上市前夜，这家储能黑马出事了！

最近，新能源行业的黑马海辰储能，传出即将赴港上市的消息。不过，在上市前夜，海辰储能接连出事，引发市场震动。

先是海辰储能总裁办主任、工程部负责人冯登科因涉嫌侵犯商业秘密，被宁德警方依法采取强制措施。后又传出海辰储能的美国大客户Powin破产，以及海辰储能涉嫌不正当竞争的消息。

面对网络不断涌现的质疑，海辰储能坐不住了，于8月4日晚间发布声明，全然否认了侵犯商业秘密、不正当竞争等外界指控，同时强硬表态，保持对某些网络言论进行法律追究的权利。

8月5日晚，海辰储能董事长吴祖钰又发公开信，谴责网络上对于海辰储能的“针对性，系统性的谣言攻击”，称“面对恶意攻击，我们要保持有理有力有节地发声”。

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海辰储能的崛起，堪称一个传奇。其创始人吴祖钰，曾是宁德时代的技术骨干，2019年，吴祖钰离职后成立了海辰储能，专注于储能电池和系统。

短短几年期间，海辰储能一路高歌猛进，出货量连年暴增，以锂离子储能电池出货量计算，到2024年，海辰储能已排到全球储能市场的第三名。

不过，海辰储能的崛起也伴随着争议。比如创始人吴祖钰因违反竞业限制协议，被判向宁德时代支付100万元违约金。海辰储能多名高管和核心技术人才，来自于宁德时代，不断引爆“挖角"争议。

之前的争议，加之此次爆出海辰储能的种种传闻，让外界对于海辰储能这家企业的真实经营状况和技术实力，愈发感到疑惑，虽然海辰储能发文做了澄清，却未完全抹掉公众心中的问号。

以冯登科被抓为例，海辰储能为冯登科辩护，并称案件所涉的“复合集流体技术”，为公众所知悉，不具秘密性，因此并不构成“商业秘密”。但从警方对冯登科采取强制措施看，此事恐怕不简单。

在福建这个民营经济大省，面对海辰储能这样的明星企业，警方办案不可能不慎重。把一个公众所知悉的技术，当成“商业秘密”来处理，警方会犯这种低级的错误？

商业秘密案涉及复杂的专业知识和技术，所以，司法实践中，此类案件在刑事立案时，往往要先履行鉴定程序。以此不难推断，如果不是掌握了一定的证据，警方也不可能断然对冯登科进行抓捕。

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海辰储能对于自己涉嫌不正当竞争的辩解，也难以让人信服。

关于587Ah电芯是否存在抄袭，海辰储能声称，这是该公司完全自主研发的产品。抛开种种技术细节不谈，我们或可依据常识，一窥事情的真相。

任何一家企业的自主创新，都不可能不打好地基，平地起高楼，所谓“地基”，要么通过在行业内的长期耕耘，不断的技术积累，要么通过对外部先进技术引进。

在一些技术壁垒较高的行业，初创企业通过独立研发，短期内成为行业拔尖的可能性，基本上微乎其微。

比如说，日本新兴的芯片制造商Rapidus之所以能成功试产2nm芯片，关键在于其获得了美国企业IBM2nm技术的专利授权，没有IBM的加持，Rapidus不可能一出生就和台积电站到了同一起跑线。

储能行业也是一个技术密集，壁垒很高的企业。按理说，头部企业会占据先发优势，新创企业要想在技术研发和产品力上，和头部企业并驾齐驱，需要一个较长的过程。

但海辰储能似乎是个另类，在创建后的短短几年内，就不断紧跟头部企业，推出了相似技术参数的产品，占据技术的制高点。更不可思议的是，海辰储能无论是研发投入还是占比，都远低于头部企业。

靠着短时间，低投入，就能和头部企业站在同一起跑线，海辰储能是怎么做到的？“自主研发”如果违背了技术研发的规律，其“自主”的含金量，当然会让人怀疑。

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海辰储能极力淡化大客户Powin破产对其的影响，但此事的影响，并不是如此轻描淡写。

在国内市场高度内卷的当下，海外市场的地位变得越来越重要，数据显示，2024年，海辰储能的海外营收占总营收比例达28.6%。

Powin在过去两年与海辰储能分别签署了1.5GWh和5GWh采购协议。据中科财经测算，按照当时的电芯价格，这两笔订单的价值分别达到7.5亿元、15亿元。

倘若Powin破产，失去了这个大客户，上述大额订单恐怕都将落空，给海辰储能的经营带来不利影响。

更重要的是，海辰储能在美国重要客户只有Powin、Jupiter Power等寥寥几家，丢掉其中任何一家，都将让海辰储能在美国市场的发展前景，变得更加暗淡。

倘若没有了海外业务高增长的想象空间，海辰储能的盈利前景将是让人担忧的，资本市场给予海辰储能的估值，恐怕也会随之下调。

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海辰储能宣告上市后，给出的财报数据堪称亮眼，2024年实现扭亏为盈，当年实现净利润2.88亿元。但这个亮眼数据，颇让人玩味。

财报数据显示，在盈利同时，海辰储能的贸易应收款项金额也大幅上升，2024年达到83.1亿元，2022年，这个数字仅有2.2亿元，短短两年翻了近40倍。

换言之，海辰储能看似赚钱了，赚得并非真钱，而只是账面上的数字，一旦应收款项出现了坏账，将出现巨大的财务窟窿。

海辰储能把企业扭亏为盈作为重要成绩大书特书，企业上市似乎也因此如虎添翼，但光鲜外表之下，实则暗藏隐忧。

从以往的经验看，上市公司应收账款暴雷，可谓比比皆是。不少公司通过激进的扩张策略，上市前通过增加应收将业务做大，以获得财报的亮眼数字，由此埋下了后面暴雷的引线。

从海辰储能的应收款飙升看，其业务扩张，尤其是海外业务扩张，可能采取的也是较为激进的策略，未来如何化解高企的应收账款，保持盈利能力的稳定，恐怕是一大挑战。

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海辰储能将的网络上的种种质疑，一概将之归入谣言、恶意攻击的范畴，其实站不住脚。

作为一家知名企业，海辰储能有接受社会监督的义务。目前外界对于海辰储能质疑，多集中于企业经营和发展本身，属于正常批评。而且，这些质疑，并非凭空编造，大都有着一定依据。

外界质疑海辰储能，不仅是为探寻一家企业崛起的真相，更是为了资本市场的健康发展。

一直以来，许多上市公司在上市前将自己包装得光鲜亮丽，从自主创新的技术，到不断扩大的市场份额，再到漂亮的盈利数字，一切都看似无可挑剔。但等到企业上市之后，一切大变脸，股价暴跌，投资者遭殃。

这种割韭菜式的上市，无疑是资本市场急需根除的顽疾。

企业上市，不是圈一把钱走人，而是企业在获得发展资金的同时，给予投资者长远的回报，实现双方共赢，而要做到这一点，企业的诚实、守信至关重要。

所以，海辰储能如果是一家扎实做研发和经营，清清白白的企业，对于外界的质疑和批评，有啥毫好惧怕的？

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