足球与金融：意甲夺冠齐沃马洛塔橡树各有功劳 张康阳也不容忽略

齐沃马洛塔再到橡树资本国际米兰有望拿下本赛季意甲冠军，各方皆有功劳。而在俱乐部犯下的诸多过错中，张康阳的角色也同样不容忽略。

未来五场联赛只需再拿下4个积分，即便是最迷信的蓝黑军团球迷，如今也都确信国际米兰距离队史第21座意甲冠军奖杯已然近在咫尺。倘若成功夺冠，这将是球队近六年第三座联赛冠军，且由三位不同主帅分别带队斩获；这同时也是克里斯蒂安·齐沃执教生涯的首座意甲冠军，更是橡树资本入主后的队史首座冠军奖杯。橡树资本2024年夏天接管质押股份，以99.6%的持股比例成为俱乐部最大股东，取代了史蒂文·张

倘若国际米兰还能在意大利杯赛场登顶（决赛定于5月13日奥林匹克体育场对阵拉齐奥），本赛季对于这家米兰俱乐部而言，将会成为队史意义极其重大的一个赛季。纵观意大利足球历史，自1922年意大利杯创办以来，历经78届赛事（首届赛事停办后于1935年重启，1943/44赛季因战争中断，直至1958年才再度恢复举办），仅有10支球队完成过意甲+意大利杯双冠王的成就。

过往达成双冠王的球队如下：

• 都灵：1943年
• 尤文图斯：1960年
• 那不勒斯：1987年
• 尤文图斯：1995年
• 国际米兰：2006年（裁定授予冠军）
• 国际米兰：2010年
• 尤文图斯：2015年
• 尤文图斯：2016年
• 尤文图斯：2017年
• 尤文图斯：2018年

功劳、争议与无法回避的关键人物

任何冠军球队都难免遭遇非议，本赛季的国际米兰亦是如此。外界的质疑焦点主要集中在：欧冠附加赛被实力并非顶尖的挪威球队博德闪耀淘汰；齐沃麾下球队在意大利国内以及欧洲赛场面对豪门球队时，竞技效率偏低。俱乐部管理层与这位罗马尼亚主帅也正针对这一问题展开复盘分析。颇具反差的是，如今抨击球队的这批人，去年还在指责因扎吉执教的国际米兰一无所获。但事实上，上赛季球队先后淘汰拜仁慕尼黑巴塞罗那，从战术层面的含金量来看，或许还要高于本赛季的赛场表现。

意甲冠军的诞生，离不开俱乐部从上至下所有人员的共同努力，从球队老板、高层管理者、教练团队、一线球员，再到后勤工作人员皆是如此。但本赛季的国际米兰，有一位无法被忽视的关键人物，堪称“悲情的金融冒险者”。他因自身经营失当、无力偿还质押债务而失去俱乐部控制权，但从某种层面与角度来说，国际米兰近些年重回赛场顶尖竞争力，也有他的一份间接功劳。此人正是俱乐部前主席史蒂文·张。想要理清其中缘由，就需要逐一梳理俱乐部各方的功劳归属。

齐沃的执教魄力与关键抉择

首先从赛场层面来看，最大功劳无疑属于球员阵容。球队在上赛季欧冠决赛失利后一度陷入心理低谷，却在本赛季征程中重新找回竞技状态。即便在美国举办的世俱杯赛事期间，队内知名球员之间也爆发过言语争执，其中劳塔罗·马丁内斯哈坎·恰尔汗奥卢的矛盾就备受外界关注。

放眼未来，球队在意大利国内强强对话以及欧洲赛场对阵豪门时效率不足，已是管理层和教练团队重点关注的问题，这也意味着球队将在转会窗开启大规模阵容重建。与此同时，本赛季劳塔罗·马丁内斯在赛场的战术领导力与精神领袖作用展现得淋漓尽致。这位28岁的球员，已随阿根廷国家队夺得世界杯冠军两座美洲杯冠军，在国际米兰队内也斩获多项荣誉。这也能够解释，为何不少意大利本土球员在国家队的竞技表现，远不如身披蓝黑战袍时亮眼。

聚焦教练团队层面，克里斯蒂安·齐沃居功至伟。作为意甲菜鸟主帅，赛季开打前他仅有13场意甲替补席执教经验，如今却有望在执教完整首个赛季就拿下意甲+意大利杯双冠王，这在足坛历史上尚属首例。

球队本赛季的心理重塑工作，很大程度上归功于这位罗马尼亚教头。

1. 执教初期，他没有被外界关于法布雷加斯接手帅位的流言所干扰；在组建教练团队陷入困境时，也从未心生退意。
2. 齐沃最初邀请好友沃尔特·萨穆埃尔出任助教，却遭到对方礼貌婉拒。彼时距离世界杯仅剩一年，这位前后防名将不愿离开斯卡洛尼执教的阿根廷国家队教练组。此后齐沃才敲定亚历山大·科拉罗夫担任自己的助教。

不仅如此，球员时代师从科曼、卡佩罗、斯帕莱蒂、曼奇尼、穆里尼奥等一众名帅的经历，让齐沃为因扎吉留下的球队注入了全新战术理念。同时他也展现出务实果断的行事风格，而这一点也正是外界时常诟病因扎吉的地方。复盘本赛季征程，齐沃至少在四个关键节点做出了强硬且务实的决策：

1. 联赛第三轮做客安联球场落败后，国际米兰仅积3分（战胜都灵，不敌乌迪内斯尤文图斯）。那场比赛球队在76分钟3-2领先的情况下，最终被尤文图斯4-3逆转落败。即便身为菜鸟主帅，齐沃依旧毫无顾忌地在更衣室严肃整顿球队士气。
2. 2月中旬奔赴挪威对阵博德闪耀前，国际米兰领先AC米兰8个积分。当晚AC米兰同步出战联赛对阵科莫，一旦取胜积分差距可能被缩小至5分。在无法预知对手赛果的情况下，齐沃选择轮休五名主力，为三天后客场挑战莱切的联赛蓄力。球队在挪威与意大利普利亚大区之间仅有数小时休整时间，取舍在所难免。齐沃果断选择优先稳固联赛争冠优势，而非死磕难度极大的欧冠后续征程。他深知意甲赛场舆论环境严苛，菜鸟主帅稍有失利便会被贴上失败者标签，就连安切洛蒂执教尤文图斯初期也曾遭遇这般舆论非议。
3. 复活节对阵罗马的比赛成为争冠关键战。此前国际米兰在同城德比、对阵亚特兰大佛罗伦萨的赛事中接连丢分，争冠形势陷入胶着。齐沃冒险启用状态并未达巅峰的劳塔罗，后者赛后也出现伤情反复。但这次用人决策收获奇效，球队队长扛起赛场重任打入两粒进球，开场仅50秒便率先破门。
4. 一周后对阵科莫的赛事中，球队上半场一度陷入赛场被动。齐沃放下场面打法的考量，坚持务实求胜，全力拿下这场胜利，而这场胜利也极有可能成为本赛季意甲争冠的决定性一战。

赛场之外：马洛塔助力三任主帅斩获三座意甲冠军

从赛场转向俱乐部管理层，朱塞佩·马洛塔的功劳有目共睹。倘若本赛季成功夺冠，国际米兰近三座意甲冠军将分别由孔蒂、因扎吉、齐沃三位不同主帅带队拿下，历经张氏家族、橡树资本两届东家，却始终由同一位首席执行官（现任俱乐部主席）掌舵。这位来自瓦雷泽的足坛经理人，即将迎来个人作为高层管理者的第10座意甲冠军，这一成就足以印证他顶尖的俱乐部运营管理能力。

马洛塔于2018/19赛季入驻米兰，在其操盘运营下，国际米兰斩获的赛事成绩如下：

• 2018/19赛季：晋级欧冠联赛
• 2019/20赛季：意甲亚军、闯入欧联杯决赛
• 2020/21赛季：队史第19座意甲冠军
• 2021/22赛季：意甲亚军、斩获意大利杯冠军
• 2022/23赛季：闯入欧冠决赛、斩获意大利杯冠军
• 2023/24赛季：队史第20座意甲冠军（第二颗冠军星）
• 2024/25赛季：意甲亚军、闯入欧冠决赛
• 2025/26赛季：有望斩获第21座意甲冠军意大利杯决赛待开赛

八个赛季以来，国际米兰从未缺席欧冠这项足坛顶级吸金赛事，赛场竞技成绩长期稳居意甲顶尖水准。这般稳定的赛场表现，在蓝黑军团队史中也鲜有先例，仅有上世纪六十年代的大国际时代，以及2006至2010年莫拉蒂时代拿下三冠王的五年巅峰期可与之媲美。

更难得的是，竞技成绩稳步向好的同时，俱乐部财务状况也在持续改善。张康阳执掌时期，俱乐部每年都会产生数千万欧元亏损；2016/17至2023/24赛季累计亏损高达7亿欧元（疫情进一步加重了财务压力）。俱乐部年营收稳定维持在4亿欧元上下，2023/24赛季营收达到峰值4.7亿欧元。在这样的营收规模下，俱乐部负债数额居高不下，2022年负债一度攀升至8.81亿欧元2024年6月回落至7.34亿欧元，部分贷款的年化利率更是达到两位数

2024/25赛季最新财报显示，俱乐部营收达到5.67亿欧元，实现3500万欧元盈利，负债规模大幅回落至约6.6亿欧元。上赛季的财务利好，得益于欧冠决赛世俱杯带来的额外赛事收入；本赛季财务表现回归常态，但依旧朝着收支平衡稳步迈进，后续还将核算IMG相关案件带来的收益。据《足球与财经》初步预估，国际米兰2026财年有望实现收支平衡。尽管受欧足联转播分成缩减、无缘世俱杯等因素影响营收小幅下滑，但再融资操作落地后，俱乐部运营成本与债务利息支出同步下降，足以对冲营收带来的缺口。

财务向好的背后，马洛塔还有一大核心功劳：成为张康阳橡树资本股权平稳交接的关键纽带与中间人。2024年春天，球队即将冲击第二颗意甲冠军星时，张康阳个人背负的债务已攀升至3.95亿欧元，且无力按期偿还。若未能完成还款，他将在5月20日失去国际米兰俱乐部控制权。彼时马洛塔居中斡旋，促成股权平稳过渡，最大程度降低了俱乐部运营动荡。最终2024年夏天蓝黑球迷不仅见证球队拿下第20座意甲冠军，也迎来俱乐部入驻更为稳健的资本方。与此同时，张康阳个人3.95亿欧元债务随股权交接直接划转至橡树资本名下，俱乐部自身的债务链条压力得到大幅缓解。

资方的功劳：橡树资本兼顾稳定运营与长远布局

向上追溯俱乐部管理架构，马洛塔在财务与运营层面的诸多成就，很大程度上离不开橡树资本的鼎力支持。接替张氏家族入主俱乐部后，橡树资本立下了历史性功绩——为国际米兰奠定了稳定且坚实的资本掌控根基，这一点值得所有国米球迷铭记于心。

代表这家美国资方运营国际米兰的两位高管亚历杭德罗·卡诺凯瑟琳·拉尔夫，也展现出精准独到的运营思路：

• 意甲俱乐部需要本土化管理层，唯有深谙意大利足坛的行业规则与隐性生态，才能高效开展俱乐部运营工作；
• 马洛塔是当下足坛最顶尖的俱乐部经理人之一；
• 资方因此不仅稳固其职位，更对其充分授权。橡树资本任命马洛塔兼任俱乐部主席与首席执行官，后续还向其出让俱乐部2.5%的股份。彼时马洛塔曾流露涉足体育政坛的意向，这笔股权安排极具远见。据最新估值，国际米兰俱乐部整体价值约15亿欧元，马洛塔持有的股权潜在价值约3700万欧元

不难看出，橡树资本完美践行了成熟企业的资方管理模式：选定高层管理者后充分放权，保持内部沟通与常态化监督；管理层交出亮眼成绩后，予以职位稳固与股权奖励。

除此之外，备受关注的新球场项目在历经多年停滞之后，自2024年夏天橡树资本入主、马洛塔出任主席起全面提速。短短一年多时间里，国际米兰AC米兰联合收购了现有圣西罗球场及周边地块。排除司法调查因素外，两家俱乐部计划在今年6月提交新梅阿查球场建设方案，新球场将建于现球场旁，现有场馆后续将拆除翻新。

功过并存：史蒂文·张同样拥有一份功劳

正如前文所言，整件事件中无法绕开的关键人物便是前主席史蒂文·张。从经营管理层面来看，他绝非合格的俱乐部管理者，过度激进的金融投资决策（即便疫情属于不可抗外部因素），让他无力偿还约4亿欧元质押债务，最终错失这家如今估值远超10亿欧元的顶级俱乐部。

这笔债务产生于2021年春天，正值疫情封锁带来经济冲击的高峰期。张康阳借贷资金，是为了支撑前几个夏窗的大额引援投入。当时的引援投入，一方面是为满足安东尼奥·孔蒂的转会引援诉求，另一方面源于张康阳自身打造冠军球队的野心，同时也契合马洛塔入主后管理层的竞技规划目标。值得一提的是，当初将马洛塔招揽至米兰执教，本身也是张氏资方的功劳。

正是这笔资金的注入，开启了国际米兰延续至今的冠军周期。这笔资金支撑了俱乐部自2019年夏天开启的重磅引援，签下罗梅卢·卢卡库等顶级强援。那个赛季球队便斩获意甲亚军、闯入欧联杯决赛；后续又引入阿什拉夫等实力球员，助力球队拿下2020/21赛季第19座意甲冠军

这笔借贷本身年化利率高达12%，已是极具风险的金融操作；而疫情持续发酵后，俱乐部彻底失去球票销售收入，这本是蓝黑军团死忠球迷常年为俱乐部贡献的稳定收入来源，俱乐部日常运营随即陷入现金流危机。正因如此，2021年春天张康阳第一时间支持欧洲超级联赛计划，将其视作偿还债务、保住俱乐部控制权的唯一出路。而当欧超联赛计划明显破产后，国际米兰也迅速反悔并退出了该项计划。

这笔资金不仅填补了前期引援的资金缺口，更为球队后续数年的竞技复兴奠定了基础。后续马洛塔奥西利奥操作得当，低价引进尚处生涯上升期的卢卡库阿什拉夫，并在2021年夏天将两人高价出售，这笔转会收益挽救了因张康阳决策陷入困境的俱乐部财务，也开启了俱乐部良性运营的发展道路，为后续多年的冠军征程筑牢根基。此外2023年奥纳纳的转会出售带来巨额增值收益，也为2023/24赛季意甲夺冠奠定了资金基础。

放眼米兰城同城对比，马洛塔奥西利奥固然没能签下埃斯图皮尼安埃默森·罗亚尔等引援目标，但如今的AC米兰管理层，从来不曾拥有国际米兰2019年那般充足的转会资金预算。退一步来说，当年法索内米拉贝利执掌AC米兰时期也曾拥有一定资金额度，却没有专注签约潜力新星布局未来，反而签下博努奇这类早已无心留守尤文图斯的球员，引援决策严重失当。

综合以上种种，尽管前主席史蒂文·张算不上出色的俱乐部运营管理者，以兼顾财务健康与竞技竞争力的行业评判标准来看更是如此，但不可否认，国际米兰有望斩获的队史第21座意甲冠军，依旧有他不可磨灭的一份功劳，哪怕这份功劳微不足道。

来源：calcioefinanza
翻译：AI
整理：国米·坏坏

pap1pap点评：

啊！！！ P.S. 这条推文具有误导性，即便文章已经作出澄清。

张康阳让自己负债，而不是让国际米兰负债。

事实上，国际米兰在他接手时就已经被托希尔通过极其夸张的杠杆收购（LBO）搞得负债累累，这笔收购是从莫拉蒂手中买下俱乐部时进行的（莫拉蒂是被坑了，还是心知肚明？）。随后还出现了诸如将未来门票收入进行保理融资（factoring）等操作，并与亚洲金融机构以极高利率进行融资的情况。