巴西与油气暴涨，同一套底层逻辑的狂欢...

这几天巴西和油气基金已经彻底疯狂，场内ETF基金上蹿下跳，交易机会不少，

我文章频率也有所下降，就是因为切换成了一个交易员角色，白天忙着交易油气、巴西、法国、德国、道琼斯这些玩意，盯盘从上午盯到下午3点，眼睛都累死，

没办法，这段时间市场炒QDII溢价，给交易机会，我也只能重操旧业忙活了起来。

当然巴西和油气这两个品种大涨，本质上其实都是建立在遵循同一个底层逻辑上→大宗商品涨价

我之前写十年三倍？巴西股市的真相能吓哭散户....文章时说过，巴西属于一个资源品市场，巴西外汇收入主要就来自于铁矿石、镍、铜、石油的资源品销售，

如图，我们看到巴西ETF跟踪的巴西圣保罗指数里面，近期权重最大的淡水河谷，近期暴涨了31%，就贡献了指数上涨绝大一部分。

直接事件驱动，就是最近印尼计划大幅削减2026年的镍矿生产配额（有消息称目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨），而印尼的镍矿产能占据高达全球65%，

主要是印尼最近两年疯狂扩产之后，导致镍价出现大面积暴跌，大多企业经营利润微薄甚至亏损，导致澳大利亚、新喀里多尼亚的竞争对手都停产了。

淡水河谷自然也一样，作为全球最大的矿企，在印尼自然也是有分公司生产的，但因为低迷的镍价，一直经营效益不佳，

为什么镍减产反而对淡水河谷是好事呢？

因为即便其产能可能全年减少2-3成，但镍如果能因此大幅提价的话，由于大多数企业都是盈亏平衡的状态生产，现在镍价提升将会倍数级拉升企业的利润。

而作为本身就有经营杠杆的资源股，自然会拉动股价大幅上升。

再加上淡水河谷引入了印尼国企作为大股东，政治地位远非民企可比，因此市场也在赌它能拿回大部分镍的生产配额，从而实现产能端不受损，但利润端飞升的局面。

所以淡水河谷的暴涨，本质上是“印尼供给侧改革”的一个缩影。

除了淡水河谷之外，最近还有一个关键变量就是全球油价的变化，自从最近川普加速对伊朗施压之后，导致油价持续上涨，

而巴西指数另一个核心权重股→巴西石油，占到了巴西指数合计权重的12-13%。

其本身就是以开采深海原油为主，国际油价暴涨也会直接拉升企业的利润空间，

至于其他巴西的权重股其实也在最近跟着喝汤吃肉了，比如很多巴西银行股表面上不直接和石油、矿产挂钩，但由于巴西市场本质是资源经济，资源品上涨外汇收入增加，外资投入变多，

所以外资增配的时候也会一并买入配置从而拉动一起上涨。

这本质上和我之前说到的智利ETF、秘鲁ETF最近在全球市场遭到追捧的逻辑是高度一致的。

巴西股指拉升，而国内的巴西ETF又是唯一一个跟踪的ETF，所以构建了这一套底层逻辑，指数上涨与溢价率拉升戴维斯双击。

而同类型的油气方向逻辑也差不多，我们拉出一系列美股原油产业的ETF进行对照，即可发现：

不管是XOP对应的华宝油气、标普油气ETF；

还是XLE对应的诺安全球能源；

再或者IXC对应的华安标普全球石油；

以及IEO对应的的广发道琼斯石油；

都受益于最近油价上涨的叙事逻辑，涨幅基本完全同步，甚至因为局部溢价还要涨更多。

这就和之前白银被爆炒一样，只要油价上涨的逻辑不彻底消失，市场就会反复拿着这些相关的基金炒作。

当然至于油价能坚挺多久，我一直建议大家做的就是放弃预测，因为油价的定价包含了（地缘政治+OPEC产能+长期通胀），背后影响因素太多了。

只要知道全球各大油企的成本线，提前做好心里建设就好：

目前30-40美金，是大部分油企的“现金流成本线”：

低于这个数大家都没法活了，因为现金流转负，库存里的油卖出去换回来的钱还不够付给钻井工人的工资。

企业会直接把现有油井都关掉，这种只有08年次贷危机，16年全球原油价格战，20年疫情危机才会发生，概率约等于美股暴跌4成这种情况，这个价是生存底线。

目前50-60美金是油企的“全周期盈亏平衡线”：

低于这个价，企业就会进入亏损状态，利润进入负值，但现金流总体还是正的（设备折旧影响净利润），企业不至于马上关门大吉。

过去一年基本就处于这种情况，大家都没啥业绩，马马虎虎凑和过日子，这种情况企业也没啥动力去开采新的油田，这是发展底线。

人话总结就是：

低于 $70： 进入定投区（因为OPEC+一般会护盘）；

低于 $60： 进入价值低估区（因为美国页岩油会减产）；

低于 $40：恐慌区（大部分油井关停，除非人类不再使用石油）；

目前油价就是70美金/桶左右，说高不高说低不低，比我们上次伊朗文章里的60美金位置升了不少，这也是近期炒作相关基金的缘故。

要想看到更高的价格，则还是取决于地缘政治博弈和OPEC的预期操作了。

总体上我反正从之前两篇货币贬值600%，中东巨雷，要炸了 和 储量第一却饿死？揭秘委内瑞拉石油真相开始，手里就一直拿着一些标普油气、全球石油、道琼斯石油之类油基，结合换车套利在持有，没到特别高估的区间之前，确实也不用太慌。