Lululemon增长失速

撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

市场风云变幻，曾经无往不胜的 Lululemon 如今也面临着增长失速的困境。当地时间9月4 日，Lululemon 公布的2025 财年第二季度财报，如同一记沉重的警钟，打破了品牌过往的增长神话。

2025财年第二季度财报显示，公司报告期内全球净营收同比增长7%至25亿美元，其中国际业务净营收增长22%。毛利润同比增长5%至15亿美元，毛利率下降110个基点至58.5%；摊薄后每股收益为3.10美元，上年同期为3.15美元。

这一数字远低于市场预期，给满怀期待的投资者们泼了一盆冷水；这份成绩单公布后，市场担忧情绪迅速蔓延。美国时间9月15日，Lululemon盘中创下159.252美元/股的6年来低位，最终收报159.98美元/股，总市值189.71亿美元。据统计，Lululemon股价年内跌幅高达约60%，距其2023年年底的历史高点已缩水近七成。

5月底，Lululemon2025财年第一季度营收虽然微增7.32%，但净利润却下滑2.13%，更让人担忧的是，库存激增22.81%，而现金流直接跌至-1.04美元/股。财报发布当天，股价暴跌近20%，创下五年新低。

投资者们用脚投票，表达了对 Lululemon 未来增长前景的疑虑。

更深层的问题在于，它的大本营美洲市场正在失速。第二季度美洲可比门店销售额下滑4%，消费者在通胀压力下变得谨慎，而库存同比激增23%，远超7%的销售增速，市场担忧其将通过大幅折扣清库存，进一步侵蚀利润。与此同时，尽管中国市场表现亮眼，同店销售额同比增长17%，成为全球增长引擎，但尚不足以对冲北美市场的疲软。

加上关税问题和北美市场销售乏力的双重压力，Lululemon再次下调业绩预期。MeghanFrank预计其2025财年全年净营收将在108.5亿至110亿美元之间，低于此前预测的111.5亿至113亿美元，也低于市场一致预期的112亿美元。

说到Lululemon，很多热爱瑜伽的女生一定都不陌生。这个品牌自2000年在加拿大温哥华开设第一家门店以来，短短二十多年，市值已经飙升至超过400亿美元。2013年进入中国市场后，Lululemon的国内线下实体店已经达到51家。

通过将科技面料与时尚剪裁结合，过去的Lululemon用近乎“奢侈品”的定价策略和沉浸式门店体验，成功撬动了中产消费者对健康生活方式的渴望。

品牌创始人ChipWilson敏锐地察觉到瑜伽运动的潜在风潮，并发现市场上缺乏专门为女性设计的、兼具功能性与时尚感的瑜伽服，被誉为“可以穿出门的瑜伽裤”。Lululemon定位明确，瞄准的便是24-35岁、受教育程度高、收入较高、热爱运动与旅行的女性。同时辅以精准的营销策略，早期便与知名瑜伽教练合作，形成了社群营销的雏形。

Lululemon通过赞助瑜伽课程和线下活动，让消费者在实际体验中产生共鸣，更容易对品牌产生好感。通过品牌方邀约参加感兴趣的活动，消费者还能亲身体验并结交志同道合的朋友，这样的连接方式更容易打动消费者。

Lululemon的崛起，几乎是一部“中产消费神话”。

在国内，一条瑜伽裤动辄上千元，却依然让都市白领们心甘情愿掏腰包。它不仅是健身装备，更是一种身份象征——穿Lululemon，意味着你属于“自律、精致、有品位”的那群人。

Lululemon的崛起堪称一场精准的"信仰式"消费革命，它早已超越一条瑜伽裤的功能属性，将自己塑造成一种代表"热汗生活"和高端社群身份的文化符号。

不过，消费者的“忠诚度”来的快去的也快。有Lululemon忠粉在社交平台上表示，Lululemon产品“（款式）来来去去差不多”“新款乏善可陈”。靠“瑜伽神裤”等爆品出圈的Lululemon，现在缺少了新的爆款，产生审美疲劳的消费者，热情自然也慢慢褪去。

此外，消费降级的大环境下，Lululemon产品的高定价也阻挡了更多新老顾客入场。天猫官方旗舰店上Lululemon的经典Align瑜伽裤定价高达850元，近期销量为2万+，而被安踏收购后加速在中国市场扩张的MAIA ACTIVE的瑜伽裤定价399元，近期销量达4万+。

面对压力，Lululemon已经开始行动：裁员150人、加大促销力度、加速在中国下沉市场开店……但这些措施真的能挽回颓势吗？

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