩表现出色，权益投资与固收投资双向发力。在权益投资上，公司在春节前市场低位时果断加仓，精准把握了市场阶段性和结构性机会，实现了一季度权益类资产的正收益。这得益于其专业的投研团队对市场走势的准确判断和果断决策。

在固收投资方面，中国人保加大交易力度，灵活调整投资策略。在利率低点时卖出债券，在利率相对高点时加大长久期债券买入力度，有效提升了债券资产对投资收益的贡献。同时，公司在 2024 年收益率相对高点时，大幅切换存量以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（TPL）债券至以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（OCI）长久期利率债，这一举措显著提升了在不同利率环境下受托资产投资收益的稳定性。

中国太保：资产配置精耕，协同投资增效

中国太保在投资板块持续优化资产结构，提升资产质量。公司加大了对高股息、业绩稳定的蓝筹股的配置比例，通过获取稳定的股息收益，增强投资组合的稳定性。同时，对债券投资进行精细化管理，根据市场利率走势和信用风险状况，合理调整债券投资的久期和信用结构。

在长期股权投资领域，中国太保积极参与优质企业的战略投资。通过对一些与保险业务具有协同效应的企业进行长期股权投资，不仅获得了长期稳定的投资回报，还拓展了业务合作空间。例如，在对一些健康医疗企业的投资中，中国太保借助被投资企业的专业资源和渠道，为自身保险客户提供更优质的健康管理服务，实现了投资与业务的协同发展。

新华保险：收益提升典范，模式创新探路

新华保险在一季度实现了年化总投资收益率的提升，达到 5.7%，同比增长 1.1 个百分点。这一成绩的取得源于公司对投资组合的优化和市场机会的有效把握。公司在权益投资方面，注重价值投资理念，精选具有核心竞争力和良好发展前景的企业进行投资。

在创新投资模式探索上，新华保险积极尝试新的投资方式。例如，参与长期股票投资试点政策，通过以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（OCI）类、权益法等计量方式，减小了股价短期波动对资产负债表和损益表的冲击，同时为公司获取长期稳定的投资收益开辟了新路径。这种创新投资模式有助于新华保险在复杂多变的资本市场中，更好地平衡风险与收益，提升投资业绩的稳定性。

从2025年一季度上市险企表现来看，行业持续处于深度变革期。各险企虽在业务结构调整、投资收益提升等方面取得进展，但分化明显。

在负债端，部分险企新业务价值增长与保费收入变动的背离，凸显产品结构调整的紧迫性。未来，谁能精准洞察客户需求，快速推出契合市场的创新产品，优化线上线下销售渠道，谁就能在激烈竞争中抢占先机。

在资产端，尽管市场回暖，但新会计准则放大了资产公允价值变动影响，对险企资产负债管理提出更高挑战。险企需在传统投资领域精细化操作基础上，积极探索如绿色金融、科技产业投资等新兴领域，拓展投资边界，提升收益稳定性。此外，行业头部险企凭借资源和规模优势，有望在政策支持下，在国际市场拓展、全球资产配置上先行一步，而中小险企则需聚焦特色业务，走差异化发展道路，以提升自身竞争力，整个保险行业将在分化中加速重构，迈向新的发展阶段。

2025年第一季度上市险企的业绩表现为业内呈现了一幅保险行业发展的生动图景。各险企在业务结构优化、投资收益提升、成本管控等方面取得了显著成效，但也面临着各自的挑战。在未来的发展中，只有不断创新、优化业务模式、提升核心竞争力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现保险行业的持续发展。