川普操盘全球，国家队清仓科创50....

昨天黄金回调，美股再起，主要是川普宣布和欧洲达成了有关格陵兰岛协议，

说丹麦计划单独出让一份土地给美军建立军事基地，而川普也随即收回了对欧洲8国加征的关税，

这也符合他一贯拿关税做武器的风格，“先威胁，要好处，再收回，最终诈到一点算一点”的极致商人逻辑。

人家把市场的K线一笔一笔都描的死死的，不服不行，巴菲特在川普面前也只是个“弟弟”了....

黄金和美股的跷跷板效应太明显，不过刚好这俩我都有，坐看川普表演丝毫不慌。

因为这几天大类资产被他节奏带的飞起，其实场内基金也是溢价率频飙，像黄金一系列LOF、美股一系列LOF，都是时不时窜一波溢价，我埋伏到几波，还真得感谢川普的骚操作。

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另外A股方面，我之前说过汪汪队在减持，不过最近份额有点超我的预期了，有些品种近乎是清仓式跑路。

比如汇金持有最大的一只上证50科创ETF有217亿份，而最近一周这只科创50ETF刚好场内份额减少了217亿份；

也就是在极端情况下，可能科创50直接被汪汪队清仓清空掉了...

即便这个抛压不太可能全是汪汪队所为，但这种级别的短期减仓量，确实八九不离十了。

另外创业板ETF也有类似的情况，

汇金持有最大的一只创业板ETF160亿，最近一周场内流通份额减少了70亿份，比例44%，

我们同样按照这个算法计算其他汪汪队重仓的宽基ETF，

• HTBR沪深300ETF的减持为22%

• NF中证500ETF的减持为24%

• NF中证1000ETF的减持为38%

减持比例排序是科创50＞创业板指＞中证1000＞中证500＞沪深300，

基本是按照估值和热度来降序排名的，大家怎么看待这种行为，自己领悟吧…

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其实对于老A，我一直是主张选增强策略，这点从各大股指期货的持续贴水就能大致看出来，A股市场非成熟市场，再怎么说，也是有办法跑出一些超额收益的，

除了根据估值主动择时低买高卖之外，选标的也有很多讲究。

你要么用股指期货滚贴水，要么找到优秀的主动/量化基金抱大腿，要么用smart beta ETF。

无脑躺平宽基，长期大概率不会有太好的收益。

关于smart beta，评论区一直有人让我深度测评一下800现金流和港股红利低波两个热度比较高的smartbeta指数，

我也打算用简短文字，和大家说下作为投资者该如何区分选择，

其实“800现金流”和”港股红利低波”用一句话总结：

前者代表有实力分红的企业，后者代表愿意分红的企业。

举个例子，我老家一个公司今年赚了500万，但自由现金流为负，说明资金链更紧张了，这时它既不会入选高股息也不会入选现金流，

如果它今年赚了500万，自由现金流高达1000万，但不选择分红，这时它可能会进入800现金流指数，

如果它今年赚了500万，自由现金流300万，300万全部分红，这时它可能会进入高股息指数，

有现金流的公司往往才愿意分红，愿意分红的公司都不会没有现金流，

像那种靠概念割韭菜或者极度依赖融资扩张的企业，往往这俩都不符合。

比如800现金流指数的股息率3.5%，而港股红利低波的自由现金流率是5.1%，

作为参考，沪深300指数的股息率是2.67%，自由现金流率是2.1%，所以优秀指数往往是具有一定共性的。

再看这俩最新季度成分股对比：

首先是能源股都不少，

比如港股红利低波有：中国神化、兖矿能源、中煤能源、中国石油化工股份等等，这些都是典型的能源股，

正是因为这些公司夕阳红了，资本开支投产基本稳定了，拿到钱就能分50%甚至70%的利润，所以分红才会高。

我们再来看自由现金流：中国海油、中远海控、格力电器等，

海油股息率4.3%，海控股息率11%，格力股息率7.3%，

会发现自由现金流里面普遍股息率也不差，只是配置上没那么走极端，也有很多现金流充沛，但股息比较低的公司，

接着说下这俩指数的不同之处，

首先是800自由现金流剔除了金融和地产行业，而港股红利低波并没有，因此这导致了前者进攻性更强，后者防守性更高，

其次是800自由现金流行业分布比较多元，而红利低波基本都集中在能源、公共事业、银行上面了。

当然这些都是老登行业，所以港股红利低波长期进攻性是不如800现金流的。

说人话就是牛市偏进攻配800现金流，熊市偏防守配港股红利低波，前者偏“茅”，后者偏“盾”，

对于大多人而言，港股红利低波可以作为极端防守的配置，但如果要用来替代沪深300的话，可能自由现金流效果会更好些。

这里我也拉了一组历史业绩数据，会发现港股红利低波牛市经常跑输沪深300，但熊市和震荡市碾压，而从21年至今，因为没有太极端的行情，反而每年都战胜了沪深300。

这种牛市小涨，熊市小亏的指数，更适合那些投资风格保守的人。

不同时间阶段的优劣势如下：

市场环境

800现金流

港股红利低波

优胜者

经济复苏初期

优。企业现金流改善，盈利驱动股价上涨。

良。作为底仓跟涨，但跑输成长股。

800现金流

流动性紧缩/加息

良。现金流好的公司抗风险能力强，不用依赖外部融资。

差/中。港股受美联储流动性影响大，高息股作为类债资产受压制。

800现金流

滞胀/衰退期

中。需求下滑影响营收，现金流可能受损。

优。高股息成为稀缺的确定性收益，资金抱团取暖。

港股红利低波

狂热大牛市

良。稳健有余，爆发力不足。

差。会被市场资金抛弃，去追逐高弹性资产。

800现金流（相对而言）

总结就是，800现金流寻找的是真实的有“造血”能力公司；恒生港股红利低波寻找能抵御市场动荡的公司。

对于成熟的投资者而言，对A股也不用做单选题，可以将800现金流ETF（159119.SZ）和港股红利低波ETF（520550.SH）作为组合配置的考虑项。

当然，在长期配置型组合中，低费率和稳定分红都会大大提升持有体验。二者的管理费均为年化0.15%，是全市场的最低档，并且都设置按月评估分红。

如果风险偏好中等，可以考虑更多800现金流，如果风险偏好低，可以考虑更多港股高息低波，前者是中登，主要跟市场，后者是老登，负责提供稳定“水源”。