德赛西威，新签350亿订单！

光环之下，暗流涌动！

3月，我国最大的智能座舱厂商德赛西威，交上增收更增利的答卷。

2025年，德赛西威营收达325.57亿元，同比增长17.88%；净利润为24.54亿元，同比增长22.38%。

然而，光鲜数字背后，藏着不为人知的隐忧。

2025年，德赛西威计提了超4.3亿元资产减值准备，占净利润的17.58%。其中，仅存货减值损失就达3.07亿元。

这3亿元的存货减值虽不算多，却如同一面镜子，照出了德赛西威乃至汽车零部件行业的挣扎。

存货减值背后的商业模式

2025年，全球汽车零部件行业处在电动化、智能化的转型阵痛期，增收不增利成为普遍现象。

全球最大汽车零部件供应商博世集团销售额高达910亿欧元，息税前利润却缩水至17亿欧元，营业利润率降至1.8%；安波福204亿美元的营收再创新高，但净利润同比下滑91%。

为了度过难关，巨头们不得不壮士断腕，安波福计划剥离线束业务，博世则计提了约27亿欧元的重组及裁员准备金。

种种迹象表明，海外汽车零部件厂商靠着规模扩张就能轻松赚钱的时代已经结束。

而本土厂商正凭借在智能座舱、智能驾驶等领域的快速响应优势，占据价值高地。

《2025年全球汽车零部件供应商研究》显示，全球供应链话语权正在加速东移。

2025年，宁德时代净利润高达722亿元，几乎相当于日赚2亿。

德赛西威成为业绩稳健增长的标杆，在2020-2025年实现了连续6年的营收、净利润双增长，年复合增长率分别为36.8%、36.5%。

在传统汽车零部件巨头大象转身的间隙，德赛西威迅速填补位置，抢占市场，已连续5次上榜全球汽车零部件供应商百强，2025年位列第58位，同比上升16位。

对汽车零部件厂商来说，打入大车企的供应链很重要，若是能够与主力车型配套，随着汽车销量提升，不愁业绩增长。

德赛西威，就是这么做的！

回顾其崛起之路，先是搭上了SUV车型的红利期，随后又精准踩中新能源汽车的浪潮。

2017年，在国内SUV销量前十的车型中，德赛西威的核心配套车型便占据四席，涵盖哈弗H6、哈弗H2、传祺GS4、荣威RX5。

到了新能源时代，德赛西威又积极与小鹏、理想等新势力车企合作，成功配套理想L9、小鹏P7等主力车型。

如今，德赛西威与超过80家国内外车企建立稳定的合作关系，包括国内自主品牌、合资品牌与海外品牌，理想、奇瑞、一汽、MAZDA、TOYOTA等知名车企都是其客户。

2025年，德赛西威新项目订单年化销售额突破350亿元，同比大增30%，超过了当年全年的营收。其中，智能座舱订单超200亿元，智能驾驶订单超130亿元。

可以说，德赛西威的业绩增长，与其所搭载的车型销量脱不开关系。

难以避免的存货减值

但这种商业模式背后，或许隐藏着存货减值风险。

由于零部件厂商需要为不同车型配套专用产品，一旦某款车型销量不及预期，对应的库存就有可能面临减值风险。

2023-2025年，德赛西威分别计提了2.22亿元、2.92亿元、3.07亿元的存货跌价准备，呈现逐年上升之势。

好在德赛西威客户集中度虽高，但没有依赖单一客户。

2025年，公司前四大客户的销售额占比较为均衡，分别为14.52%、13.32%、11.23%、10.33%。就算某一车型销售不佳，也不至于引发过高的存货减值冲击。

更何况，存货本身就是对企业资金的占用。

2025年，公司存货为47.89亿元，同比增长29%，占流动资产的比例为20%。计提存货减值是德赛西威对低效库存的主动排毒，属于经营中的必要“瘦身”。

值得一提的是，随着下游需求旺盛，德赛西威的营运效率正不断提高。

2022-2025年，公司存货周转率从4.22次增至6.19次，存货周转天数从85.37天大幅减少至58.17天。

库存的快速变现，使得德赛西威的现金流情况明显好转。2022-2025年，公司经营活动现金流量净额从6.1亿元飙升至28.84亿元。

可见，德赛西威正在快速把库存转化为现金流血液。

总的来说，这种定制化配套的商业模式，让德赛西威收获了众多车企青睐，但也不可避免地会有存货减值。

解决存货减值难题

一提及资产减值，许多人都会警铃大作，因为资产减值是净利润的“隐形杀手”。

德赛西威的主营业务是智能座舱与智能驾驶，虽名中带智能二字，但实际两项主营业务的毛利率都不算高，2025年分别为18.83%、16.36%。

这是因为车企纷纷下场自研智驾系统，汽车零部件市场竞争越发激烈，压缩了厂商的利润空间。

再加上计提资产减值，德赛西威的净利润就变得更薄。2022-2025年，公司的整体净利率维持在7%左右，说白了赚的都是辛苦钱。

既然存货减值难以完全规避，那德赛西威如何补上这一块缺失的利润呢？

德赛西威抓住了智能化的核心——芯片。

2018年，德赛西威成为英伟达Drive Xavierr芯片的全球六大合作授权商之一，也是唯一的大陆企业。

同年，德赛西威、英伟达、小鹏汽车合作开发L3级自动驾驶技术，2020年首款基于英伟达Xavier自动驾驶域控制器IPU03顺利量产。

2025年，公司基于高通全新3nm AI芯片推出了第五代智能座舱平台G10PH，产品迭代速度很快。

如今，德赛西威已经不满足于合作研发，而是加大投入自研。

2020-2025年，德赛西威的研发投入由8.17亿元逐年攀升至26.37亿元。

2025年，公司研发投入率达8.1%，高于均胜电子（7.22%）、华阳集团（7.6%）等同行。

截至2025年12月，公司累计申请专利超过4100项，主导或参与的国内外技术标准发布数累计超120项。

而且，德赛西威已基本构建起codechat AI Agent工具，并在研发领域进行推广，开发效率提升20%-30%。

2025年，德赛西威推出业内首个舱驾一体化方案，用单颗芯片集成座舱与辅助驾驶功能，实现一芯双系统的高效协同与资源复用，整个系统的成本降幅有望超20%。

这样一来，公司就更有底气开拓10-15万元入门车型这个巨大增量市场，目前德赛西威单芯片及多芯片方案已拿下国内多家头部客户订单。

这种自研能力也延伸到了机器人领域。

2025年，德赛西威发布了机器人智能基座AI Cube，能够显著提高机器人关键部件的耐久性与可靠性。

目前，公司与多家知名机器人企业达成合作，并成功获得机器人域控项目定点订单，相关产品计划在2026年实现量产交付。

结语

快速绑定大客户，是德赛西威的经营之道，但市场瞬息万变，车型销量波动使存货减值损失如影随形。

面对这一隐忧，德赛西威积极开辟新战场，一边迭代智能驾驶系统，另一边进军机器人域控领域，试图用新兴业务的利润增量，弥补存货减值损失侵蚀的净利润。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。