行业观察｜健合集团上半年收入70.2亿，营养补充品系列占集团总收入的65.6%

近日，健合集团公布了2025年中期业绩。截至2025年6月30日止六个月，健合集团营收同比增长5.2%至人民币70.2亿元。

中国市场为集团营收的重要贡献者，增长达8.7%，占集团总收入的70.3%。公司的盈利能力也在进一步增长，上半年经调整EBITDA利润率为15.7%，经调整可比纯利同比增长4.6%。

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三大业务稳健发展

目前，健合集团经营着成人营养及护理用品（ANC）、婴幼儿营养及护理用品（BNC）、宠物营养及护理用品（PNC）三大业务。

今年上半年，营养补充品为集团收入的关键贡献者。财报显示，ANC、BNC、PNC三大业务中的营养补充品系列占集团总收入的65.6%，其中维生素、草本及矿物补充剂以及宠物补充品分别实现5.8%及14.3%的收入同比增长。

分业务看，ANC业务营收达34.4亿元，同比增长5.9%。Swisse斯维诗中国市场实现同比增长13.1%，占集团ANC销售额的70.0%。

BNC业务营收达25.0亿元，同比增长2.9%。其中，中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长10.0%，远超同期整体婴幼儿配方奶粉市场0.2%的零售增幅。合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额持续增长，由12.9%提升至15.9%，创下历史新高。

PNC业务营收达10.8亿元，同比增长8.6%。其中，高端宠物补充品类别实现同比增长14.3%，进一步凸显集团在产品组合与市场布局上的领先优势。在中国市场，Solid Gold素力高成功完善渠道优化及产品组合高端化调整，PNC中国市场同比增长达17.5%。

整体来看，健合集团2025年上半年三大业务均呈现出稳健的增长态势。值得注意的是，BNC业务（婴幼儿营养与护理业务）在今年一扫此前的低迷表现，重回增长轨道。

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BNC业务重回增长

财报显示，2023年至2024年，健合集团BNC业务（婴幼儿营养与护理业务）营收分别为59.1亿元和43.8亿元，同比分别下滑11.7%和25.8%，连续两年呈现显著下降趋势。

对此，健合集团表示，业绩下滑主要源于“新国标”过渡阶段带来的渠道库存积压、产品断档，以及中国超高端婴幼儿配方奶粉市场面临挑战等多重因素影响。

而在婴配粉业务经历两年大幅下滑后，今年一季度，健合集团终于迎来业绩拐点。

财报显示，2025年一季度报，公司BNC业务实现营收11.4亿元，同比增长25.3%。其中，健合中国内地婴幼儿配方奶粉强劲增长46.9%。合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额持续增长，2025年前2个月市场份额达15.6%

“我们的奶粉业务在2025年上半年重回了增长轨道。”健合集团首席执行官兼中国区CEO李凤婷女士表示，在奶粉上，合生元选择了聚焦超高端的战略，“上半年的成绩也证明了我们的战略是可执行、可实现的，我们在超高端的份额达到了历史新高。”

尼尔森IQ数据显示，在2025年1~4月，婴配粉全渠道同比增长2.3%，线下同比下滑1.4%，线上同比增长12.3%。而婴配粉市场增长，主要由超高端产品推动。

超高端奶粉正逐渐成为婴配粉品牌实现增长的关键突破点，这一趋势在雀巢和达能等巨头的2024年财报中也得到印证。雀婴婴儿营养业务在2024年实现了高个位数增长，主要推动力来自雀巢能恩的销售提升和惠氏启赋持续良好的增长势头。

达能则在财报中指出，中国婴儿奶粉市场呈现复苏迹象，其高端化战略成效显著，市场份额实现扩大。达能特别强调：“我们对超高端系列爱他美领熠的表现尤为满意。”

今年以来，合生元积极把握市场动向，在618大促期间电商热度大幅上升，其一、二段产品成交额同比增幅达103%。线下方面，合生元联合全国头部母婴渠道打造“宝贝节”，首届上演2263场春“疯”派对亲子活动，有效触达消费者并深化渠道粘性。

此外，4月推出的“合生元大灌篮儿童奶粉”精准切入3-12岁儿童成长需求，拓展品类新机遇。

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ANC业务逐渐成业务重点

事实上，在婴幼儿奶粉业绩下滑的这段时间里，健合集团的业务重心逐渐向全家营养健康领域倾斜。

随着大众健康意识不断增强，“全家营养健康”的理念正逐渐被更多消费者所接受。据GWI《全球健康经济报告》显示，全球健康经济价值达4.4万亿美元，并有望在2025年增长至7万亿美元。

面对行业的结构性调整，健合集团加速战略调整，瞄准了全家营养品赛道，把健康化、高端化布局作为重点，将目标消费群体从婴幼儿扩展至全年龄段，尤其是在ANC业务（成人营养与护理用品业务）方面取得了显著进展。

Swisse是健合集团ANC业务（成人营养与护理业务）的核心品牌。近年来，Swisse持续深化全渠道布局，在积极拓展线下药店等实体渠道的同时，也全面入驻天猫、京东、小红书、抖音等主流电商平台，并借助迪丽热巴等明星代言及《乘风破浪的姐姐》等热门综艺的赞助，显著提升品牌曝光与市场渗透。

在Swisse的强劲带动下，2023年，健合集团ANC业务收入首次超越BNC业务，占营收比重分别为44.10%、42.40%。至2024年，ANC业务的贡献进一步提高，在集团整体营收中占比达51.3%，BNC与PNC业务则分别占33.6%和15.1%。

今年以来，Swisse斯维诗启动品牌升级行动，以“内在有底气，自然斯维诗”理念加强品类教育，品牌力进一步提升。

上半年，Swisse推出高纯鱼油+辅酶Q10新品，该产品获得IFOS“全链卓越认证鱼油”奖项，以高端优质配方迎合消费者进阶需求。同时，品牌还举办了“临床营养与心血管健康国际会议”，以科研成果驱动营养健康前沿探索。

值得注意的是，针对分析师问及抖音渠道销售占比提升对ANC业务利润率的影响，李凤婷表示，抖音已经成为了营养保健品最大的增长引擎之一，Swisse会持续通过多渠道布局触达消费者。

健合集团董事会主席罗飞则指出，“抖音大家都在做，因为这个渠道现在在保健品行业的占比已经去到30%以上，增长很快。上半年，我们在抖音实现高增长，营养品品类中排名第四。”

展望未来，健合集团表示，其将继续加大科学创新投入，推动全家庭营养健康战略落地，以科学实证为基础构建差异化优势，带动品类发展，精准回应不同人群的营养需求，稳固市场地位，持续守护全球家庭的营养与健康。

图源：官方