永辉一季度净利2.87亿元，同比增长94.4%

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永辉今日发布2026年第一季度财报，该季度，永辉实现营收133.67亿元，同比下降23.53%；毛利率同比增加1.27%；归母净利2.87亿元，同比增长94.4%；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长79.55%。

截至2026年3月31日，永辉拥有门店数392家，调改开业店数327家。期末所持现金及现金等价物余额20.25亿元，与去年同期比，减少27.8亿元。

永辉今日同步公告，将通过交易所集中竞价、大宗交易方式，择机减持出售所持红旗连锁的6.39%股份。同时，公司副总裁、财务总监吴凯之因个人原因辞职，永辉新聘任陈均为公司财务总监，陈均之前主要在永辉重庆、华西区域业务线任职。

一

业绩

2026年第一季度，永辉的业绩表现主要有两大“特征”。

一、销售可能未达预期。

2026年第一季度，营收30%的下滑，可能有些超出市场预期。

一方面，这可能主要受永辉过去一年大量关店影响。

为减轻历史“包袱”，永辉2025年及2026一季度，总计关了394家店，进而影响了整体营收表现。

另一方面，在中国商超零售业进入到存量市场阶段后，整个市场还是比较卷的。体现在价格端，食品价格水平仍处于中低位；体现在竞争端，中国的超市门店整体仍处于供给过剩的局面中。

由此，在存量市场阶段下，未来要观察的是：永辉能否抓住高价值用户群（非价格敏感性用户），从而避免简单的价格竞争。

因为如果要去跟夫妻店等中小企业去拼低价场景、去拼低成本运营，竞争面就太大，也太卷，永辉未来可能需要做到中小零售公司做不到的事，从而来“避免”竞争。

这一块，也就是谁能在存量市场阶段下跑出“护城河”与定价能力，可能还需要数年时间才能“出结果”。

二，利润修复。

2026年第一季度，永辉的利润表现要去年同期好，同比增长了。

这可能也受两方面因素影响。

一是，过去两三年来，永辉对线下的大幅调整，比如关店等，提振了整体利润表现。商品力层面做的一些变革也帮助永辉收获一些年轻，及高价值用户群。

二是，线上到家业务的独立运营（自负盈亏），可能一定程度“缓解”了线上到家业务对永辉利润的“拖累”。（2026年第一季度，永辉线上业务销售额24.9亿元）

永辉到家业务跟永辉线下胖改店一样，当下其实都是在做类山姆的中产高价值用户群，而山姆的到家业务之所以能跑通的关键就在于：山姆“虹吸”了一批高价值用户群，这批高价值用户带来了高客单价水平。

可以这样说，纯前置仓到家业务当下的核心是要能拉高客单价，来覆盖“最后一公里”配送成本，只有这样才能跑通业务模型。

由此，永辉的这波转型成功与否，要看它的客单价水平。

客单价上来了，说明永辉抓住一批高价值用户群。客单价上来了，也意味着永辉的线上到家业务会更接近成功。

二

整合

至于永辉2026年第二季度市场表现会如何，一些人士认为，挑战的一面是，中国商超市场的竞争还是比较激烈的，由此，永辉二季度经营依然有很大挑战，其商品力变革则还需要一个过程。

好的一面是，中国市场很大，行业集中度仍很低。即便是在中国做得最好的实体超市企业——山姆会员店，其2025年1400亿的年销售体量，放到中国整个零售市场大盘来看，依然还是非常小的，占中国商品零售额的比重，还不到千分之四。

由此，在中国这么大的市场盘之下，发展规模化的商业与零售，未来可能还是有“大空间”与“大可能性”的。

目前，中国商超市场的竞争格局，虽然依然呈现出“区域为王”的特征——背靠地方资源，各个地县市都有本地化的“知名”超市，在当地都有些“声势”。但是摊开来看，无论是从商品力、供应链运营效率，乃至连锁管理能力等各方面来看，很多本地化的区域超市做的其实并不是很强，以至于这实际也制约了行业的规模化发展。有市场人士对《商业观察家》称：“如果这些区域超市能真正做强，那么，它们就会有被收购的价值，这会有利于行业的规模化发展。但现在的情况是，收购区域超市，意义没有那么大。”

所以，中国商超零售业未来的一大看点是：区域超市能不能做强。如果能做强，行业未来可能会有一波并购潮。

整体来看，中国的区域超市，主体都成长于上世纪90年代的“物资短缺”年代——有货就能卖出去，以至于大家都过惯了这样的“好日子”，商品力的建设等是“滞后”的，它们在过去很长一段时间都有些不思进取。

而随着市场大环境进入到“供大于求”阶段，中国区域超市过往的那种“好日子”也结束了，大量的线上线下新区域玩家也冒出来了。由此，它们近些年受冲击也比较大，当下都在做转型调整，力图“重拾”商品力。

这一波的区域调整，可能会在未来数年内，“跑出”一个新的区域市场格局。

这一波的区域调整，可能也会带来一次资本整合的机会。

商业观察家

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