突破万亿市值，这家中国当下最火的上市公司做对了什么？

导语：复盘中际旭创发展历史不难看出，其在关键时刻通过孤注一掷的跨界并购实现业务转型升级，是其重启高增长的重要拐点。

李平/作者 砺石商业评论/出品

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一年十倍

鲜花着锦，烈火烹油，算力光存储开启的“造富神话”仍在疯狂上演。

近日，光模块龙头上市公司中际旭创股价强势突破1000元，成为A股历史上第十只千元股，同时也是创业板第二只千元股，总市值接近1.2万亿元。2026年至今，中际旭创股价累计涨幅超过70%。

中际旭创主要从事高端光通信收发模块的研发、生产及销售，主要产品包括100G、200G、400G、800G和1.6T的高速光模块，产品广泛应用于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域，核心客户有谷歌、英伟达、亚马逊、微软、meta等全球科技巨头，以及阿里巴巴、华为、中兴通讯、腾讯、百度、浪潮信息等国内企业。

堪称“印钞机”般的业绩表现成为中际旭创稳居A股万亿俱乐部的一个根本原因。年报数据显示，2025年全年，中际旭创实现营收382.40亿元，同比增长60.25%，实现归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。

对于公司业绩的大幅增长，中际旭创在年报中表示，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货量快速增长，其中高速光模块占比持续提高，成为营收和利润的核心支撑。同时，随着产品方案不断优化、运营效率持续提升，公司盈利水平稳步攀升，进一步放大了增长红利。

作为光通信设备最关键的组成部分，光模块主要作用是实现光电转换，也就是光信号和电信号相互转换的连接器和翻译器。如果把数据传输比作“快递运输”，那光模块就是负责“快递装卸+提速”的关键站点。从某种意义上说，光模块的传输速率决定了GPU集群间数据交换的效率，从而影响整个AI算力系统的整体性能和可扩展性。

根据传输速率的不同，光模块产品又分为100G/200G/400G/800G/1.6T等系列。其中，800G光模块属于高速光模块产品，也是当前AI算力需求下的主力产品。1.6T属于超高速光模块，也是公司目前最尖端的产品，主要应用于下一代AI数据中心和云网络。

从营收构成上看，中际旭创主营业务几乎全部来自于光模块产品，营收占比高达98%。数据显示，2025年，中际旭创在800G光模块市场的全球市占率超过40%，位居全球第一；在技术门槛更高的1.6T领域，中际旭创全球市场份额预计在50%至70%之间。据中信证券等券商调研数据，中际旭创在英伟达Blackwell AI集群中承担核心光模块供应角色，占据着英伟达1.6T光模块采购量80%的份额。

‌进入到2026年以来，中际旭创经营业绩仍处于狂飙的态势。最新财报数据显示，2026年第一季度，中际旭创实现营收194.96亿元，同比增长192%；实现净利润57.35亿元，同比增长262%，单季度利润已经超过2025年全年的一半。

事实上，作为AI时代的“卖铲人”，中际旭创近年来一直受到资金的追捧。如果从2025年5月开始计算，中际旭创过去一年来累计涨幅超过10倍。如果从2023年2月低点（16.84元）算起，中际旭创三年来累计涨幅更是超过50倍。

伴随着公司股价的持续飙升，中际旭创实控人王伟修家族身价也随之急剧膨胀。从股权结构来看，王伟修、王晓东父子二人通过“直接持股+间接控制”的方式，合计控制着公司约17.41%的股权。由此计算，王伟修家族财富总额已经达到2000亿元，成功超越此前长期霸榜的魏桥集团张士平家族稳居山东首富之列。

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逆天改命

偶因济“刘圣”，巧得遇恩人。

王伟修家族的上位，来自一次逆天改命的并购。

公开资料显示，中际旭创的前身“中际装备”最早可追溯至1987年‌成立的龙口市振华电工专用设备厂‌，是由王伟修在山东龙口以23万元创办。1988年，振华电工专用设备厂曾成功研发出中国第一条洗衣机电机机械化装配生产线。2010年，公司改制为山东中际电工装备股份有限公司。2012年，中际装备成功于创业板上市。

据悉，中际装备主要从事电机定子绕组制造装备的研发、生产与销售，产品主要应用于冰箱、洗衣机等家电领域。2011年，中际装备实现营收1.62亿元，实现净利润5121万元。然而，随着“家电下乡”政策红利的消退以及下游家电行业需求的疲软，中际装备上市之后便面临到严重的增长瓶颈，净利润连续下滑。至2015年，中际装备营收规模已经降至1.21亿元，净利润已经不足600万元，比五年前下滑近90%，距离亏损仅有一步之遥。

在传统主业面临生死存亡之际，王伟修开始在全国范围内奔波，主动寻找转型的机会。据悉，王伟修先后深入调研了新能源、半导体、人工智能、光通信等多个新兴产业领域，试图从中筛选出优质的并购标的。最终，王伟修将“宝”押到了光模块领域，由海归博士刘圣创立的苏州旭创也由此进入了他的视野。

公开资料显示，苏州旭创设立于2008年，创始人刘圣是清华本科、佐治亚理工博士，曾就职于Agere System、Pine Photonics、Opnext等北美光电企业，创始团队掌握着高端光模块的核心技术。作为全球光模块行业的独角兽企业，苏州旭创光模块产品很早打入了谷歌、亚马逊等全球科技巨头的供应链，并曾获得来自谷歌资本的大额注资（3800万美元）。

2014年5月，苏州旭创与Finisar签署《专利许可协议》，获得了Finisar及其关联方拥有的一系列与光电收发模块相关专利许可。此后，在谷歌的主导和推动下，苏州旭创于2015年正式向美国证券交易委员会递交申请，计划在纳斯达克上市，原计划融资1亿美元。

然而，在中概股在美国资本市场普遍遇冷、监管与市场环境多重不利因素的影响下，苏州旭创此次IPO以失败告终。最终，为了寻找新的融资来支撑产线扩建和技术研发，苏州旭创创始人刘圣最终接受了中际装备抛来的橄榄枝，进而促成了后来那场改变A股历史的跨界并购。

2016年9月，中际装备宣布以28亿元收购苏州旭创科技有限公司100%股权。2017年7月，苏州旭创完成资产过户，正式成为中际装备的全资子公司。并购完成后，公司正式更名为“中际旭创股份有限公司”。

值得一提的是，为了完成这一场高风险的跨界豪赌，王伟修几乎是压上了全部身家。数据显示，截至2016年年末，中际装备总资产规模仅为6.32亿元，远低于被收购方苏州旭创的资产（账面总资产26.17亿元）。因此，为了完成这一“蛇吞象”式的并购，王伟修最终以个人名义豪掷2.84亿元认购了配售股份，同时也为这一巨额跨界并购进行了信用背书。

事实证明，王伟修将全部身家性命押注于苏州旭创是一个完全正确的决定。根据并购时的业绩承诺，2016年至2018年度，苏州旭创预计实现净利润将不低于1.75亿元、2.11亿元、2.83亿元。

但实际上，苏州旭创不仅完成业绩承诺，且大幅超额完成。数据显示，2016年至2018年，苏州旭创实际扣非净利润分别为2.36亿元、5.89亿元和6.63亿元，三年累计实现扣非净利润高达14.88亿元，超出承诺利润总额一倍有余。

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全球领跑

2021年，为进一步集中优势资源发展高端光通信收发模块业务，中际旭创将原有装备业务主体100%股权全部出售给控股股东中际控股，完成了从“双主业”到100%聚焦光模块业务的彻底转型。2023年，73岁的王伟修选择卸任董事长职务，并改任公司的名誉董事长。与此同时，刘圣正式接任成为中际旭创的董事长，并同时兼任公司总裁，全面主导公司的各项事务与战略发展。

2023年以来，随着ChatGPT为代表的生成式人工智能大预言模型的发布，极大地催生了AI算力的需求，进而拉动了包括光模块在内的通信产品需求的显著增长。在此背景下，中际旭创经营业绩迎来了大爆发。数据显示，2022年-2025年，中际旭创营收由6.42亿元增长至382.40亿元，复合增速高达58.3%；同期，公司净利润由12.24亿元增长至107.97亿元，四年内净利润翻了8倍。

不难看出，过去四年来中际旭创净利润增幅远超过公司营收增幅，背后原因在于毛利率的提升。数据显示，2020年-2025年，中际旭创毛利率由25.43%提升至42.04%，毛利率连续五年实现同比正增长，这也是公司股价持续受到资金追捧的一个重要原因。

值得注意的是，尽管光模块全球需求处于快速增长期，但市场竞争同样激烈。为此，中际旭创采用了“量产一代、研发一代、储备一代”的研发体系，确保公司能够始终走在光模块技术迭代的前沿。为了支撑这种高强度的代际切换研发体系，中际旭创保持了极大的研发投入力度。

数据显示，2021年-2025年，中际旭创累计投入的研发费用高达49.06亿元。进入到2026年以来，中际旭创仍在持续加码对‌800G、1.6T高端光模块及下一代硅光、CPO等前沿技术‌的研发投入。2026年第一季度，中际旭创单季研发费用达‌6.45亿元‌，同比大幅增长‌122.05%。

早在2017年，中际旭创便组建硅光芯片研发团队，提前布局下一代技术。2018年，中际旭创推出业内首款400G QSFP-DD FR4光模块，成为全球首批布局该高端产品的厂商。2020年，中际旭创率先实现400G光模块的全球大规模量产，几乎独享了北美云厂商向400G升级初期的红利。

就在同行纷纷对400G光模块进行技术攻关的同时，中际旭创又率先推出业界首个800G可插拔OSFP和QSFP-DD系列光模块，并与英伟达携手进行800G光模块的联合开发。2023年以来，随着800G光模块需求的持续释放，中际旭创800G光模块收入占比持续提升，进而带动了公司毛利率的持续提升。

面对AI对带宽的极致追求，中际旭创又将1.6T产品从概念推向规模化商用。2024年第三季度，率先通过英伟达、谷歌等重要客户认证，比国内同行快6-12个月，比海外头部厂商快3-6个月。2025年第二季度，中际旭创启动1.6T光模块小规模出货，三季度正式向重点客户批量出货，开启了1.6T光模块放量的新时代。

在进行技术迭代的同时，中际旭创也在积极进行产能扩张以及全球化产能布局。2022年，中际旭创泰国生产基地顺利投产，标志着公司初步形成覆盖东亚与东南亚的跨国制造网络。截至2025年年末，中际旭创已在苏州、铜陵、成都、泰国等地建立起多区域协同、高效联动的产能布局。因此，规模效应与运营效率的提升也成为中际旭创毛利率逆势提升的关键因素。

整体来看，作为全球光通信领域的领军者，中际旭创通过持续的重金投入构筑了深厚的技术护城河，并以前瞻性技术押注深度融入全球核心客户供应链；同时，中际旭创又在AI算力超级周期中主动加大资本开支以推进产能扩张，进而巩固了其高速光模块领域的出货优势。在“产品结构升级”与“成本优化”的双轮驱动之下，中际旭创成功实现了营收规模与盈利质量的同步提升，而这也是其跻身A股”万亿市值俱乐部“的关键。