浙江
今天应该都赚到钱了吧。
大盘涨了，创业板涨了，红利涨了，消费涨了，港股涨了，微盘也涨了。这回还赚不到钱，那就说不过去了。
除非你买了券商。
今天券商指数微涨0.4%，一如既往地再次错过大涨。
非常多的朋友表示困惑，为什么这轮牛市券商非常拉胯，今天简单讲讲。
你是否还记得大明湖畔的夏雨荷？不是，串台了。你是否还记得过去半年中信证券多次在尾盘出现10亿+的巨手卖单。
当时很多人讲是国家队或大股东卖出，以压制行情。但我明确反对，国家队想要压制行情，根本不需要费心费力地卖个股，它直接卖手上的ETF就可以了。后来也确实如此。
而随着中信证券年报和季报的发布，上述观点更是得到了验证。下图是中信证券过去半年的股东名单。
你会发现大股东中信控股和一致行动人广州越秀是没有任何减持的。
国家队中央汇金也是一股未卖，持股数量保持在2.05亿股。
真正卖出的是谁呢？是香港中央结算公司，即外资。
外资对中信证券的持股比例从2025年6月的5.84亿股一路下降到2026年3月的3.67亿股。
不是某一个季度，而是每一个季度，外资都在卖出中信证券，减持总金额已超过70亿，而且刚好和期间的巨手卖单对应上。
不仅是中信证券，还有多只证券股都曾出现过尾盘的巨手卖单。而它们的股东名单呈现出了同一现象：
大股东和国家队没有任何操作，只有外资在海量减持。
事实上，把所有券商股的外资持有比例合并起来，结果是这样的。下图蓝线是券商整体股价走势。黄线是外资对券商股的持股比例。
你会发现，本次牛市外资在暴力减持券商股（上图红色箭头）。卖出速度之快，力度之大，前所未见。出货强度，甚至超过2022~2024年的熊市。
再来看看消费。
下图蓝线是食品饮料股的走势。黄线是外资对食品饮料股的持仓比例。
2021年以来，外资在持续减仓食品饮料股。
2021年~2024年，外资对食品饮料的持股比例不过是从6%降到5%。4年下降1%，年均降幅0.25%。
但2025年至今，外资的持股比例迅速从5%下降到3%，年均降幅高达1.5%。卖出速度是此前的6倍，换言之本轮牛市外资还在暴力砸盘消费股。
那么问题来了，外资是在卖出整个A股吗？非也。
下图黄线是外资对通信股的持股比例。2025年之前，外资对通信股的持股比例常年维持在1%左右。
但2025年至今，外资对通信股的持股比例从1%飙升到2%。而通信板块的主要成分股，正是当前最热门的光模块。
出现同样现象的还有新能源。2025年以来，外资对新能源的持有比例也从5%飙升到8%。
总体看下来，外资这两年的操作是很明确的：
暴力减仓券商和消费股，同时暴力加仓通信、新能源、电子等科技股。
外资的操作说明了什么呢？
我只能说，从历史上看，外资的操作也是对错参半的。
比如2019~2021年那轮牛市，外资高位止盈了食品饮料，这点做对了；但它同时加仓了新能源，最后被套牢，这点显然又做错了。
事实上，有些外资偏向交易性，也经常追涨杀跌。所以外资对热门板块的涌入有时并不是好事，而是风险的积累。
但这事也透露出部分外资的真实观点那就是不相信中国的基本面，也不相信A股牛市，但相信中国的科技。
再说说接下来该怎么办？
之前有朋友说不懂什么叫血包，什么叫跷跷板。现在看懂了吧。券商和消费就是当前的血包，用来给新能源和科技供血的；是往下跷的，用来抬新能源和科技的。
我们可以按照外资当前的减仓速度做一个计算。
可以算出来，未来半年到一年，外资会减掉它对券商和消费的大部分筹码。它对这两个板块的筹码会回到2018年，即最初的起点。
此后外资也没有什么可减的了，更不能砸盘了。届时有可能迎来这两个板块的反转。
而同样的，这也意味着通信、新能源和电子等板块对市场的吸血届时也会遇到瓶颈。
所以之前有朋友问，以怎样的节奏去加仓冷门板块，又以怎样的节奏去减仓热门板块？
从外资筹码的角度，结论是你以半年到一年左右的节奏来做这件事情。
当然，我无法保证这件事绝对正确的，但至少我们有逻辑和数据上的依据。
报下格指1.86，投资机会为B-，再涨就是C+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。原创不易、干货更难，还望大家多点赞、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大动力！
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