央行重磅工具重启，房贷利率风向变了？

最近这些天，财经圈儿最热门的话题莫过于央行恢复在二级市场购买国债。

信息源头与前两天咱们探讨过的“研究支持个人修复信用”一样，来自于10月27日，央行行长潘功胜在金融街论坛年会上的讲话。

原话咱们直接放在这里，大家可以自行查看。

值得注意的是，这也是时隔9个月之后，央行重启在公开市场国债买卖操作。

一石激起千层浪！

消息一出，债市应声大涨，股市则在微妙的气氛中震荡。

这一刻，资本市场迅速形成两种声音：

一派欢呼加大力度开闸放水；

另一派则将其谨慎解读为“技术性调节”。

然而真相往往隐藏在表象之下，在笔者看来，这次操作远非一次简单的流动性投放所能概括。

所谓“公开市场买卖国债”，说直白一些，就是央行在二级市场上向商业银行等金融机构买入或卖出国债。

买入，往往意味着央行向市场注入基础货币，可以理解为“轰油门”；

卖出，通常意味着从市场回收流动性，可以理解为“踩刹车”。

油门轰得多了，放水自然增多，反之同理。

通过以上方式，能够实现管理流动性、引导国债收益率曲线、协同财政政策、维护债市平稳运行等目标。

这本身就是一个成熟的市场经济体央行最常规的货币政策工具。

我们过去的稿子也说过这个事儿，根据《中国人民银行法》的有关规定：央行不能直接从一级市场购买国债，但可以从二级市场买卖国债。

这样做的好处在于，既能确保操作的独立性，又能避免直接的财政赤字货币化。

有朋友说：“买卖国债操作和降准较为相似…”

其实并不严谨！

降准着眼于一次性释放长期的、无成本资金，力道虽猛但空间相对有限；

而买卖国债更像是精准滴灌，可灵活调节规模与期限，收放更加自如，有点像咱们家里水龙头上装的那个精确调节装置。

可能有小伙伴要问了：“既然买卖国债操作这么好使，那为啥今年年初时突然暂停了这个操作呢？”

主要还是因为当时避险情绪与双降预期均在高涨，说大白话就是投资者普遍寻求安全与确定性，且普遍认为利率在年内还会继续走低；

利率中枢持续下行，国债市场持续火爆，而国债市场冷暖又与国债收益率（即无风险收益率）呈跷跷板关系——

也就是说，资金集中涌入国债市场必然推高债券价格，从而将国债收益率急速拉低。

当时的10年期国债收益率一度被压至1.6%的历史低点。

这种情况下，央行当然得踩一脚刹车！

如果大家都热衷于避险，那么放水管道淤堵的问题，很可能就没个头儿。

那么，央行在此刻按下买卖国债的“重启键”，到底都有哪些考量呢？

关于这个问题，我们不妨从短期影响、中期意图和长期目标三个层次来看待。

短期来看，有助于“股债再平衡”。

当前资本市场大伙儿有目共睹：股市与债市的跷跷板有点微妙——

一方面，随着市场信心持续回暖、资金迅速入场，大A迎来了一轮显著上涨。

另一方面，10年期国债收益率从1.64%的低位悄然上行至1.84%上下。

央行此刻重启国债买卖，可通过向债市注入明确的做多信号，压低国债收益率。

当无风险收益率显现出足够的吸引力时，有助于引导部分追求稳定回报的理性资金从过热、高波动的股市中撤出，有序回流至债市。

从资本市场的角度看，这一操作有助于促进市场的平稳健康发展，抑制行情过热，推动价值回归理性。

股债协调运转，有利于共同拉动宏观经济稳步向前，从而为其它治理目标创造前置条件。

中期意图，在于和积极的财政政策打配合。

如果将视线放长，就会发现：我们正在面对的是一个“化债与刺激”的双重治理目标。

无论是用于化解地方债务的置换债券、特殊再融资债券还是特殊新增专项债券，抑或是还是未来可能加码前沿科技与民生福祉等领域其它债券，都需要一个强大而包容的债券市场来承接！

大家可以想一下，如果任由市场自行消化以上这老些债券，那么，如此庞大的供给很可能将债券价格压到很低的水平。

根据跷跷板原理，一旦上述局面形成，跑不了会大幅推高国债收益率，融资成本嗷一下子又上去了。

这个时候，央行角色的关键价值就凸显出来了——

它通过在二级市场购买国债操作，能够有效平抑对市场造成的流动性影响与价格波动。

看明白没？这实质上是货币政策与财政政策的一次高级别协同。

通过维持债券市场的稳定与相对低利率环境，确保了国家队能以尽可能低的成本筹集到足够的资金，从而高效地完成化债与刺激经济的双重任务。

长期目标，旨在为未来的降息预留空间。

在我们的利率体系中，LPR的下行，高度依赖于政策利率与整个市场的无风险收益率的下行。

前者譬如说MLF、七天期逆回购，后者最典型的就是10年期国债利率。

央行通过常态化、规模化的买入国债操作压低10年期国债收益率，也就意味着压低了整个金融市场的定价锚。

当一个被压低的国债收益率成为新的市场共识时，央行后续下调政策性利率便成了水到渠成之事。

如果在国债收益率处在高位时强行降息，银行利率与无风险利率利差胶着，政策效果将大打折扣。

从利率视角来看，也只有压低金融市场定价锚，才有可能为LPR的进一步下调腾挪空间。

我已经能猜出来那些房贷利率长年卡在“3”，想“2”却“2”不下来的老铁们是啥表情了。

掐指一算，眼下离阳历年还俩月…

好巧不巧，就在笔者在撰写这篇稿子的时候，太平洋对岸传来大消息——

北京时间10月30日凌晨两点，美联储宣布：

将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00%之间，并决定自12月1日起结束缩表。

不过，美联储主席鲍威尔在随后的记者会上表示：12月再次降息并非板上钉钉。

回归我们自己的视角来看，内外息差收窄，相当于为我们进一步降息操作预留了外部空间。

宏大的政策叙事，终将如蒙蒙细雨般渗透进每一个微观个体的生活。

对于普通人而言，洞悉趋势的根本目的有且只有一个：一切顺势而为！

以下，咱们分门别类来讲。

如果此时，你正背负房贷——

或许可以暂时缓解一下焦虑，耐心等待利率重新定价的机遇。

咱们在前文已经剖析，此操作的长期目标之一，包含为LPR进一步下行打开空间。

一旦继续降息的靴子落地，那么，绝大多数购房者将在下一个重定价日自动享受更低的利率。

此时，如果将家庭大量流动资金用于提前还贷，固然可以减少支付利息总额，但也可能削弱家庭的财务弹性甚至让渡其它资产配置的机遇。

各位朋友可以密切关注每月公布的LPR报价，紧盯政策动向。

与此同时，管理好手上的现金流与征信记录，确保市场出现更具吸引力的信贷产品时，自己手里还有较为充足的“弹药”。

如果你是投资者——

央行重启买卖国债操作意在压降收益率，这意味着现有债券，尤其是票面利率较高的那部分债券，价格有望迎来上涨。

站在资本市场的角度来看，因债市回暖导致资金阶段性流出股市，可能会形成一定的波动。

科技创新、高端制造、绿色能源等新质生产力、高质量发展方向以及国家重点扶持的领域有望迎来低成本资金。

如果你是一名普通储户——

是时候要从心态上逐步告别“躺赢思维”了。

存款利率已经进入“1时代”，并大概率会成为今后的常态。

在这种情况下，仍然坚守单一存款思维，固然是一种相对保守的做法，但也几乎必然要承受利率下行与通胀压力。

对于这部分朋友来说，做到心中有数的同时，不妨优先保持战略定力，积极学习积累相关知识，然后再结合自身实际情况做出最理性的判断。

无论你是哪一类情况，未来有两件事终究是绕不过去的：

第一件事是拥抱“长期主义”：

无论是债券的票息收益，还是资本市场的成长价值，都需要时间来发酵。

第二件事是永远保留“流动性充裕”：

通俗来讲，既为家庭保留一份应急资金，也为未来的机遇保留一张底牌。