一夜亏光1800万，白银波动率飙至90%，不是交易，是屠杀！....

这几天关于白银的讨论太疯狂了，而白银LOF也是上蹿下跳，今天先是被套利盘开盘砸到跌停，

然后巨量资金开始涌入吃单，直接把白银从盘中-10%一度拉到7%，日内+17%，

进场抄底的直接赚疯，套利大军干瞪眼，

沪银也是上演“天地流”走势，从开盘的18300一度涨到近20000，然后又在尾盘跌回18000，

这种极端的波动下，我看到有人上午买进看多，下午就面临爆仓了...

还有人是一路大举做空白银，但没扛住，被多头给无情打爆，某音一个用户，最多亏掉了一千八百万，一夜之间血本无归，

只能说白银现在的走势，就是一面人性的镜子，映射出人性最极端的贪婪.....

而当下的白银定价权，已经被彻头彻尾的资金盘掌控，撑死胆大的饿死胆小的，

如图，美股白银ETF里面，SIVR和SLV现在日成交量相比一年前，分别上涨了36倍和45倍，

而两倍做多白银和两倍做空白银ETF日成交量更是上涨分别70倍和112倍！

更夸张的在于，今天的白银隐含波动率一度飙升到了90%，

这个数字含义在于，市场认为白银有极大概率在一个月以内涨跌25%以上，人话说：接下来不是天堂，就是地狱！

如果说一定要对比一下历史，那么白银现在波动，比2011年的历史大顶还要夸张，疯狂度堪比1980年亨特白银操纵，

显然，作为投资者，我们完全无法预料它的边际在哪里，

因此这种波动下，普通人完全不能贸然参与，很可能刚进去，一不留神几十个点就没了，收益未必高，但肾上腺素绝对拉满，

但有一说一，这种行情并不是完全没有交易机会，比如典型的卖波动率策略，在这种历史波动出现极端（＞99.99%）的情况，等波动率均值回归是可行的，

不过美股你可以买SVIX直接做空美股波动率，但白银只能自己手搓卖期权，不仅要严格控制保证金仓位，而且还要尽量不赌方向，以配平delta，这确实会给新手带来不小的门槛，

其次就是跨区套利策略，比如我最近发现沪银比COMEX白银溢价率11%，于是昨天到上午陆续空了十几手沪银，做多等量COMEX白银，而今天下午尾盘沪银直接崩了，价差收敛，实现套利，盈利十几W。

当然这种也需要很高的门槛，一般的人连两边都交易通道都没打开，所以也只是分享一下思路~

另外值得一说的是，铜在银的带动下也开始疯了，今天盘中一度涨5%，结果收盘也全跌回去了，显然铜也被带到了隐含波动率的历史高位，

我属于典型的左侧投资者，隐含波动率高位时肯定是不会入场的，

这里提示下，有色板块尾盘的反应，今天很明显没跟上白银、铜期货的跌幅，所以按理来说，短期可能向下回归，补一碗小面，

这种情况下大家也要悠着点了，反正不要盲目上头就是。

……

另外资本市场今天还发生了一件大事，也简单说下：

小米联合创始人林斌计划分批减持20亿以内（每年5亿）美金小米公司股票，大约是他全部股份的1/5，

创始人的意思是计划把钱拿去做基金投资公司，不过今天小米股价并没有崩，顶住压力了，

一般来说，减持会比增发负面效果好很多，毕竟前者只是股票交易流通，但后者是发股融资，直接打击每股盈利，而小米集团整体持续在回购股票，因此支撑了这个股价，

所以我觉得对于这波操作，倒也无须过多在意，

目前一个好的现象是，因为一部分互联网公司遇到增长瓶颈，已经开始连续进行股份回购，

其中2025年全年，腾讯今年回购780亿，小米回购60亿，快手回购30亿，

而2024年，腾讯回购1120亿，阿里回购378亿，美团回购285亿，快手回购55亿，小米回购37亿，

另外再看分红，2024年-2025年两年中，腾讯分红413亿，阿里巴巴分红385亿，网易两年分红218亿，京东分红124亿，微博分红15.6亿，

如果我们给中概股做一个近两年的股东回馈排名，会发现：

微博分红，两年合计回馈了市值的10.5%，是当之无愧的NO.1，

阿里分红+回购，两年合计回馈了市值的5.6%，稳稳的NO.2，

美团回购，两年合计回馈了市值的4.5%，稳稳的NO.3，

腾讯分红+回购，两年合计回馈了市值的4.2%，稳稳的NO.4，

京东分红，两年合计回馈了市值的3.5%，排在NO.5，

网易分红，两年分红了市值的3.2%，排在NO.6，

快手回购，两年合计回馈了市值的3.1%，排在NO.7，

贝壳分红，两年合计回馈了市值的2.4%，排在NO.8

考虑到现在国内极低的债券收益率，这个回购/分红数量，如果能适当加大一些马力，要想战胜国内的债券利率就不太难了，

当然我们说港股出现美股化的趋势是有一点，但实际还差的很远，

毕竟要知道美股平均每年的分红+回购回报率都在2.5%以上，两年回报5%以上，也就是整个港股都只有微博和阿里能做到。

所以启动回购分红这就是一个好的迹象，会带动整个港股的EPS提升，但港股估值相比美股打折也是正常的，因为回报率还没有真正上来，

至于老A，真正有稳定回报的基本都在高分红板块，互联网科技几乎没有。