北京
文/刘莉
编辑/严凯
来源/太瓦能源
深度 ❖ 温度❖ 高度
不论在财务数据上，还是在市值上，阳光电源（300274.SZ）的表现可以用“一骑绝尘”来形容。
10月28日晚间，阳光电源发布2025年第三季度报告。前三季度，实现营收664.02亿元，同比大增32.95%；归母净利润118.81亿元，同比增长56.34%。
其中，该公司第三季度营业收入228.69亿元，同比增长20.83%；净利润41.47亿元，同比增长57.04%。
截至10月28日收盘，阳光电源的市值为3439亿元，稳居光伏市值排行榜第一。
01
储能业务反超逆变器，成营收“一哥”
曾经的"王牌业务"逆变器依然坚挺，全球市占率稳居第一达32%。但真正的增长黑马是储能业务。
财报显示，2025年Q3单季，其储能出货量达9GWh，超过上半年总和；前三季度储能业务收入占比已达45%，超越逆变器成为第一大收入来源。
尤为值得关注的是储能业务的高毛利，毛利率稳定在38%-40%的高位。
此外，该公司的"技术溢价"尤为明显，其构网型储能技术在沙特NEOM、英国Mendy等超大型项目中，能实现10%-15%的溢价空间，系统往返效率达93.5%，比行业平均水平高出3.5个百分点。
02
海外市场开疆拓土，订单接到手软
国内市场稳扎稳打的同时，阳光电源的全球化布局正在收获硕果。2025年Q3单季新增海外订单超15GWh。
在欧洲市场，阳光电源连下三城：与BBOLT合作在荷比卢地区部署100MWh储能系统，联合Insyte在西班牙建全域光储充场站，携手Schouten Energy在荷兰打造重卡储充示范站。
目前，该公司的海外收入已占公司总营收的60%，覆盖120个国家和地区的520余个服务网点，形成了"国内稳基本盘、海外冲增量"的格局。
海外市场的逆变器认证门槛极高，VDE、UL等认证小厂需3年以上才能获取，这恰恰是阳光电源的核心壁垒。
03
光储充一体化落地，打开增长新空间
如果说储能是阳光电源当前的王牌，那光储充一体化就是未来的增长蓝海。
财报显示，阳光电源的一站式解决方案已在全球50多个国家落地，从光伏发电、储能调峰到电动汽车充电，形成全链条服务能力。以西班牙南欧旗舰充电枢纽为例，该模式可实现能源自给率超80%，运营效益提升30%。
机构预测，随着四季度传统装机旺季到来，叠加海外储能订单集中交付，阳光电源2025年全年营收有望突破900亿元，净利润将冲击160亿元，同比增长超50%。
更值得期待的是，全球储能需求预计2025年同比增长超50%，而阳光电源2024年储能出货量已达28GWh，超越特斯拉成为全球第一，行业龙头地位进一步巩固。
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