酒店巨头年度战报：竞速分化，梯队重构

2025年，国内酒店行业进入复苏分化期，头部企业在规模扩张、运营效率与盈利模式上走出了截然不同的路径。

锦江、华住、和亚朵作为行业第一梯队的代表，分别在规模、成本、模式上形成了差异化竞争力：锦江在稳健经营中持续优化结构；华住凭借高入住率与高速拓店领跑行业规模；亚朵以高RevPAR与零售业务打造出独特的盈利优势，表现亮眼。

URI城市租住根据三大企业年报，从经营表现、核心运营指标与财务数据三大维度，对比三家企业的年度表现，剖析其经营策略与行业竞争力。

锦江酒店2025年年报.pdf

华住集团2025年4季度及全年年财报.pdf

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整体经营情况对比

【锦江酒店】

·截至2025年12月31日，在营酒店14132家，客房136.81万间；全年净增开业酒店716家（新开1314家、退出597家）。

·酒店结构：有限服务酒店14037家（占比99.33%），全服务酒店95家（占比0.67%）；加盟店13425家（占比95.00%），直营店612家（占比4.33%）。

·网络覆盖：境内覆盖31个省、自治区、直辖市的339个地级市；境外覆盖57个国家和地区。

·品牌战略：实施“12+3+1”品牌发展战略：即12个成熟品牌保持规模增长；培育3个核心中高端品牌；扶持1条公寓及度假赛道。

【华住集团】

·截至2025年12月31日，全球在营酒店12858家，客房1264419间，覆盖21个国家；待开业酒店2906家。

·分板块：Legacy‑Huazhu（华住中国）在营12740家，Legacy‑DH（华住国际）在营118家。

·全年新开设酒店2444家；2026年计划新开2200-2300家、关闭600-700家。

·品牌覆盖经济型、中档、中高端、高档、奢华全矩阵，轻资产（管理加盟及特许经营）占比93%客房，自持物业占7%。

【亚朵集团】

·圆满完成“2000家好店”战略目标，启动新三年战略“中国体验·品牌领航”。

·截至2025年12月31日在营酒店2,015家（同比+24.5%），客房224,423间（同比+22.5%）；其中管理加盟酒店1,996家、租赁酒店19家；储备待开业项目779家。

·2025年零售业务收入36.71亿元，同比上升67.0%，成为集团第二增长曲线，零售业务以亚朵星球（AtourPlanet）为核心，聚焦睡眠产品，持续产品创新与品类拓展。

URI点评：锦江“家底殷实”规模和覆盖范围最大；华住新开店数量远超另外两家，拓展速度快；亚朵找到第二增长点。

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酒店经营情况对比

ADR（平均房价）、OCC（入住率）与RevPAR（每间可售房收入）作为酒店行业的核心经营指标，是企业定价能力、运营效率与市场竞争力的直接体现。

·锦江仍处“修复期”：三个指标都偏低，处于行业修复阶段，经济型酒店的入住率表现优于中高端酒店。（全服务型酒店式锦江的高星级酒店，数量极少仅95家在营，因此虽然ADR较高，但对集团总收入助力有限）

·华住采用“高OCC策略”：境内入住率80.0%，是三家最高，通过高入住率弥补ADR的差距。

·亚朵采用“高ADR策略”：ADR高达432元，是华住的1.5倍、锦江的1.8倍，体现了中高端品牌的强溢价能力，虽然入住率略低于华住，RevPAR依然大幅领先。

URI点评：锦江仍需修复，华住“跑量”，亚朵“赚钱”

03

财务数据对比

三家酒店集团在行业复苏与结构优化的背景下，呈现出差异化的财务表现：

注：三地会计准则不同，锦江酒店利润为主业利润；华住集团、亚朵集团利润为净利润；亚朵集团营收为净营收。财报数据仅能大致对比。

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锦江酒店：

营收承压，降本增效成果显著

营收138.11亿元，同比微降1.79%，主要是受到整体市场需求减弱及公司战略性退出境内外酒店物业共同导致，但主业利润（14.61亿元，+31.37%）增长，主要是在营收下降的背景下，通过内部整合、资本结构优化等措施，运营成本及财务费用同比减少等共同影响所致。

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华住集团：

规模盈利双领先，轻资产推动利润率大幅上升

营收253.07亿元，利润51.15亿元，经营性现金流83.79亿元，总资产647.74亿元，各项指标均为第一。

管理层强调，2025年经营利润率为26.9%，同比上升5.1pct，利润率大幅提主要受管理加盟及特许经营业务的收入贡献增加所带动，轻资产拓展策略显著。

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亚朵集团：

高增速领跑，“酒店+零售”双轮驱动

营收97.9亿元，同比增长35.10%，增速在三家企业中一骑绝尘，主要受益于管理加盟酒店网络的快速扩张与零售业务的爆发式增长。

财报显示其零售业务实现营收36.71亿，同比上升67%，已成为第二增长曲线，我们认为这是亚朵区别于另外两家酒店集团最大的经营亮点。

URI城市租住认为，2025年三家酒店集团的经营分化明显，各自特点清晰。

锦江集团作为国企“稳”字当头，在行业分化中保持着龙头企业的抗风险能力；

华住集团的高入住率、高速拓店使其龙头地位得以巩固，且构建了层级划分最清晰、覆盖最全面的全品牌矩阵，实现了从经济型到奢华型全覆盖；

亚朵集团赚钱能力最强，尤其零售业务同比增长表现突出，这种“酒店+零售”模式也为行业探索非房收入增长提供了可借鉴的方向。

数据来源：公开数据 URI复核整理、URI Data Bank

撰文: URI研究中心

内容审核:林夏

内容复核:山楂美式

运营编辑:树懒