低空经济研究之四：谁在真布局？谁在蹭概念？

导读：当下的低空经济领域可谓是群雄逐鹿，那么，究竟谁在蹭概念？谁在真正布局？各家公司优势又在哪里？有哪些风险点需要投资者注意呢？

2024年以来，低空经济作为“新质生产力”的核心赛道之一，迎来政策密集支持与资本热捧。从中央到地方，低空经济专项规划、空域开放试点、产业扶持政策纷至沓来；资本市场中，“低空经济”概念股名单持续扩容，相关企业市值随热点起伏。然而，在“群雄逐鹿”的热闹表象下，产业链乱象也逐渐显现——部分传统制造企业“蹭概念”、跨界企业“走偏门”、未上市龙头信息不透明等问题，让投资者难辨真假。

低空经济产业链可分为“上游核心部件（飞控、动力、传感器等）—中游整机制造（无人机/飞行器生产）—下游应用场景（测绘、应急、物流等）”。其中，中游整机制造是连接技术与需求的“枢纽”：一方面需整合上游核心部件，实现产品化落地；另一方面需针对下游场景定制化开发，推动规模化应用。

区别于上游部件供应商（如飞控系统厂商）或下游服务商（如无人机飞手培训、数据运营），中游整机制造企业的核心特征是：具备独立研发、生产、销售完整飞行器产品的能力，产品可直接应用于低空经济场景（如工业巡检、应急救援、物流运输等），且收入结构中整机销售占比显著。

在此前的文章中，我们聚焦低空经济产业链中游整机制造环节（即直接研发、生产并销售工业级无人机、载人/无人飞行器等终端产品的企业），结合公开信息与企业披露，梳理一些概念股，比如亿航智能、万丰奥威、航天彩虹、中无人机、航天电子、隆鑫通用、中直股份等，其中不乏“蹭概念”现象的存在。本期我们继续进行分析梳理，最终会将正真聚焦低空经济中游整机制造环节的概念股，整理成表格以飨读者。

A股中游整机制造企业扫描：

真布局VS蹭概念

（一）洪都航空：

教练机龙头“军转民”尝试，非典型低空经济标的

洪都航空（600316.SH）是国内航空主机厂商，核心业务为教练机研发与生产，覆盖初、中、高级全谱系（CJ6初级、K8基础、L15高级教练机），在国内军用教练机市场占据主导地位。

2024年，公司在年报中提及“民用航空及低空经济领域稳步拓展”，但具体布局仅停留在“初教六飞机军转民取证”“加装北斗导航系统”“签订民用新订单”等表述。其所谓“低空经济”业务，本质是将传统军用教练机通过适航认证后，拓展至民用飞行培训市场（如私人飞机驾驶员培训），属于“军转民”业务的自然延伸，而非针对低空经济场景（如物流、巡检、应急）的专用飞行器研发。

结论：洪都航空的核心竞争力在军用教练机，低空经济业务尚未形成独立产品线，属于“擦边”布局，非中游整机制造核心标的。

（二）山河智能：

工程机械巨头的“参股式”低空经济探索

山河智能（002097.SZ）主营业务为工程机械（挖掘机、高空机械等）与航空装备服务（飞机租赁、维修等）。其航空装备业务以传统通航服务为主（如飞机租赁、航材供应），与低空经济整机制造关联度较低。

值得关注的是，山河智能通过参股山河星航（持股13.08%）间接布局低空经济。山河星航由山河智能创始人控制，主营轻型飞机、无人机及纯电垂直起降航空器研发制造，其参股公司山河华宇正在推进“载重超3吨无人运输机”项目。但目前山河智能对山河星航持股比例较低，低空经济业务对公司收入贡献微乎其微。

结论：山河智能自身无低空经济整机制造能力，仅通过参股企业间接参与，短期难成核心业务，需关注后续股权整合进展。

（三）亿嘉和：

机器人概念主导，低空经济“配角”定位

亿嘉和（603666.SH）以电力行业特种机器人为核心（如巡检机器人、消防机器人），2024年机器人业务收入占比超98%。其低空经济业务仅涉及“电力设备巡检无人机”，且2024年相关收入不足1000万元（占比＜2%）。

从产品布局来看，低空经济并非其战略重点，未来资源仍向机器人主业倾斜。

结论：亿嘉和本质是机器人企业，低空经济业务为“锦上添花”，不具备中游整机制造属性。

（四）星网宇达：

军工无人系统企业，低空经济“潜力待释放”

星网宇达（002829.SZ）是无人系统开发和应用企业，以惯性导航、卫星通信等业务为核心，也是一家军工企业。其无人系统产品主要为全谱系无人靶机及亚音速固体火箭靶弹等产品及无人车、无人船等产品。虽然也存在应急救灾无人机及垂直起降无人机等新型航空器，但相关产品仍在研发，在低空经济领域，其已经推出的是全天候垂直起降无人机标准化平台。

尽管公司提出“无人机将成为盈利增长点”，但其无人机业务相比很多企业，仍处于初始阶段，尚未形成中游整机制造的规模化能力。

结论：星网宇达低空经济业务处于早期探索阶段，暂未进入中游整机制造核心梯队。

（五）绿能慧充：

重载无人机“新玩家”，外协模式下的成长挑战

绿能慧充（600212.SH）是一家新能源汽车充电桩生产企业，2024年通过收购中创航空（持股57%）切入无人机领域。中创航空是国内工业级重载长航时无人直升机企业，拥有国内领先的无人机飞控核心技术，自主研发的 ZC 系列大型重载无人直升机，是具有多项专利技术、国内智能化程度最高、载荷最大的无人直升机之一。

其纵列式双旋翼技术（ZC系列），最大载荷260kg，最大起飞重量650kg，适用于应急救援、应急通信、城市消防、森林消防、物资投送、电力吊装、后勤保障等多个领域。

但需注意的是，中创航空目前采用“自主设计+外协加工”模式（核心零部件自主生产，机身结构外协），自主生产能力较弱；且绿能慧充原有主业（充电桩、铁路运输）占比仍超70%，无人机业务尚未形成规模化收入。

结论：绿能慧充通过并购进入低空经济领域，但整机制造能力依赖外协，短期需观察自主生产落地进展。

（六）纵横股份：

全谱系工业无人机龙头，中游整机制造“真标杆”

纵横股份（688070.SH）是国内工业无人机领域“技术+产品+应用”一体化领军企业，其核心定位清晰：聚焦工业无人机中游整机制造，覆盖垂直起降固定翼、多旋翼等全谱系产品，直接服务于测绘、应急、安防等低空经济场景。

纵横股份在智能控制、飞行器平台设计、云平台三大领域形成核心技术优势，是国内极少数系统运用“飞行器专业设计体系”的企业。其垂直起降固定翼无人机（如CW-15、CW-40、CW-100）采用模块化设计、全程自主飞行、自动避障等技术，性能达到国内领先水平（部分产品技术国际先进）。

公司以垂直起降固定翼无人机为核心，产品覆盖CW-007至CW-100系列（起飞重量6.8-110kg，航时1.5-12h），满足纯电、油电混合、新能源（氢燃料）等多元动力需求。

此外，公司多旋翼PH系列（PH-007、PH-X、PH-20）配套固定翼应用，其中PH-20六旋翼大载重（可搭载4种任务设备），适用于安防监控、电力巡检。

2024年，纵横股份实现营业收入4.74亿元（同比+57.14%），虽仍亏损（归母净利润-3579万元），但研发投入同比增长27.22%（9244万元），持续加码技术迭代。2025年，公司明确提出“紧抓低空经济纳入新质生产力机遇”，发布多款新品（如多旋翼无人值守机库JOS-P200、垂直起降固定翼无人值守机库JOS-C700），并中标“智慧巴中”低空数字经济项目（总金额1.196亿元），标志着其在低空经济场景的商业化落地进入加速期。

然而，值得注意的是，其全资子公司成都纵横大鹏无人机科技有限公司自2024年6月12日起，三年内被禁止参加全军物资工程服务采购活动。

结论：中游整机制造的“标杆”企业，但需关注公司的内控管理水平，子公司被禁止参加军采为企业管理敲响警钟，投资者需当心“大白马”变成“黑天鹅”的风险。

低空经济中游整机制造的“真主线”

低空经济的投资逻辑，最终需回归“中游整机制造”的核心能力——能否研发生产满足场景需求的专用飞行器，并实现规模化销售。

从当前情况来看，如洪都航空、山河智能等企业，或因业务重心偏离、或因布局深度不足，暂未进入中游整机制造核心梯队；亿嘉和、星网宇达等企业则需观察后续战略落地进展。

对于投资者而言，辨别“真布局”与“蹭概念”的关键，在于企业是否具备独立整机研发能力、明确的产品线规划、可持续的场景收入。唯有聚焦这些核心要素，才能在低空经济的“风口”中抓住真正的高成长机会。

结合此前几期文章，我们剔除了部分低空经济成份偏低或者主营偏离中游整机制造的企业，保留了主线明确的企业供读着参考。

附表：主线明确的低空经济中游制造公司

（文中涉及个股仅作分析之用，不做买卖推荐。）

经鉴上市公司研究