夏春：秩序重构与AI冲击下的全球资产配置丨金融茶座第49期

编者按

当前，全球经济正处于大国博弈引发的“秩序重构”与通用人工智能（AI）爆发带来的“技术冲击”的交汇点。地缘政治冲突频发、逆全球化趋势加剧，叠加AI技术对传统产业链、劳动市场以及资本流向的深刻颠覆，全球资本市场正经历前所未有的剧烈波动与资产逻辑重估。在此复杂多变的宏观背景下，投资者应如何在已知与未知中规避风险，把握时代机遇？

2026年3月20日晚，北京大学汇丰金融研究院特邀智汇集团创始人及首席经济学家、香港国际金融学会副会长夏春博士，以“秩序重构与AI冲击下的全球资产配置”为题，深度剖析了历史大周期下的宏观经济趋势、地缘博弈的资本印记，以及AI时代的投资新范式与务实策略，带来了一场极具洞察力与实战指导意义的精彩分享。北京大学汇丰金融研究院副院长马琳琳教授出席并致辞，强调在AI技术革命与产业结构重塑之际资产配置的重要意义。

2026年3月20日晚，北京大学汇丰金融茶座第49期如期举行。应北京大学汇丰金融研究院邀请，智汇集团创始人及首席经济学家夏春博士带来了题为“秩序重构与AI冲击下的全球资产配置”的专题讲座。本次讲座采取线上+线下相结合的方式，吸引了许多来自高校、金融机构及产业界的听众，现场观众300余人，在线观众12520人次。

马琳琳教授发表致辞

讲座开始前，北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院金融学长聘副教授马琳琳教授致辞。马琳琳教授高度评价了夏春博士在学术界与业界的深厚造诣。夏春博士不仅拥有北京大学和美国明尼苏达大学的扎实学术背景，更在深耕全球宏观经济、投资策略与资产配置领域积累了极其丰富的实践经验，其研究兼具理论深度与极高的市场精准度。马琳琳教授指出，随着AI技术的到来，我们正面临着前所未有的速度与力度，整个全球产业结构和资本流向都在被深刻重塑。在这样的产业升级与无限机遇并存的环境下，不可避免地也伴随着巨大的市场波动与投资焦虑。非常期待夏春博士凭借其敏锐的洞察力，为大家拨开宏观迷雾，提供清晰、务实的全球资产配置思路。

夏春博士讲解全球资产配置思路

在讲座的开场部分，夏春博士以极具个人色彩的历史回顾切入主题。他幽默地分享了自己的人生轨迹，感叹作为改革开放后最幸运的一代人，经历了中国从农业时代、工业时代到互联网时代的飞速跨越。然而，在2001年至2008年留学美国期间，他错过了中国加入WTO后经济腾飞最快的七年；而在2008年至2015年任教于香港大学期间，他又遗憾错过了北京大学汇丰商学院在此期间的高速崛起。借由这种“错失与见证”，夏春博士引出了当今世界正在经历的剧烈转折。他结合瑞·达利欧关于国家兴衰大周期的理论指出，全球经济正面临一系列以“D”开头的严峻挑战，包括债务高企（Debt）、经济下行（Downturn）、去杠杆（Deleverage）、去美元化（De-Dollarization）以及地缘脱钩（Decoupling）等。中国经济虽然面临人口结构和房地产调整的压力，但也正加速向新质生产力、数字经济和高端制造业转型，这种国家相对实力的此消彼长，正是全球秩序重构的底层逻辑。

围绕地缘政治冲突对资产配置的影响，夏春博士通过详实的数据复盘了历次中东战争及重大地缘危机后的资本市场表现。他指出，从历史经验来看，局部的地缘军事冲突对全球股市的打击往往是短暂的，市场通常能在数月内收复失地。然而，当前的局面已发生本质变化，最显著的特征便是黄金与原油价格走势的脱钩，以及大宗商品与传统金融资产关联度的弱化。夏春博士深刻剖析了“咽喉要道”在全球贸易中的战略地位。他认为，随着美国相对实力的下降和全球去美元化进程的实质性推进，以美元为核心的旧金融体系正在松动，各国央行持续大规模囤积黄金便是对这一趋势的最强背书。在这样的大背景下，黄金已经超越了传统的短期避险属性，演变成为对冲全球货币信用体系重构的长期战略核心资产。

讲座现场座无虚席

谈及当前席卷全球的AI浪潮，夏春博士将其深远影响比作人类历史上的“大航海时代”。夏春博士指出，尽管美国在AI大模型和基础算力上占据先发优势，但由于其经济高度虚拟化且白领阶层占比极高，AI的普及极有可能在未来几年引发美国白领的大规模失业，甚至引爆私人信贷市场的定时炸弹。相反，中国在这一场AI冲击中反而展现出了独特的“实体护城河”。由于中国市场化白领占比相对较低，存在大量体制内壁垒、线下服务网络（如外卖、快递等极难被数字化的物理闭环）以及庞大的制造业基础，这使得AI在中国更多表现为辅助工具而非替代者。在未来的中美博弈中，很可能出现美国大量出口AI智力服务，而中国凭借完善的实体供应链、廉价电力和算力优势形成新一轮贸易顺差的奇特格局。

面对已知的大国博弈和未知的技术颠覆，夏春博士为投资者开出了一剂名为“HALO”的资产配置良方。他援引《原则：应对变化中的世界秩序》的理念，建议投资者应当秉持“狡兔三窟”的底线思维，通过极端分散来降低风险。在此基础上，他详细阐释了“HALO”策略的核心内涵，即重仓那些“重资产、低淘汰性”（Heavy Assets, Low Obsolescence）的标的。夏春博士强调，AI技术越是向虚拟化和智能化发展，现实世界中那些搬不动、拆不掉的物理资产就越显得珍贵。因此，他建议投资者将目光聚焦于传统硬资产，这包括矿产与基础有色金属、维持AI算力尽头不可或缺的电网与电力基础设施、难以被数字技术颠覆的公路与港口等物流物理资产，以及传统能源如石油和煤炭。这一投资逻辑也完美契合了当前资本市场中资金向高股息、红利型以及传统资源类央国企轮动的宏观趋势。

现场观众踊跃提问

在提问互动环节，观众踊跃参与，并就伊朗局势、能源市场等问题进行提问，夏春博士详细回答了每个问题，获得观众热烈掌声。

夏春博士与工作人员合影留念

此次讲座是“北大汇丰金融茶座”的第49期。“北大汇丰金融茶座”由北京大学汇丰金融研究院高级顾问巴曙松教授发起创办，《北大金融评论》提供学术支持，旨在进一步发挥研究院的智库作用，打造金融业界精英、资深专家行业发展创新交流平台。讲座采用“讲座+对谈”的新方式，主要邀请业界的精英和专家学者，向有志于在金融领域发展的北大汇丰在校生和相关人士分享行业和专业的最新情况、发展方向以及研究的方法和心得。