嘉宾商学创办人吴婷：港股，王者归来

去年还是“国际金融废墟”，今年就成了“全球募资王”，这就是香港资本市场。

2023年，港股IPO规模463亿港元，只有2020年的1/10。

2024年上半年，港股有7成新股首日破发，募资额甚至不如印度、沙特等新兴市场。以至于媒体在采访港交所新任行政总裁陈翊庭时，直接提出“如何看待香港国际金融中心遗址论”的问题，真的一点面子都不给。

但是到了2025年画风突变，港交所只用半年，募资额就达到1067亿港元，力压纽交所、纳斯达克，重返全球第一。7月9号，甚至出现了六家（5家公司和1只ETF）集体挂牌的盛况，港交所的锣都不够敲了，是临时跑去隔壁借的。

另外，像宁德时代、海天味业等已经在A股上市的行业龙头，也纷纷跑到港股二次上市。

更牛的是，新股民、老股民基本都赚钱了。

在这场浩浩荡荡的赴港大军中，也有不少嘉宾商学的校友和导师企业在路上，比如A+H两地上市的三花智控、玲珑轮胎、赛力斯，还有单独冲刺港股的奇瑞、老乡鸡等等。

为什么香港可以重回巅峰？企业又为什么喜欢去香港上市？那些已经发了A股的公司，为什么还要跑去港股再IPO一遍呢？

这还要从香港的国际金融中心底色说起。

1、香港的国际金融中心底色

1841年，英国占领香港岛，在这里实施“零关税”，允许资金自由进出，香港本身又有港口优势，于是逐渐成了国际贸易枢纽，汇兑、保险等等金融业务也由此产生。

到20世纪70年代，香港又采取了一系列的金融自由化政策，吸引国际资本。

1986年4月2日，香港四家独立运营的交易所合并为联合交易所，实力大增。

内地改革开放后，又诞生了大量的跨境贸易和融资需求，香港近水楼台，站上风口。1993年，青岛啤酒登陆港股，引爆了内地企业赴港上市的热潮。之后30多年，有上千家内地企业涌入港交所。

2014年沪港通和2016年深港通的推出，又给港股引来了内地投资者这一大股的活水，香港成了连接内地与全球资本的“超级联系人”。

于是前有海外资本追捧，后有祖国作为后盾，香港成了全球三大金融中心之一。

全球前100大资产管理公司中，有近70家在港设点，香港的IPO融资额更是多次拿下世界第一。

可以说，在世界金融市场上，香港原本就是“王者”。只是在2019年前后，受到全球经贸动荡等多重风波的影响，这位王者一度陷入流动性枯竭的困境。

那么今年，香港又是怎么“王者”归来的呢？

2、港股走强原因1：政策支撑

第一，肯定是政策支撑。

去年4月份，中国证监会推出了对港合作五项举措（放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市），明确支持内地龙头企业赴港上市；10月份，又推出了上市新政，加快百亿市值的A股公司赴港上市审批速度。

转过年来，今年5月又推出“科企专线”，相当于给科技公司开了一条VIP通道，将原来的IPO审核周期从至少半年缩短到了3个月。

类似的利好政策多如牛毛，而且还在持续推出，我就不一一细说了。

你要问了，为什么这两年政策力度这么大呢？

首先，今年是十四五的收官之年，香港在规划中明确被赋予了“国际金融中心”的定位。与此同时，我们科技兴国、产业升级，也都需要有一个强大的国际枢纽来配套相关的金融服务。

其次，我们“人民币国际化”的进程也在这两年大跨步地推进。今年1月，人民币在全球支付货币中排名第四，贸易融资货币中排名第三。作为最大的离岸人民币结算中心，香港承担了约80%的结算任务。提升香港金融中心的地位，能更好地承载人民币国际化的重任。

最后，在诡谲多变的国际环境和大国博弈之间，我们需要香港作为金融缓冲垫，既要吸纳国际资本，又要降低内地的金融风险。

基于这三点原因，我们才会在这两年密集出台利好政策，助力香港重登王座。

3、港股走强原因2：优质企业集体IPO

除了政策支撑，香港王者归来的第二大因素，是优质企业集体IPO。

作为国际金融中心，香港对于想全球化发展的企业来说，是必须要拜的码头。在港股上市，可以打响国际知名度，至少跟国际资本混个脸熟，募来的资，也便于在国际市场流动。

这两年是中国企业全球化的大年，再加上之前提到的，国家鼓励赴港上市的政策，简直是想睡觉他给你递枕头。于是越来越多的A股龙头，纷纷把港股当成了新战场。它们是这轮港股上市潮的主角，贡献了超过70%的IPO募资额。

比如创新药龙头恒瑞医药港股募资额高达130.8亿港元，刷新了近五年的医药IPO纪录；调味品龙头海天味业募到101.29亿港元，超额认购900多倍；当然了，全场最闪耀的星，还得是电池巨无霸宁德时代，宁王以357亿港元的募资额，创下今年上半年全球最大IPO纪录，并且在上市首日高开高走，大涨16.43%。

内地香港两地上市，也就是A+H股的配置并不罕见，像工商银行、中国石油、中国人寿等大型央国企，早就这么干了，但是在民营企业里相对较少。更神奇的是，由于H股的流动性普遍不如A股，平均交易量还不到A股的1/5，导致H股普遍有折价，有些折价甚至超过60%，以广汽集团为例，在A股，1股值7.5人民币，在H股，只值3.25港元，相差60%；但是宁德时代竟然是H股比A股溢价了37%，恒瑞也溢价了15%（以上数据以2025年8月14日收盘价为基准）。

这说明什么？说明国际资本越来越看好中国资产，尤其是高技术含量的新经济概念股。

在巨大的赚钱效应下，更多的A股企业蠢蠢欲动，想要赴港二次上市。

在港上市的优质企业越多，香港对国际资本的吸引力就越大，那资本越多，又会继续吸引优质企业过来募资，形成良性循环。

4、港股走强原因3：国际资本涌入

最后一个关键因素，是国际资本涌入。

从2022年开始，美国连续加息，加到你买美元存起来什么都不用干，就能拿五个多点的利息。于是大量国际资本卖出股票，买入美元，享受稳稳的幸福去了，港股当时也受到很大冲击。但是今年，美国即将进入降息周期，国际资金开始重新物色投资标的。

环顾全球，他们发现，港股简直是个黄金坑啊！

今年一开年，以DeepSeek为代表的科技突破，打破了国际资本对中国AI严重落后于美国的有色眼镜，美国的英伟达、谷歌、Meta都涨上天了，而咱们这边的腾讯、阿里还趴着没动呢，于是国际资本疯狂抄底，直接带动恒生科技指数大涨约40%。

与此同时，泡泡玛特、蜜雪冰城等在海外攻城略地的中国新消费品牌，也让国际资本大呼，Oh My God，买它！

像是中东主权基金KIA、新加坡主权基金GIC、欧洲长线基金Schroder等外资机构，今年都开始频繁出现在港股IPO项目中。

于是从政策红利到流动性溢价，香港撕下“估值洼地”的标签，打了一个漂亮的翻身仗。接下来，它也会助力中国企业征战全球。

对投资者和企业家来说，这场资本盛宴，或许才刚刚拉开帷幕。

作者 | 吴婷

参考资料：
[1]大爆发！登顶全球第一.格隆.2025
[2]时隔4年重回全球第一，港股的下一步.和讯.2025
[3]香港彻底告别“金融废墟”.巨潮WAVE.2025
[4]香港金融市场“涅槃重生”，新的财富风口即将爆发！.香港直通车.2025
[5]为什么香港国际金融中心地位越来越高？.奔跑者HK.2025