阿里最新财报出炉，最大亮点来了！

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作者 | 钱游

来源 | 电商最前线

5月13日，阿里发布2026财年四季度及全年财报。

全年收入10236.7亿元，同比增长3%；第四财季收入2433.8亿元，同比增长3%，剔除高鑫零售和银泰商业等已处置业务后，同口径增速为11%。

图源：阿里巴巴

这份财报最值得看的地方，不在于阿里又交出了一份万亿收入成绩单，而在于它终于给AI这条线拿出了可以量化的商业答案。

过去两年，所有互联网大厂都在讲AI。模型、算力、智能体、应用生态，各种概念轮番登场，但市场真正关心的问题始终只有一个：钱花了这么多，收入到底在哪里？

阿里这次给出的回答，比过去更清楚了。

AI终于从投入期走到收获期

财报显示，阿里云智能集团第四财季收入416.26亿元，同比增长38%；外部客户收入增速进一步提升至40%。

更关键的是，AI相关产品收入占阿里云外部商业化收入的比例首次突破30%，季度收入达到89.71亿元，并连续第十一个季度实现三位数同比增长。换算成年化收入，AI相关产品ARR已经突破358亿元。

这个数字的意义不小。

过去，AI更像一个“成本中心”：买卡、建数据中心、训练模型、打价格战，大家都在拼谁更敢烧钱。如今阿里云把AI相关收入单独摆出来，等于告诉市场：这条线已经开始跑出可量化的收入曲线。

吴泳铭在电话会上说，阿里服务器里“几乎没有一张卡是空的”，未来3到5年AI数据中心投资回报确定性很高。

要知道，云厂商进入AI周期后，最大的风险并非投入太大，而是算力建完后利用率不足。阿里现在面对的情况正好相反：需求太旺，供给反而成了瓶颈。

这也是阿里未来三年继续大规模投入云和AI基础设施的底气所在。

此前吴泳铭曾提到，未来三年投入超过3800亿元建设云和AI硬件基础设施；这次又进一步表示，为获取算力中心投入的资金，会远远超过原计划。

毕竟，云厂商未来竞争的核心，已经从CPU、存储和带宽，延伸到模型能力、推理成本、MaaS平台、Agent应用和企业客户的token消耗。

谁能把算力、模型和应用打成闭环，谁就能吃到下一阶段企业AI商业化的红利。

千问、百炼和悟空

阿里在搭一张AI网

模型方面，千问大模型继续强化推理、编程、智能体任务能力，同时扩展多模态模型，包括视频生成模型和世界模型。云基础设施层，阿里云外部商业化收入提速，AI产品收入占比提升。

平台层，百炼MaaS客户数量在3月同比增长8倍。应用层，阿里推出覆盖办公、编程等场景的企业级智能体，C端千问App全面接入电商服务能力。

这套布局可以理解为阿里的“AI全栈闭环”。

上面有模型，中间有云和MaaS，下面有淘宝天猫、国际站、企业服务这些真实场景。很多AI创业公司只能做一个点，阿里的优势在于，它可以把AI放进一个庞大的商业生态里持续验证。

比如淘宝App里的千问AI购物助手，已经覆盖种草、选品、订单管理、售后等场景；商家端的“悟空”则进入经营流程，帮助商家提升运营效率。

国际业务里，Alibaba.com也推出AI sourcing agent Accio和Accio Work，试图用智能体降低中小企业做跨境贸易的门槛。

在我看来，阿里AI的真正想象力，不只体现在千问App能否打赢某个聊天机器人，更体现在它能否把电商、办公、云计算、商家经营、跨境贸易这些场景串成一张网。

Chatbot是入口，Agent才是生意。

用户问一句“帮我挑一台适合剪视频的电脑”，背后可以连接商品库、评价体系、价格比较、订单履约和售后服务。商家说“帮我优化这场直播货盘”，背后可以连接库存、流量、价格、投放和客服。AI一旦进入业务流程，价值就会从“回答问题”升级为“完成任务”。

这也是吴泳铭反复强调Agent的原因。财报电话会上，他提到行业正在从对话式AI转向Agent运行，企业客户需要AI完成复杂推理任务，带动模型推理需求直线上升。

电商稳住基本盘

即时零售继续加码

阿里的另一张牌，仍然是电商。

第四财季，中国电商集团CMR客户管理收入可比增长8%。在消费复苏不算强劲、平台竞争仍然激烈的背景下，这个增速说明淘宝天猫的广告和商家投放能力还在修复。88VIP会员规模突破6200万，也说明高价值用户仍然在阿里体系里沉淀。

更值得看的是即时零售。

财报显示，阿里即时零售业务收入同比增长57%。同时，订单结构改善，高笔单价餐饮和非餐品类订单增加，带动笔单价和UE单位经济模型环比改善，亏损进一步收窄。

过去即时零售像一场烧钱比赛，平台拼补贴、拼配送、拼商家覆盖。增长很快，但赚钱很难。现在阿里强调笔单价和UE改善，说明它已经从单纯扩张订单，转向优化订单质量。

即时零售对阿里很重要，因为它直接关系到淘宝能否继续守住用户高频入口。

过去用户打开淘宝，更多是为了购买计划性商品；现在，阿里需要补足“马上要”的消费场景。淘宝闪购、饿了么、线下零售供给如果能打通，阿里就有机会把电商频次从“购物”抬升到“生活”。

在笔者看来，AI决定下一代云业务的天花板，即时零售决定淘宝能否继续抓住用户日常频次。

一个是技术基础设施，一个是消费入口，两条线都很重，也都绕不开。

阿里这份财报的关键词，其实是“回报”。

AI投入开始看见收入回报，云业务开始看见增长回报，电商改革开始看见CMR回报，即时零售开始看见单位经济模型改善。

这并不代表阿里已经轻松。恰恰相反，它正在进入更重的阶段：AI要继续烧钱建数据中心，即时零售要继续烧钱争用户，电商还要面对京东、拼多多、抖音电商的持续压力。

但和过去两年相比，阿里终于不再停留在“转型”叙事里。

它开始拿出转型后的数字。

阿里真正要证明的，是一个老问题：

一家已经足够巨大的互联网公司，能不能在AI时代重新变得敏捷。

这份财报给出的答案，还不能说已经赢了。

但至少，牌面开始变了。