疯狂撒币的沙特主权基金也扛不住了 | 体育赛事

作者：迭戈

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“断供”LIV背后，沙特金元体育第一次踩下刹车。

过去几年，沙特人给全球体育市场留下的印象几乎只有一个：钱多。

从高尔夫到足球，从网球到电竞，从赛事主办权垄断和规则话语权掌控，到主导赛事版权市场价格竞争，这股来自中东的资本一路“撒币”，也不断放大体育产业对这个超级金主的想象，甚至围绕其讨论的话题，都是下一笔钱会落向哪里。

也正因为如此，LIV高尔夫邀请赛率先传出沙特资本可能撤资的消息时，才会引发种种猜测。作为过去几年最具代表性的沙特体育项目，LIV的一举一动，本就不只是高尔夫世界内部的事情，更像是观察沙特体育资本走向的一扇窗口。

导火索是多家媒体报道称，沙特公共投资基金PIF正在重新评估对LIV Golf的长期投入，“关停”“断供”之类的词，随之迅速登上新闻头条。随后，LIV CEO斯科特·奥尼尔出面安抚，表示联赛2026赛季的资金仍有保障，赛事将按计划推进。但明年之后赛事的情况却并未提及。

2022年，LIV高尔夫邀请赛以赛季8站、总奖金2.5亿美元的夸张手笔横空出世，成为沙特金元碰撞传统体育旧秩序的起点，短短五年时间，LIV的关停传闻再次吸引了全球关注，却可能成为沙特金元体育全面收缩的转折点。

亏不起了

外界为什么会怀疑LIV撑不下去？最直接的原因是这门生意实在太烧钱。

公开报道显示，自2022年以来，PIF对LIV的投入已超过50亿美元。今年3月，PIF进一步表示，到2026年底，对LIV Golf的总投入预计将超过60亿美元。

这些钱主要花在三个方向上。其一是赛事奖金和团队分红。自2022年以来，LIV向球员和团队支付的奖金及分红总额，到今年底将累计达到约19亿美元，其中仅2026赛季计划发放的奖金就超过5亿美元，本赛季单站赛事奖金也从过去四个赛季的2500万美元提高到3230万美元。其二是球员签约费。包括琼·拉姆、布赖森·德尚博、菲尔·米克尔森、布鲁克斯·科普卡、卡梅隆·史密斯在内，多名头部球员都传闻拿到了九位数签约费，赛事成立初期加盟的不少球员，也收获了至少1000万美元的合同。其三则是全球办赛、运营和转播制作成本，虽然具体数字未对外公开，但显然同样是一笔巨额支出。

那么，沙特当初为什么要砸下这笔钱？高尔夫作为一项精英运动，PGA Tour体系成熟，顶级球员集中，全球关注度稳定，商业生态也相对完整。对一个希望迅速建立全球存在感、同时又想展示资本改造旧秩序能力的沙特主权基金来说，很难找到比高尔夫更合适的试验场。LIV用高额签约费挖走明星球员，用高奖金池重塑比赛吸引力，再通过联赛化、团队化、娱乐化包装，向传统高尔夫发起正面冲击。短短几年，它确实把整个高尔夫世界拖进了新的叙事。

问题也恰恰是从这里开始暴露。沙特用重金为LIV砸出了巨大的声量，可这项赛事却始终是没有自我造血能力的生意。过去几年，它一直缺少足够扎实的媒体版权收入和门票收入，美国市场的电视收视也偏弱。路透社援引尼尔森数据称，2025年福克斯转播LIV赛季揭幕战最终轮时，平均观众只有4.02万人。对一个试图改写职业高尔夫格局的新联盟来说，这样的数字显然支撑不起长期高投入的运营逻辑。

根据负责LIV非美国业务的英国公司LIV Golf Ltd.公开财务数据，仅2024年一年，公司亏损就达到4.618亿美元，自2021年成立以来，累计亏损已超过11亿美元。与此同时，2024年和2025年，LIV月均净支出维持在1亿美元左右。

为了给LIV找到更多资本出口，沙特公共投资基金也开始尝试引入外部投资者。据彭博社今年1月报道，LIV计划在今年晚些时候首次向外部投资者出售两支球队的少数股权，单支球队目标估值为3亿美元，13支球队整体估值目标为10亿美元。在股权结构上，PIF持有LIV Golf旗下13支球队的多数股权，各队队长则持有其所在球队25%的股份。这意味着，在LIV仍高度依赖PIF持续输血的同时，沙特资本已经开始为它寻找新的估值锚点和退出通道。

对PIF来说，真正的问题已经从LIV要实现盈亏平衡还需要几年，转变成继续烧钱下去，究竟还能换来什么？

曾经最能代表沙特金元体育扩张野心的LIV，如今也走到了必须重新算账的十字路口。

投资逻辑变了

确切地说，LIV的撤资风波只是沙特体育投资近期一系列收缩信号中的事件之一。不只高尔夫，足球、电竞、冬季运动以及多个大型赛事项目，都已先后显露出收缩迹象。走到转折点的，也不只是体育投资，连同沙特国家层面的投资逻辑，都在告别过去那种近乎无上限的扩张周期。

从2025年年末开始，由于油价低迷导致沙特政府的财政压力倍增，而支出却随着经济多元化直线上升，沙特被迫收缩“2030愿景”项目的投资。

4月15日，PIF董事会正式批准2026—2030战略。官方新闻稿里的关键词写得非常直白：提高财务回报，强化投资效率，吸引更多私营资本参与。

路透社同日报道称，PIF总裁Yasir Al-Rumayyan明确表示，未来本土投资占比将提升至80%，国际投资占比则从此前最高30%降至20%。这一调整建立在“全面收缩”的基础上。PIF的意思更接近于：海外投资的绝对金额仍希望继续增长，但在整个组合里的比例要下降；更多资源将优先服务沙特国内六大生态体系，包括旅游、城市发展、先进制造、物流、清洁能源和NEOM。

这背后当然有现实压力。路透社提到，预算赤字压力叠加油价波动引发的收入不确定性，正让沙特对高成本项目的投入变得更为谨慎。

体育当然不会置身事外，而且已经开始感受到这种温差。2026年1月，路透报道称，沙特将与亚奥理事会协商推迟原定在NEOM新城举行的2029年亚洲冬季运动会，两周后，亚奥理事会宣布由哈萨克斯坦的阿拉木图接手举办。原定举办地NEOM新城也几乎陷于停工。

除了亚冬会，沙特还放弃了2019年就开始举办的手球世界超级杯，撤回2029和2031年手球世锦赛的申办。2025年10月，国际奥委会又与沙特提前终止了原本长达12年的奥运电竞合作协议。2025年3月与国际田联围绕商业权利新平台的合作设想，也仍停留在接触和评估阶段，至今尚未真正落地。

过去几年代表沙特金元足球的沙特超级联赛，态度转变则是另一个非常清晰的信号。近年来，沙特斥巨资引进国际顶级足球球员，推动本土联赛发展，同时提升娱乐产业和社会活力。但如今沙特公共投资基金（PIF）也开始通过出售资产来回笼资金，例如将利雅得新月俱乐部70%的股份出售给本土投资机构，对海外控股的纽卡斯尔在投资规模上也在急剧下降。

曾几何时，沙特人挥金如土的身影，很容易让人回想起当年恒大为首的房地产企业主导的中超“金元足球”时代。如今，类似的转折也开始出现在沙特，那个一度以“烧钱换未来”著称的沙特主权基金，正在现实约束下，收敛激进扩张的步伐。

沙特资本运作的下一站

不过，即便在收紧海外支出结构的背景下，沙特资本也并非全面踩刹车。据华尔街日报4月7日报道，沙特公共投资基金PIF为传媒巨头派拉蒙收购华纳兄弟探索案提供了100亿美元股权承诺。此外，在人工智能领域，PIF计划投入高达1000亿美元，其中包括与黑石集团合作建设数据中心。另据报道，PIF将参与马斯克旗下的太空探索技术公司SpaceX的首次公开募股，投资规模或达数十亿美元。

而在体育领域，至少沙特自己希望，未来的沙特体育，不再只是“会烧钱”的代名词。

去年2月，沙特主权财富基金（PIF）的体育分支机构SURJ宣布取得流媒体平台DAZN少数股权，同年10月，FIFA与DAZN又宣布将于2026年重启FIFA+平台。两项动作前后相连，也显示出沙特体育投资正从赛事本身，进一步延伸至内容分发与平台入口。

另一边，电竞与游戏产业反而是沙特收紧周期中继续加码的部分，甚至可能成为新的重心。2025年9月，美国游戏巨头EA同意接受由银湖资本、PIF和Affinity Partners组成财团发起的550亿美元私有化收购。PIF在其中占有绝对主导权的93%。此外，沙特资本还先后对 SNK（全资控股）、Take-Two Interactive、Capcom 等游戏大厂进行了注资或控股。

电竞世界杯已连续多年在利雅得高规格落地，超高的赛事规格和数千万美元的奖金池，不断证明沙特明确将游戏与数字娱乐列为国家转型关键产业的政策。电竞世界杯基金会EWCF在今年继续投入数千万美元的俱乐部合作伙伴计划，过去三年通过该计划和俱乐部锦标赛累计向俱乐部发放的资金已超过1亿美元。

3月31日公布的2026年名单中，共有40家俱乐部入选，其中来自中国大陆的俱乐部依旧占据显著席位，包括AG、EDG、JDG、NIP.eStar、TEC、WBG和狼队。

在整体收紧的背景下，沙特并没有放缓这一方向的投入，这本身已经说明电竞在其未来愿景中的分量。

随着更多EWC内容被持续接入中国，中国俱乐部与这一全球电竞体系的联动也在不断加强，既体现了中国电竞在国际版图中的重要位置，也说明沙特正在借电竞加快完善其全球内容布局。

如此看来，沙特主权基金收缩战线也未必意味着沙特会因此放弃对体育的长期投入。对沙特来说，过去那种以巨额投入迅速制造震动的阶段或许正在放缓，但围绕平台、电竞、数字内容与全球传播入口的布局，未来大概率仍会延续。