上海
最新的全国金融数据公布了！
这东东，对于关注财经与投资的人来说，非常重要！
咱们通过几张图，直观形象地分析一下。
M1与M2增速：货币放水，活跃度中性
M2 是广义货币，可代表货币放水或收水的情况。
今年 4 月同比增长 8.6%，增速相比 3 月份微增了一点，
可以看到，2024 年下半年之后，M2 的增速是震荡往上走的。
这个 8% 到 9% 的增速，明显高过名义的 GDP 增速，所以货币仍属放水状态。
但是目前这个货币放水的程度，相比 2022 年、2023 年的时候要弱多了。
M1 是狭义的货币供应量，波幅要明显大于 M2。
M1 是一个资金活化的指标，是资金由定期存款转为活期存款的这样一个状态。
无论是企业部门还是居民部门，把这个定期存款转为活期，一般是为了投资或者消费。
所以 M1 的增速高低，就反映了实体经济的活跃度，也包含股市、楼市、资产价格波动的驱动力。
4 月M1同比增速是 5%，相比 3 月份微降了一点，相比之前几个月更低了一些。
当前，M1 的同比增速是中性偏弱的，主要是相比历史上的活跃期而言。
比如 2020 年，疫情爆发之后，货币放水、M2 增长，同时 M1 震荡式的往上走，M1、M2 同步处于偏高水平。
这种背景之下，经济活跃、资本市场、楼市有行情。
再往前追溯，2015 年的下半年、2016 年的上半年，M2增速往上走的比较快。
其中，M1 的最高位是在 2016 年的三季度，高达 28%。
那个时段，楼市全国普涨，房价涨得非常大，但是股市顶点已经过去了；股市先涨，楼市后涨。
所以看目前这个 M1的5%增速，相比历史楼市、股市活跃期的时候，明显低了很多。
不过，比上不足，比下有余。
相比过去的两三年，当前的M1 增速还算可以。
对应资产价格：股市处于牛市，楼市正在筑底。
社融与M2: 第三个特殊时期
M2 体现货币放水，社融体现社会融资的活跃度。
过去多年，多数时段，社融增速要高于 M2 的增速，说明实体经济活跃度高过货币的发行速度。
尤其是 2014 年一直到 2021 年，经济面偏强，货币面偏弱。
但是 2022 年开始，M2 增速大增，说明货币是主动放水了，但是社会融资增速震荡式的往下走，说明实体经济开始走弱了，尤其是受到疫情的冲击。
疫情之后，又遭遇了楼市大降温、贸易战、疫情后的疤痕效应等等。
就目前来看，比如 4 月份的社融增速是 7.8%，已经连续下滑多个月了；低于的8.6%的M2 增速。
这种类似情形，之前也曾出现过，比如 2022 年，当时疫情冲击之下，货币大幅宽松稳定经济的时候，两者的差异就很明显。
还有就是在 2015 年的下半年，当时宏观经济偏弱，也是货币放水，M2 增速超过了社融增速。
过去一年多，出现一个特殊情况，2024 年四季度到 2025 年上半年社融增速为什么比较高呢？
这个时候并不是经济活跃度突然增加了，而是政府债券的发行量比较大。
2024 年的 9 月中旬，国家出台新政，货币宽松，财政刺激。
尤其是 2024 年的 11 月，财政部出台了 10 万亿的地方债化债方案，国债、地方专项债等等，发行量比较大。
而今年以来，政府债券的发行规模下降了。
社融与贷款：实体经济仍需提振
人民币贷款，是社融里面的重要组成部分。
人民币贷款跟国债不一样。
国债发行量的大小反映了财政政策的宽松或紧缩的程度变化，而人民币贷款余额增速反映的就是全社会，包含企业部门、居民部门对于贷款需求的变化。
人民币贷款余额增速，从 2021 年的七八月份开始震荡往下走，正好是跟全国楼市大降温的时间节点完全吻合的。
2023 年的一季度短暂反弹之后，一直往下走，这个也跟楼市的加速降温有较大关系。
2023 年的四季度，社融增速明显高于人民币贷款增速，主要是因为国债发行量大幅增长。
目前人民币贷款增速只有 5.6%，处于过去几十年的最低值。
由此可见，实体经济的活跃度并没有改善，尤其是居民部门在购房贷款方面，仍然没有复苏。
这也侧证了，今年以来，虽然部分城市二手房交易量同比大增，但新房仍偏弱，一二手房市场总体交易所带来的贷款量并无明显增长。
对此，各位关注楼市的朋友们，应心里有底。
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