83亿港元“互持”，顺丰与极兔的双向奔赴能否实现1+1>2？

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1月15日，顺丰控股和极兔速递共同发布公告称，双方签署《认购协议》。根据《认购协议》，顺丰将通过境外全资附属公司认购极兔新发行的8.22亿股B类股票。

目前，顺丰持有极兔1.5亿股，占极兔已发行股份的约1.67%。极兔股份发行交割后，顺丰将持有极兔速递已发行股份总数的10%。同时，顺丰将向极兔方发行2.26亿股新H股。完成后，极兔对顺丰的持股将变为4.29%。双方的交易对价为83亿港元左右。

根据《认购协议》，双方设定了5年的股份锁定期，期间内不得直接或间接地要约、出售、约定出售、授出任何购股权、进行任何卖空或以其他方式处置任何极兔股份。除锁定期外，顺丰还表示将持续持有极兔速递不低于8%的股份。

双方强强联合，将为顺丰带来怎样的变化？

01

单票收入下滑

最近几年，随着快递行业的内卷，顺丰的业绩也受到一定程度的影响。

2022年-2024年，顺丰收入分别为2675亿元、2584亿元、2844亿元，分别同比增长29.1%、-3.39%、10.1%；归母净利润61.7亿元、82.3亿元、102亿元，分别同比增长44.6%、33.4%、23.5%。2025年前三季度，顺丰收入2252.61亿元，同比增长8.89%；归母净利润83.08亿元，同比增长9.07%。

值得一提的是，2025年上半年，顺丰的营业收入达成1469亿元，同比增长9.3%，总件量达成78.5亿票，同比增长25.7%，总件量增速明显高于收入增速，说明其单票价格正在下滑。

在2024年年报中，顺丰曾表示，确立了“加速行业化转型”的战略方向，加快从传统“卖产品”向“卖方案”转型。通过构建适配不同行业和场景的综合物流解决方案和标准化组合套餐，加速拓展各行各业供应链，实现公司物流市占率提升。

顺丰在2025年第三季度报中表示，2025年第三季度中高端时效业务收入增速环比提升。在行业化战略方面，公司在工业设备、通信高科技、汽车、消费品等行业的物流收入均实现同比超过25%的高增长。

然而，顺丰的单票价格仍在下降。2025年上半年，顺丰票均收入14元/票，同比减少12.2%。据顺丰发布的2025年11月快递物流业务经营简报，其在2025年11月的单票收入为13.47元，同比减少8.49%。

在2025年第三季度业绩说明会上，顺丰表示，公司在“先有后优”策略下，启动“增益计划”，通过合理定价，重点优化客户结构，提升高价值客户占比。三季度业绩承压则是因为部分改善措施的效果显现需要一定的传导周期，其积极影响将在后续季度逐步释放。

但国内行业整体压力仍在影响顺丰。据国家统计局数据，2025年，快递业务量完成1990亿件，同比增长13.7%；快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%。由此计算，2025年全国快递单票平均价格约为7.54元，而在2024年，该价格为8.02元。

02

加码国际业务

面对国内压力，顺丰将国际业务视为了第二增长线。

2021年，顺丰花费175.55亿元收购嘉里物流，拓展东南亚配送网络。2024年，顺丰在港股上市，45%的募集资金用于“加强国际及跨境物流能力”。

2025年上半年，顺丰供应链及国际分部收入357.68亿元，同比增长8.67%，占总收入的24.36%，是顺丰的第二大业务线。然而，该业务分部正处于亏损状态——2025年上半年净亏损约为3亿元，同比减亏48.47%。顺丰表示，若剔除海外子公司KEX的亏损4.3亿元、公司并购KLN相关的融资利息费用2.9亿元的影响，供应链及国际分部2025年上半年实现净利润4.3亿元，同比增长178%。

在财报中，顺丰表示，公司进一步强化中国至东南亚及南亚国家流向的空海陆运、清关及落地配的跨境端到端及本土运营能力，为服装鞋帽、通信高科技、工业设备、汽车、新能源等行业客户提供原材料跨境运输、半成品&备件海外仓配一体、海外产成品出口等供应链服务，截至2025年上半年，超过95%的《财富》中国500强企业与顺丰合作，并有超过60%的500强企业使用顺丰国际服务。

顺丰与极兔的交易，将进一步增强顺丰的国际影响力。财报显示，2025年上半年，极兔在东南亚、中国、新市场的市场份额分别为32.8%、11.1%、6.2%。根据弗若斯特沙利文的资料，按包裹量计，自2020年起至2025年上半年，极兔一直是东南亚市场排名第一的快递运营商。

在公告中，顺丰表示，在国际业务方面，集团将凭借在跨境头程与干线段的核心资源优势和成熟运营体系，与极兔集团在东南亚和新兴市场的末端派送网络布局与本地化运营经验形成协同，扩张端到端跨境业务的网络覆盖和产品竞争力；在国内业务方面，双方在网络资源、客户群体、产品结构和差异化上具备较大互补协同空间，有助于双方共同拓展服务边界。整体而言，此次合作与集团致力于打造“亚洲唯一，全球覆盖”的战略方向高度契合，将为集团进一步巩固并提升在亚洲及全球物流市场的综合竞争力提供有力的支撑。

顺丰和极兔此次达成战略合作，不单是资本层面的双向持股，也是两大物流巨头在业务网络、市场覆盖以及运营能力方面的深度协同。在快递行业竞争日益激烈、单票价格面临压力的情况下，顺丰借助与极兔的合作，将进一步增强其在东南亚及新兴市场的网络布局，助力国际业务的发展。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)