上市7年之痒！蔚来亏损之路或将彻底终结

11月25日，蔚来（NIO.US）发布了其创立以来最好的“季度财报”。

数据显示，蔚来公司三季度交付87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%，创历史新高。三季度营收217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，创历史新高。三季度综合毛利率13.9%，创近三年来新高，产品和服务盈利能力显著增强。三季度整车毛利率14.7%，创近三年新高。三季度现金储备367亿元，环比大幅增长近百亿，实现正向经营性现金流和自由现金流。四季度交付指引120,000台至125,000台，同比增长65.1%至72.0%，创历史新高。营收指引327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%，创历史新高。

在当晚的业绩交流会上，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌表示：“强劲的业绩增长势头得益于蔚来、乐道及萤火虫品牌产品的综合竞争力。这些产品在各自细分市场持续得到用户的青睐。”

四个“创历史新高”，两个“创近三年来新高”，这是蔚来2025年第三季度财报的最形象概括。这或意味着，蔚来极有可能就此迎来史诗级反转。

历年累计亏损已破八百亿

为什么说蔚来或将迎来史诗级反转？原因很简单。创立11年来，蔚来始终以“亏损”的形象示人。

根据公开信息，2016年-2024年，蔚来历年净亏损额分别为：25.73亿元、50.21亿元、96.39亿、112.95亿元、53.04亿元、40.2亿元、144.37亿元、55.93亿元、224亿元，9年累计亏损802.82亿元。

就整个中国汽车市场而言，蔚来无疑是累计亏损额最大的造车新势力。

与之相对应，同期创立的理想汽车早在2023年首次实现了年度盈利，当年净利润为118.1亿元，较2022年（净亏损20.3亿元）扭亏为盈。凭借2023年的盈利，理想汽车填平了之前五年的累计亏损。

小鹏汽车则与蔚来汽车颇为相似，迄今为止仍未实现盈利。

2018年-2024年，小鹏汽车历年亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元、48.6亿元、91.4亿元、103.8亿元、57.9亿元，7年累计亏损379.93亿元。

不过相比之下，蔚来亏损的额度远大于小鹏汽车。

过去十年，如何扭亏为盈，成了横亘在蔚来面前的一道坎。每年的财报季，媒体争相报道蔚来的亏损情况。在蔚来销量始终盘桓在未达蔚来预期的年份，甚至有媒体屡次发出蔚来即将倒闭的传闻，乃至引来了蔚来的官方辟谣。

如今来看，对蔚来来说，这样的时代或即将成为历史。

销量创新高 新车实现大幅度降本

从销量来看，今年10月，蔚来公司交付新车40,397台，同比增长92.6%。1-10月，蔚来汽车累计销量已经达到了24.15万辆，超过了2024年全年。

预计2025年全年，蔚来累计交付32万辆以上，为历年来最好的情况。

与销量创下历年最好记录相对应的，蔚来的首代车型如今已经迭代到了第三代。

今年8月21日，蔚来第三代ES8正式上市，新车起售价40.68万元，比第二代车型52.8万元的起售价低了整整11.12万元，比第一代44.8万元的起售价也低了数万元。之所以实现这么大幅度的降价，核心原因之一就是蔚来通过近十年来的自研，第一次实现了多个关键零部件的自研替代。

以辅助驾驶芯片为例。在蔚来自研的芯片上市之前，几乎所有的蔚来车型都搭载了 4 颗英伟达 Orin-X 芯片，辅助驾驶芯片算力达到了1016TOPS。这在行业里面几乎是最高的水准。而相比之下，市场上还存在大量的辅助驾驶芯片算力为58TOPS、84TOPS的车型，其中不少车型还是市场热门车型。也就是说，光辅助驾驶芯片一项，蔚来的车型就比别人的成本高了数倍。

在蔚来官网我们甚至找到了这样一篇文章，叫做《蔚来你不宣传这个真是糊涂啊！》，其中有这样一段描述：“在芯片算力方面斌哥坚持用4个orin芯片，大家都知道小鹏、理想用2块Orin，小米Su7仅用一个orin，算力不足引入的问题是端到端智驾辅助模型能力限制，甚至连AEB功能都没法使用，不出问题大家看不出蔚来坚持的意义，但出了问题之后，大家才明白斌哥的用心良苦。”

另外一个非常著名的案例就是，从第一代蔚来ES8（参数丨图片）起，其全车身铝含量高达96.4%。此外其高强度钢的应用，蔚来也基本是全系车型按照高配来处理。

所有这些，都使得蔚来的车型售价相对偏高。而售价偏高，坚持不打价格战，也是近年来蔚来的销量显得相对平淡的重要原因。

但是到了第三代蔚来ES8这里，情况发生了惊人的逆转。

光辅助驾驶芯片这一项，第三代蔚来ES8采用的是蔚来自研的神玑 NX9031。这款芯片采用了 5nm 工艺，不仅集成 32 核架构、支持 ASIL-D 最高安全等级，还能通过 “毫秒级热备” 和 “算力共享” 满足 L2 + 至 L3 级智驾需求，算力达到了1000TOPS以上。但据市场消息称，仅芯片这一项，蔚来ES8就实现了2万元以上的降本。

除了芯片，蔚来新一代ES8在多个关键部件上均实现了“自研替代”，包括电机、刹车卡钳（从二代六活塞进口卡钳改为自研四活塞卡钳）、音响系统、座椅骨架，甚至电池包的 Pack 技术等。

以刹车卡钳为例，自研版本在保持 34.9 米百公里刹停距离的前提下，成本比进口部件降低 30% 以上；而自研电机的效率提升至 97%，既减少能耗，又避免了对海外供应商的依赖。虽然前期研发投入不菲，但一旦实现量产，长期降本效果显著。

另外，业界广为关注的全车身铝含量，蔚来的创始人李斌在接受采访时公开承认新一代蔚来ES8铝含量有所降低。但据我们掌握的信息，新一代蔚来ES8全车身铝含量仍高达87%，这个水平在整个行业里仍然是非常高的。

在2025年第二季度财报电话会议上，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌正式对外透露了公司2026年的产品规划。

李斌明确表示，蔚来品牌2026年将推出两款全新大SUV：ES9和ES7，而子品牌乐道则将推出L80。这三款新车均定位中大型及以上SUV市场，预计会在明年上半年上市并批量交付。

相信这些新车将和蔚来ES8一样，通过“自研替代”这一手段，实现大幅度的降本。

按照蔚来的规划，2025年第四季度，蔚来将实现创立十年来的首次盈利。

11月25日晚间，李斌进一步表示，蔚来有信心在今年四季度盈利，这也是公司的经营目标。

2018年9月12日，蔚来汽车正式登陆美国纽交所，以6.26美元的价格发行了1.6亿股，当日收盘市值为当日市值为67.7亿美元。

2025年11月25日收盘，蔚来（NIO.US）股价为5.5美元，当日市值为135亿美元。这一市值为2018年上市首日收盘价的约2倍。

如果说2018年9月12日蔚来登陆美股，是蔚来的第一个起点的话。7年之后的2025年11月25日，蔚来发布史上最强财报之日，蔚来又一个新的起点已经来了。

最新数据显示，截至目前，蔚来公司已累计交付新车872,785台。其中，蔚来品牌累计交付新车762,176台；乐道品牌累计交付新车90,279台；firefly萤火虫品牌累计交付新车20,330台。

2026年，蔚来品牌将迎来其第一个百万辆销量。届时的蔚来是否能够实现真正意义上的扭亏为盈，相信不仅是蔚来，包括整个汽车行业，都将极为关注。

汽车记录者认为，2026年，如果代表中国汽车电动化、高端化的蔚来品牌都能盈利了，意味着整个中国纯电动汽车产业，将从此进入一个新的纪元。

面对媒体热衷于报道蔚来持续亏损的情况，李斌曾这样表态：“世界不欠我们一个理解。”

“不要觉得别人都要害我们，多反思，多内省，有则改之无则加勉”，李斌表示。