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下跌季节,即将到来

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针对过去100年的美股,有人做了一份针对标普500指数月度涨跌的统计。

首先,是过去98年里1-12月的涨跌月份数量对比。



12月份,是美股上涨最多的月份,过去98年里有70年都在上涨,只有27个月在下跌,其次是1月和4月。

9月份是美股上涨最少的月份,过去98年里只有43年在上涨,剩下53个年份都在下跌,其次是2月。

接下来,对过去98年里上涨和下跌的月份分别进行统计,看看它们涨的能涨多少,跌的能跌多少?



统计结果显示,7月份的上涨最为猛烈,在其60个年份的上涨中,平均涨幅达到了4.83%(注意,这是月度涨幅),其次是4月份,上涨的年份平均涨幅能达到4.3%。

并不意外的是,9月份是美股下跌最为猛烈的月份,在其53个年份的下跌中,平均跌幅达到了4.7%,其次是5月份,在其39个年份的下跌中,平均跌幅也接近4.7%。

最后,对每个月份的上涨和下跌进行综合统计,看看美股哪个月份,有可能涨得最多?而哪个月份有可能跌得最多。



统计结果显示,以标普500指数作为代表的98年美股历史上,最有可能大涨的月份,是7月份,该月份统计的上涨幅度可以达到1.71%,其次是4月份和12月份;最大可能下跌的月份,是9月份,该月份统计的下跌幅度是1.13%,其次是2月份和5月份。

我还真的深入地研究了一下,为什么9月份会成为美股下跌最多的月份呢?

这大概率与美国的财政年(Fiscal Year)安排有关。

所谓“财政年”,指的是企业或国家每年收入、支出、制定预算、计算收支的统计时间区间,世界上大多数国家的财政年与自然年重叠,但也有一些国家因为各种原因,有自己单独的规定,比方说美国,其财政年的统计,就是从前一年的10月1日到当年的9月30日。

这个财政年的安排,又为何会导致美股出现较大概率的下跌呢?

因为税收。

9月15日,是联邦政府季度纳税截止日,而财政年的截止,又让很多纳税人也会集中在9月份缴纳年度税收,不管是个人所得税或者企业所得税的上缴,都意味着大量的私人部门资金短期内转入到美国财政部的账户(TGA)——这实质上是抽走了市场上的流动性。

想一下,如果前几个月你的股票涨得不错,但9月份,你有税款需要缴纳,你会不会直接卖出股票,把税款缴纳给美国财政部呢?

当然,美国财政部的钱,必然会绕个圈儿再度转移到私人部门,所以美股在10-12月的表现,是越来越好的。



具体到2025年的9月份,遇到的问题还不止于此。

2025年的9月份,还会涉及到前几个月的债务上限约束,美国财政部账户(TGA)的重建、大量国债利息的支付,以及美国财政部还需要大量发行新国债(除原有国债到期续作之外)融资等问题……

有关这一切更详细的说明,我已经发布在我们的知识星球,有兴趣的可以去关注——实际上,今日文章的标题,就是我们知识星球的美股模型报告20250817的题目。

根据巴克莱银行在8月14日发布的一份研究报告,就在9月15日这一天,将至少有1000亿美元的企业资金转移到TGA,16日还会有600亿美元;与此同时,9月15日,美国国债还有800亿美元的净息票结算,而月底之前还有1000亿美元的结算……

算下来,最紧张的9月15日当天,将会有至少抽走市场上2000亿美元的流动性——这会导致美国银行体系的准备金骤降至3万亿美元以下,当然,巴克莱也说了,如果市场遭遇流动性风险,美联储在这一天大概率会出手,使用常备回购便利工具(SRF),为市场注入流动性……

即便是美联储会出手,但因为TGA的重建,大量国债的发行,整个9月份,依然会是美国金融市场流动性被明显抽水的一个月……

至少在接下来的一个月内,只要美股不出现大幅度下跌,我都是坚决看空美股的。

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