北京
2025年，白酒行业深度调整，多数酒企业绩承压。贵州茅台上市25年来首次出现营收、净利双降。
在此背景下，山西汾酒却交出一份逆势增长的答卷。4月22日晚间，汾酒（600809.SH）发布年报：2025年营业收入约387.18亿元，同比增长7.52%；归母净利润约122.46亿元，同比增长0.03%。公司拟每10股派发65.6元现金股利，分红总额80.03亿元。
截至目前，汾酒是已披露业绩的白酒主要企业中唯一保持营收和净利润双增长的公司。当行业旗手茅台都踩下刹车时，汾酒为何还能稳住方向盘？
结构性抗风险的“金字塔”
白酒行业的竞争，早已超越单一产品或价格的维度，演变为对企业综合实力的全方位考验。
汾酒的韧性，首先来自其精心构建的产品金字塔。多年来，公司贯彻“抓青花、强腰部、稳玻汾”的策略，形成了覆盖高、中、低全价格带的健康产品结构：高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿马系列承接大众宴饮与商务消费，基础款玻汾则巩固大众消费基本盘。
这种金字塔结构的价值，在市场下行期尤为凸显。它不依赖单一爆款，而是通过多价格带协同，对冲消费分级的冲击。特别是玻汾，作为“老百姓喝得起的名酒”，已经成为公司的核心大单品，为企业提供了稳定的现金流。当高端消费遇冷时，大众价位产品撑起了基本盘；当商务宴请收缩时，自饮场景补上了缺口。
这正是汾酒能够穿越周期的结构性优势。
全国化2.0：让渠道“有利可图”
如果说产品结构是汾酒的“内功”，那么全国化布局则是其增长的外部引擎。
2025年财报显示，汾酒省内市场收入约133.91亿元，省外市场收入约252.02亿元，省外占比超过65%。长三角、珠三角等经济高潜力区域增势显著，品牌跨区域渗透与渠道下沉策略成效显现。
但全国化的成功，不仅仅是铺货面的扩大。一位白酒经销商道出了关键：“汾酒能让代理商和烟酒行终端赚到钱，因为渠道有利可图，所以愿意主动推荐。”
在渠道层面，汾酒通过“汾享礼遇”等体系化举措，构建起终端多维激励体系，并持续推动电商会员的精细化运营。这些举措有力保障了渠道利润与库存健康，避免了行业普遍存在的恶性压货与价格倒挂。
在行业整体库存高企、价格倒挂频发的2025年，汾酒的渠道生态显得尤为健康。这正是其“稳健压倒一切”战略的落地体现。
从“求快”到“求稳”的战略转身
在实现“三分天下有其一”的行业地位之后，汾酒展现出与其领军者地位相匹配的战略成熟度——主动从“加速发展”模式，转向“稳健增长”模式。
在2024年12月召开的汾酒全球经销商大会上，公司明确强调：2025年，汾酒最重要的一条营销政策是，稳健压倒一切。这句看似保守的表态，背后蕴含着管理层对行业周期的深刻洞察。
在行业上行期能果断冲刺，在行业承压时能主动控速、夯实内功，这正是一家成熟企业的标志。汾酒选择以清晰的战略节奏替代盲目跟风，以渠道生态的健康为导向替代业绩施压。这种收放自如的运营能力，体现了头部企业的心智成熟。
0.03%的净利润增幅，如果放在行业高歌猛进的年份，或许会令人失望。但在2025年的特殊环境下，这份“微增长”恰恰是主动控速的结果——不压货、不催款、不牺牲渠道健康换取短期报表数字。这种定力，比高增长更难得。
冬天里练就的内功
汾酒的答卷，为正处于深度调整与转型焦虑中的白酒行业，提供了一份高质量的发展参考样本。
在行业高增长时期，规模与速度往往是企业追求的首要目标；而当行业进入调整期，质量与健康则成为更珍贵的资产。汾酒当前所展现出的“稳”，正是一种比“快”更稀缺、也更高级的领军者能力。
当然，挑战依然存在。白酒行业调整仍在继续，消费转型尚未见底。但汾酒的增长动能依然充沛：全国化2.0战略仍处红利释放期，省外特别是南方市场仍有广阔深耕空间；产品结构优化将持续提升盈利模型；年轻化布局和清香型白酒的国际化势能，则为长期打开了想象空间。
深厚的品牌积淀、清晰的战略路线、扎实的渠道基础和长期主义的经营理念，共同构成汾酒穿越行业周期的底气。
正如一位行业观察者所言：“在冬天里练好内功的企业，春天来临时会跑得更快。”汾酒的故事，或许正是这句话最好的注脚。
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