【公司】主业与新兴业务双轮驱动，恒立液压步入成长新阶段

液压油缸在自动化生产线上整齐排列，恒立液压的车间里，这些核心部件正被组装成系统，即将发往全球各地的工程机械和智能制造工厂。

2025年上半年，恒立液压挖掘机用油缸销售30.83万只，同比增长超过15%，在工程机械行业整体回暖的背景下，公司单季度归母净利润创下8.1亿元的历史新高。

随着传统液压业务复苏与线性驱动器等新兴业务突破，这家液压行业龙头企业正迎来双重增长动力。

PART 01

业绩增长

2025年第二季度，恒立液压创造了单季净利润的历史记录。公司2025年中报显示，上半年实现营业收入51.71亿元，同比增长7.0%；归母净利润14.29亿元，同比增长10.97%。

从单季度表现看，25Q2实现营收27.5亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润8.1亿元，同比增长18.3%，业绩增长呈现加速态势。

盈利能力方面，25Q2公司毛利率为44.0%，同比提升约0.9个百分点；净利率达到29.6%，同比提升1.8个百分点，显示出良好的经营杠杆效应。

费用控制成效显著，上半年期间费用率合计9.45%，同比减少2.05个百分点。其中财务费用率大幅下降，主要得益于汇兑收益增加。

PART 02

主业强劲复苏

挖掘机行业的整体回暖为恒立液压提供了坚实的业绩基础。2025年上半年，我国共销售挖掘机12.05万台，同比增长16.8%。其中，国内销量增长更为强劲，同比达到22.9%。

公司核心产品挖掘机用液压泵阀在中大型挖掘机领域持续取得突破，市场份额稳步提升。与此同时，非挖掘机业务表现同样亮眼，非挖用液压泵阀产品销量同比增长超30%。

高空作业平台、装载机、农业机械等领域成为非挖业务快速增长点，特别是在农业机械领域，公司成功中标国际知名厂商大额订单，对打开欧美高端市场具有标志性意义。

全球化布局方面，恒立液压的墨西哥工厂已于上半年正式投产运营，该基地主要生产高压油缸、液压泵阀等核心产品，将有效降低北美市场的关税与物流成本。

PART 03

机器人业务突破

线性驱动器项目作为公司战略重点，在报告期内取得了突破性进展。上半年，该项目累计开发超过50款新产品，且全部完成量产转化并投放市场。

产品矩阵已覆盖精密丝杠、直线导轨、电动缸等多元化产品。客户拓展方面，新增建档客户近300家，通过“直销+经销”结合的模式完善了渠道布局。

市场高度关注的人形机器人领域，线性驱动器中的行星滚柱丝杠作为核心部件，单台机器人需求量可达14个。恒立液压在这一领域的布局已取得实质性进展，与行业头部客户的合作正在推进中。

公司已投入14亿元定增资金，建设线性驱动器项目，包括高标准恒温恒湿精密加工车间和防震精密磨削车间，为精密部件生产提供了硬件保障。

PART 04

财务稳健，经营高效

从财务数据看，恒立液压的盈利质量持续优化。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为6.19亿元，同比增长13.25%，现金流增速高于营收增速。

这显示公司盈利具备扎实的现金支撑，整体经营效率持续优化。截至2025年6月末，公司总资产达205.09亿元，同比增长4.43%；归属于上市公司股东的净资产163.81亿元，同比增长3.84%。

产品结构优化带来的毛利率提升是盈利能力增强的重要因素。25Q2公司毛利率达到44.0%，同比提升约0.9个百分点，主要得益于中大型挖机泵阀等高毛利产品占比提升。

PART 05

成长前景与风险

多家机构对恒立液压给予积极评级，认为公司正处于双重增长机遇期。一方面，传统液压业务受益于工程机械行业复苏；另一方面，新兴的线性驱动器业务有望打开成长新空间。

从行业前景看，挖掘机行业仍处于上升通道。国内更新周期与二手机出海两大趋势将继续支撑行业需求；海外方面，欧洲经济景气度回升、新兴市场基建需求活跃，也为公司国际化战略提供了有利环境。

线性驱动器业务作为公司重点培育的新增长点，已从研发阶段进入量产和市场拓展阶段，随着人形机器人、工业自动化等下游应用领域的发展，该业务有望逐步贡献业绩。

投资风险方面，需要关注行业景气度波动、海外市场开拓不及预期、市场竞争加剧等因素。此外，地缘政治风险、汇率波动风险以及新产品研发进展也是需要关注的重要变量。

恒立液压的生产线上，自动化设备正在精密加工线性驱动器部件，这些产品将应用于工业自动化、人形机器人等高端领域。

随着墨西哥工厂产能逐步释放，海外收入占比有望从当前的22%进一步提升；线性驱动器业务在市场拓展和客户积累方面的进展，可能会比预期更快地转化为实际订单。

免责声明：本文基于公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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