十年后，上证重回「牛市起点」

晚上好，一起看看本周发生了哪些大事吧～

希望我们的解读，能让你收获有用又易懂的理财知识，逐渐培养经济敏感度。

01 上证站上4000点

本周，上证指数一度突破4000点。

这意味着什么呢？

2015年4月，《人民日报》那篇著名的文章《4000点才是A股牛市的开端》 让无数人冲进股市，经历了大涨大跌，曾经的繁华与伤痛，都被封存在这个数字里。

所以，再次站上这个整数关口，大家都很关注。先来说说最近有啥消息——

一来，中美谈判挺乐观的。前天，中美元首在韩国釜山见了面，达成了两个短期共识：美国关税从57%降到47%，咱们多买点大豆；双方的出口管制措施都暂停一年。

短期内，贸易战应该不会继续升级了。

二来，AI建设持续升温。高通宣布进军AI数据中心，发布专用推理服务器芯片，股价大涨20%，引爆全球科技股热情。

这有什么影响呢？

对咱们来说，有几点要注意——

一方面，股市上涨很正常。

巴菲特曾在2017年预言，100年后道琼斯指数将突破100万点。当时的道琼斯只有2万点，听上去很夸张，但算一下，年化收益率也就4%。

复利作用下，指数涨破整数关口的速度，会越来越快。

另一方面，这波上涨靠估值提升，不是盈利增长。

*股价=市盈率(估值水平)×每股盈利(盈利能力)

十年前突破4000点时，上证指数的市盈率是18倍，现在差不多。也就是说，十年间，指数成分股的盈利能力几乎原地踏步。

图源：东财choice

而过去一年的上涨，估值和指数上涨也是同步的。换句话说，这次涨。主要是市场情绪推动。不是企业盈利能力提升。

对比来看，十年间标普500指数上涨3倍，估值上涨50%，盈利上涨2倍，更加均衡。

图源：东财choice

当然，指数的过去未必代表未来表现，两国的成分股们也早已大换血。

对我们来说，不预测，做好全球资产配置，比如持有极简（80%投向股市，中美市场各一半），依然是保有财富购买力的重要途径。

02 嗑瓜子的人少了？

最近，「瓜子大王」洽洽食品交出惨淡的三季报；净利润暴跌七成。

这意味着什么呢？

先介绍下洽洽食品。它是国内「坚果炒货第一股」，主要卖瓜子和坚果，你在超市看到的那种红色包装的洽洽香瓜子，就是他们家的。

它当年爆火，靠的是两件事：一是「改炒为煮」，更健康、不脏手；二是牛皮纸包装+文化卡片，一下就做出差异化、拉高档次。

2000年，洽洽瓜子在央视打广告，一炮而红，随后在2011年上市。

可如今，恰恰的护城河正在变窄——

第一，原料成本飙升，利润被压缩。

去年9月，葵花籽产区遇到阴雨天气，符合标准的产量下降，直接推高成本（毛利率从去年同期33%跌到24%）。

第二，渠道在流血。经销商吐槽压货、动不动就价格体系紊乱，上半年渠道收入直接下跌18%。

第三，电商承接不了。线上占比不足两成，毛利还更低，补不上传统渠道的坑。

这有什么影响呢？

洽洽的困境，不是个例，而是整个传统休闲食品行业的缩影。

经济不好，大家第一个砍掉的就是零食支出；休闲食品产品差异小，容易被小品牌冲击。以及外卖发达了，以前嘴馋了买包瓜子，现在随时能叫外卖，零食的需求就少了。

不只洽洽出问题，绝味鸭脖被ST（因连续两年亏损，股票被特别处理），三只松鼠三季度净利润腰斩。

但也有抓住「新品类爆发」的品牌。比如盐津铺子，押宝魔芋食品和鹌鹑蛋，精准踩中减肥人群的需求和山姆消费热。

现在消费者的口味变化太快，渠道也在变，如果不能持续创新、抓住新趋势，再大的品牌也会被淘汰~

03 焦虑时，试试这个方法

如果你会因为资产波动、工作不顺、关系变化而焦虑，那么你需要了解下查理·芒格推崇的这套古代哲学——斯多葛主义。

这意味着什么呢？

斯多葛主义起源于古希腊，核心人物是爱比克泰德。他出身奴隶家庭，身体残疾，但他的思想影响了后世2000多年：分清什么能控制，什么不能控制。

具体来说——

能控制的，是你的想法、选择、行动、态度；

不能控制的，是别人的行为、市场涨跌、过去发生的事、未来结果。

拿芒格的经历来说，这位99岁的投资大师前半生其实挺惨，30岁时离婚破产，8岁儿子患白血病去世，52岁又因手术失败左眼失明。

面对这些打击，他引用爱比克泰德的话：「生活中每次不幸都是学习的机会，人们不该在自怜中沉沦，而是应该利用每次打击来提高自我。」

这有什么影响呢？

对咱们来说，斯多葛思维同样实用：

比如你买的股票跌了30%，按常规反应可能懊悔、焦虑、频繁操作。但按斯多葛思维：亏损已经发生，控制不了，但接下来的策略能控制，是继续学习提升认知，还是情绪化割肉？

再比如求职被拒。 结果你控制不了，但可以继续投简历、总结经验、提升能力，增加下次拿offer的概率。关键是把焦点从「为什么不要我」转到「我能做什么」。

如果你现在正有困扰的事，可以试试——

一，专注过程不看结果。投资时关注研究和纪律，少盯盘；工作时专注能力提升，不纠结升职时间。

二，建立「控制清单」。把焦虑的事分两栏：能控制vs不能控制。你会发现大部分烦恼都在「不能控制」那一栏，这时候就别再纠结了，直接去做那些能掌控的事~

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数据来源：且慢 2025.10.30

数据来源：东方财富Choice数据 2025.10.30

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注：过往收益不代表未来，市场有风险，投资需谨慎，请把决策权牢牢地握在自己手上~

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