美伊冲突中净值不跌反涨，睿远成长价值等400亿基金持仓披露

3月27日，睿远基金披露旗下公募产品2025年年报。

睿远成长价值、均衡三年持有、港股通核心价值等3只重点权益基金的全部持仓随之浮出水面。

比较这期年报和中报可以发现，傅鹏博、朱璘，赵枫，张佳璐这几位基金经理的“腰部股”都有不小的调整。

Choice数据显示，截至2025年年末，睿远上述3只基金的总规模为413亿元。

从基金表现来看，值得一提的是，自今年2月28日美伊冲突开始以来，

截至3月26日，睿远成长价值的净值不跌反涨，仍保持了正收益。其前十大的AI算力股、腰部股中的芯片电子等作出了重要贡献。

另2只基金则明显受到影响，港股基金受到拖累在意料之中，

赵枫的基金在腰部股中大幅加仓了港股，可能也是净值下挫的一个原因。

总体而言，三只基金均维持了较高仓位，但在持仓结构上做出了重大调整：

傅鹏博大幅提升AI相关配置，减持传统周期；赵枫在维持均衡的同时，大幅加仓港股互联网与消费领域；

而张佳璐管理的港股通基金则大举加仓港股金融等，风格更为集中。

来源：Choice，截至2026.3.26

傅鹏博：

集中配置AI和芯片

先来看傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值。

总体来讲，傅鹏博2025年的调仓动作不小。

首先，值得关注的是港股仓位的波动。

2025年，港股资产净值占比始终在20%以上，其中一、二、三季度占比分别达26%、27%、28%，四季度下降到略高于20%。

傅鹏博在年报中解释称，

这主要是因为2025上半年增加了港股互联网科技和医疗保健类公司，个股表现突出，净值占比被动提高。

而到下半年，一方面对中报中第四大重仓的中国移动进行分批卖出，获利了结；

另一方面，腰部股中，对敏实集团、信达生物分别被减持0.13%和36.45%；

与2025中报时相比，组合的行业配置也发生了较大变化，

AI+相关的“含量”明显增加，同时大幅减少了对传统能源和化工板块的配置。

傅鹏博解释，减持的煤炭、化工板块“普遍面临供应过剩、需求不足、竞争无序的现状”，

而腾出的仓位集中配置了“代表新质生产力方向”的AI和芯片个股。

年报数据显示，睿远成长价值混合的前三大重仓行业为——

电子、电力设备、通信，合计占比61.52%，较中报的50.45%进一步集中。

另一个显著变化是持股集中度的提升。

前十大持仓的占比从上半年的57%提高到了下半年的70%，前二十大股票的占比在84%左右。

图：睿远成长价值第11-20大重仓股

来源：Choice，制图：投资报，数据截止2026.3.26，下同

腰部股中

新进思泉新材、香农芯创

从“腰部股”来看，

傅鹏博新进了思泉新材、香农芯创，

这两只均为电子材料领域个股，2025年均表现突出，

分别翻了3倍和4倍，香农芯创在四季度单季就大幅上涨了58.2%。

同时，大幅加仓了聚光科技、康哲药业；

减持了信达生物、移远通信、蓝晓科技等。

此外，睿远成长价值组合中不乏持有时间较长的“压舱石”个股，如2022年三季度就买入的宁德时代、2019年建仓时就买入的立讯精密等，

这些公司凭借其在产业链中的竞争优势，保持强劲经营韧性，对净值贡献较为突出。配对了方向，是基金净值在这波市场大起大落中并未落后的原因。

展望未来，傅鹏博在年报中写道：

“2025年，人工智能的相关产业链是最明确的投资方向。

2026年，该板块的表现或有所分化，

而其中的AI-Agent、多模态、端侧AI硬件相关方向或值得继续挖掘。”

他还注意到，2026年初“产品涨价成为A股主题之一”，

PPI上行区间内，“周期弹性的市场表现优于科技成长”。

但组合中并未配置表现突出的有色、石油等方向，

这是因为他“考虑到个股涨幅和估值等因素，当下的性价比不高”。

赵枫：大把加码港股

增持网易云音乐、美团等

再来看赵枫管理的睿远均衡价值三年持有。

在港股仓位上，赵枫保持了较高的配置；

2025年末，港股仓位达到42%，已接近基金合同约定的上限。

在行业上，赵枫依然保持分散化配置的风格。

前三大重仓行业为非银金融、传媒、电力设备，

几个行业占比接近，且都保持在15%以下。

从睿远均衡价值的前二十大重仓来看，

赵枫在年报中仅新进了美的集团1只个股，其余都是在原本持有标的的基础上进行增减持，

腰部股中，比较显著的变化是大幅增持了1566%的网易云音乐、

美团-W增持了150%、青岛啤酒增持67%、中通快递增持54%，

多为港股上市企业，且主要集中在消费领域，但截至目前，消费板块似乎还没有比较好的表现。

与此同时，赵枫对前期涨幅较大的分众传媒、神马电力、小米集团等进行了部分获利了结。

赵枫在年报中阐述了对企业增长动力的看法，

“未来企业的增长动力主要来自三个方面：份额提升、创新和出海。”

对于2026年，赵枫的判断更为宏观：

中国经济可能已处于调整的后半期，房地产价格风险已显著释放，供给出清加快，

“经济基本面在2026年及以后出现企稳回升的概率较高”。

但他也提示，在经历了上涨后，市场估值已回到相对合理区间，

“权益资产的回报水平相较2025年回落，也是比较合理的预期”。

张佳璐：重仓非银金融

“在市场恐慌时坚定持有”

睿远港股通核心价值是一只聚焦港股的产品，成立刚满一年。

2025年，该基金取得了44.09%的回报，大幅跑赢业绩比较基准。

这只基金的持仓风格更为集中，腰部股的调仓动作也更为显著。

具体来看，年报显示仅腰部股就新进了7只个股，

包括保险类的中国太保、中国平安、中国太平；

地产行业的长江基建集团；其他还有网易云音乐、美的集团等。

大幅增持的个股包括康哲药业、嘉里建设。

值得注意的是，康哲药业同样出现在睿远成长价值的腰部股中。

在行业偏好上，这只基金明显加大了对非银金融板块的配置，成为其第一大重仓行业，占比达20%。

除了腰部股中买入多只保险个股外，前十大中，也重仓了香港交易所、汇丰控股、渣打集团等金融股。

基金经理在年报中表达了她的观点：

“贯穿（港股）全年的是南向资金持续而坚定的流入——

年内净买入超1.38万亿港元，创下互联互通机制开通以来的新高。

这些来自内地投资者的真金白银，成为港股市场最重要的支撑力量。

正是这样的宏观图景中，我们做出了自己的选择—在市场恐慌时，将信任投向了那些基本面扎实的企业。”

对于2026年的投资，张佳璐表示，“会继续陪伴那些我们信任的公司——

无论是深耕本土的互联网龙头，还是在新消费赛道中构建护城河的优秀企业，

抑或在先进制造领域默默打磨技术的中国制造。”

- 结语-

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