自主研发筑壁垒，募资扩产破瓶颈！长进光子IPO市盈率超40倍

5月8日，武汉长进光子技术股份有限公司（以下简称“长进光子”，股票代码：688635.SH）正式披露了首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书。此举标志着这家特种光纤领域的领军企业，正式迈入资本市场上市冲刺阶段，有望在国产替代与产业升级浪潮中进一步巩固行业细分龙头地位。

政策红利加持，卡位掺稀土光纤优质赛道

招股意向书显示，长进光子的主要产品掺稀土光纤是特种光纤的重要子类，是各类光纤激光器、光纤放大器、光纤激光雷达的核心元器件，广泛应用于先进制造、光通信、测量传感、国防军工、医疗健康、科学研究等领域。

根据发行安排，长进光子将于2026年5月18日同步启动网上、网下申购（网上申购代码：787635）。本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式，公开发行新股2341.75万股，占发行后总股本的25%；发行后总股本将达9367万股。5月15日公司正式发布《首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》，公告显示，本次发行价格为40.98元/股，发行市盈率为44.22倍。

值得一提的是，公司初始战略配售规模为468.35万股，占拟发行股份数量的20%，其中包含了高管及员工资管计划（拟认购不超过234.175万股，认购上限2500万元），以及保荐机构国泰君安证券的子公司证裕投资117.0875万股的跟投。高管及核心员工的直接参与，实现了核心团队与公司长期发展的绑定；保荐机构子公司的跟投则以专业机构背书传递出对公司价值与行业前景的高度认可，为后续市场表现筑牢信任基础。

专业机构的坚定看好，背后有着深厚的行业发展逻辑支撑。作为特种光纤的重要品类，掺稀土光纤的作用在于产生特定波长激光、放大光信号，能够推动实现高功率、高性能激光输出，以及长距离、大容量、高速率光信号传输，契合我国战略性新兴产业的发展需求。

政策层面，多部门近几年先后出台了《国家数据基础设施建设指引》《“十四五”信息通信行业发展规划》《“十四五”智能制造发展规划》《中国气象科技发展规划（2021-2035年）》等一系列文件，为包括掺稀土光纤在内的特种光纤产业开辟了广阔的市场空间。

与此同时，我国特种光纤市场正迎来高景气发展周期。头豹研究院的数据显示，2024年我国特种光纤市场规模已达84亿元，预计2028年将攀升至130.6亿元，其中掺稀土光纤的表现更为亮眼，预计从2024年29.5亿元的市场规模增长到2028年的47亿元。

数据来源：头豹研究院

自主研发构筑核心优势，打破海外技术封锁

从产业链格局来看，我国特种光纤产业起步较晚，距离全球先进水平还有一定差距。全球特种光纤市场由欧美发达国家的行业巨头主导，主要参与者包括美国Nufern公司、nLIGHT公司、OFS公司以及英国Fibercore公司等，上述企业拥有长期发展历史以及深厚的技术、人才储备，已实现特种光纤产品在下游领域的广泛应用。

相较于海外巨头，国产特种光纤厂商起步较晚，整体技术水平与行业顶尖水平仍存一定差距，但追赶势头强劲，聚焦特定细分领域实现突破。与此同时，包括中国电子科技集团公司第二十三研究所、中国科学院上海光学精密机械研究所、中国科学院西安光学精密机械研究所在内，国内科研院所也在攻关特种光纤的前沿技术。

长进光子是国内少数具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力的企业。通过长期技术积累与自主研发，公司已成功推出超高功率光纤激光器用掺镱光纤、超宽带 L 波段掺铒光纤、保偏掺镱光纤等一系列产品。

面向光通信系统扩容的市场需求，以及掺铒光纤向高带宽、低噪声、多波段一体化演进的技术趋势，公司研发体系快速响应、前瞻布局。根据招股意向书，长进光子已实现超宽带L波段掺铒光纤量产，并顺利切入国内主流通信厂商供应链，有力地推动了该领域的自主可控与国产化替代进程。

截至2025年末，公司拥有57项专利，其中发明专利37项。此外，长进光子获得国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省制造业单项冠军企业等荣誉，并参与《石英玻璃光谱透射比试验方法》、《MOPA脉冲光纤激光器》等多项标准编制与重大技术创新项目，技术实力与行业话语权获广泛认可。

为持续满足技术攻关与产品创新需求，长进光子构建了完善的研发组织架构和创新管理体系，下设激光研发部、通信研发部两大专业部门和机电技术研发组。与之配套的是高强度的研发投入，2023年至2025年，长进光子累计研发费用为8443.21万元，占同期累计营业收入比重达14.48%。

表：长进光子2023年至2025年研发费用情况

数据来源：招股意向书

募资加码产能与研发，拓宽成长边界

长进光子本次科创板IPO募集资金，主要投向“高性能特种光纤生产基地及研发中心”与“补充流动资金”两大方向。

表：长进光子募投项目

数据来源：招股意向书

从经营业绩来看，公司目前处于业务快速成长阶段。2023年至2025年期间，长进光子营业收入从1.46亿元稳步增长至2.47亿元，同期归母净利润从0.55亿元提升至0.96亿元，展现出强劲的成长能力。

然而随着业务规模扩张，长进光子阶段性产能趋于饱和，已无法充分承接下游客户订单。公司2023-2025年特种光纤产能利用率分别为99.04%、99.26%、96.74%，连续三年维持在95%以上的高位水平，扩建特种光纤生产基地已成为保障业务发展的迫切需求。

表：长进光子各期制棒设备实际运行工时情况

数据来源：招股意向书

作为技术密集型行业，特种光纤的核心竞争力源于持续的技术创新。随着长进光子自主研发能力提升与产品性能迭代，在下游市场需求的强力驱动下，公司将迎来规模化发展的新机遇，实现更高质量的发展。